Lợi nhuận tăng 113%, nhưng...

Golden Gate vừa bị hủy tư cách công ty đại chúng sau năm ghi nhận doanh thu gần 7.700 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng gần 113%. Tuy nhiên, phía sau mức tăng trưởng ấn tượng là biên lợi nhuận tiếp tục thu hẹp, áp lực chi phí vận hành lớn cùng dư nợ vay hơn 1.550 tỷ đồng.

Khoản lãi hơn 69 tỷ đồng từ thoái vốn công ty con, cùng việc tiết giảm tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu, góp phần đáng kể vào kết quả kinh doanh năm 2025. Trong khi đó, chi phí thuê mặt bằng, nhân sự và nghĩa vụ tài chính vẫn là áp lực dài hạn đối với chuỗi F&B lớn nhất Việt Nam.

Năm 2025, Golden Gate ghi nhận doanh thu thuần gần 7.691 tỷ đồng, tăng 15,9% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế tăng 109% lên gần 268 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 112,8% lên 213,8 tỷ đồng. Tuy nhiên, mức tăng gần gấp đôi này chủ yếu nhờ doanh thu tài chính đạt 96,2 tỷ đồng, gấp 3,5 lần năm trước, trong đó hơn 69 tỷ đồng từ lãi thoái vốn công ty con. Khoản lãi này tương đương 49% phần lợi nhuận trước thuế tăng thêm so với năm 2024.

Dù doanh thu tăng 15,9%, biên lợi nhuận gộp lại thu hẹp từ 61,57% xuống 61,25%. Lợi nhuận gộp tăng 15,3% lên gần 4.711 tỷ đồng, nhưng giá vốn tăng nhanh hơn. Trên mỗi 100 đồng doanh thu, Golden Gate tạo ra 61,3 đồng lợi nhuận gộp nhưng phải chi 50 đồng cho bán hàng và 7,7 đồng cho quản lý. Sau thuế, chỉ còn lại 2,8 đồng. Biên gộp đã giảm liên tục trong ba năm, từ khoảng 63% năm 2023 xuống 61,25% năm 2025.

Chi phí bán hàng năm 2025 tăng 11,2%, thấp hơn tốc độ tăng doanh thu. Tuy nhiên, chi phí nhân công tăng 7,8% lên 1.344 tỷ đồng, chi phí thuê cửa hàng tăng 17,4% lên 1.127 tỷ đồng. Hai khoản này tiêu tốn gần 2.472 tỷ đồng, tương đương 32% doanh thu. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột ngột 22,4% lên 594 tỷ đồng, nhanh hơn mức tăng doanh thu. Tổng chi phí bán hàng và quản lý sử dụng 94,3% lợi nhuận gộp.

Tại cuối năm 2025, tổng nợ phải trả của Golden Gate tăng 11,2% lên 2.447 tỷ đồng, tương đương 60% tổng nguồn vốn. Dư nợ vay vượt 1.556 tỷ đồng, tăng 10% sau một năm, với chi phí lãi vay tăng 64% lên 83,3 tỷ đồng. Ngoài nợ trên bảng cân đối, Golden Gate có nghĩa vụ thuê mặt bằng tương lai hơn 3.259 tỷ đồng, tăng 118 tỷ đồng so với đầu năm. Tiền mặt và tương đương đạt 1.086 tỷ đồng, bằng 70% tổng dư nợ vay, nhưng dòng tiền ròng sau bù trừ còn 471 tỷ đồng.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh năm 2025 đạt 409 tỷ đồng, đảo chiều từ mức âm 52 tỷ đồng năm trước. Tuy nhiên, Golden Gate chi ròng 609 tỷ đồng cho hoạt động đầu tư và huy động ròng 124 tỷ đồng từ hoạt động tài chính. Doanh nghiệp cam kết khoảng 259 tỷ đồng cho Dự án Nhà máy Tiên Tiến, tăng mạnh so với 37 tỷ đồng đầu năm. Số công ty con tăng từ 9 đơn vị cuối 2023 lên 13 đơn vị cuối 2025.