LPB - Tăng trưởng tín dụng vững chắc thúc đẩy lợi nhuận

Chúng tôi kỳ vọng ROE năm 2024 sẽ cải thiện lên 19,8% nhờ thu nhập ngoài lãi cao hơn và chi phí tín dụng thấp hơn dự phóng.

Tỷ lệ nợ xấu giảm 7 điểm cơ bản svck xuống 1,39%,tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm quý thứ 4 liên tiếp cho thấy chất lượng tài sản đã được cải thiện.

Tăng trưởng tín dụng vững chắc nhờ cho vay khách hàng doanh nghiệp

Dư nợ tín dụng tăng 11,7% so với đầu năm trong Q1/24, cao nhất trong số các ngân hàng cùng ngành. Chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng của LPB có thể đạt 16% trong năm 2024 (theo hạn mức tín dụng được cấp) nhờ cho vay KHDN trong nửa đầu năm 2024 trong bối cảnh nền kinh tế đang trong giai đoạn đầu phục hồi.

Tăng cho vay bán lẻ sẽ giúp duy trì NIM

Chúng tôi cho rằng ngân hàng sẽ thúc đẩy cho vay bán lẻ kể từ Q4/24 khi nhu cầu tiêu dùng tăng lên. Mặc dù cho vay bán lẻ thường tạo ra lợi suất cao hơn cho vay doanh nghiệp, LPB có thể cần tăng lãi suất huy động trong những quý tới để thu hút tiền gửi của khách hàng, trong bối cảnh LDR cao ở mức 85% vào cuối Q1/24. Chúng tôi cho rằng NIM sẽ tăng nhẹ lên 3,3% trong năm 2024 (thấp hơn mức NIM của năm 2022 là 4% - giai đoạn LPB thúc đẩy cho vay bán lẻ).

Lợi nhuận một lần từ phí up-front sẽ là động lực ngắn hạn

Chúng tôi dự phóng trong Q4/23 và Q1/24, LPB đã ghi nhận lần lượt 750/680 tỷ đồng phí upfront, cao hơn nhiều so với kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi dự phóng ngân hàng sẽ ghi nhận khoảng 1,500 tỷ đồng phí upfront trong thời gian còn lại của năm 2024, đóng góp khoảng 8,6% vào TOI dự phóng cho năm 2024.

Chúng tôi kỳ vọng nợ xấu hình thành chậm hơn khi nền kinh tế cải thiện

Chúng tôi cho rằng chi phí tín dụng sẽ giảm xuống 0,6% trong năm 2024 nhờ tỷ lệ nợ xấu hình thành trên nợ nhóm 2 giảm. Chúng tôi dự phóng tỷ lệ nợ xấu sẽ giảm do: 1) khách hàng đáp ứng nghĩa vụ nợ tốt hơn khi nền kinh tế phục hồi; và 2) LPB có thể giải phóng bộ đệm dự phóng để xử lý nợ xấu.

P/B hiện tại phù hợp với mức ROE năm 2024 chúng tôi dự phóng

P/B hiện tại là 1,4 lần, cao hơn so với các NH cùng ngành và cao hơn mức trung bình 5 năm. Tuy nhiên, chúng tôi dự phóng ROE năm 2024 là 19,8%, cao hơn ROE trung bình 5 năm của ngành ngân hàng là 17,5%, nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và chi phí tín dụng thấp hơn.