Lịch sử gọi tên 68%: VN-Index có thoát khỏi "bóng ma" điều chỉnh?

Dòng vốn quốc tế đang dần rời xa phố Wall, mở ra cơ hội mới cho các thị trường cận biên và mới nổi như Việt Nam. Tuy nhiên, lạc quan thái quá có thể là cái bẫy ngọt ngào: xác suất VN-Index giảm điểm trong nửa cuối tháng 6 được dự báo lên tới 68%, trong khi các biến số lớn như lãi suất, tỷ giá và chính sách thuế quan vẫn còn là ẩn số đầy rủi ro.

Xác suất giảm điểm VN-Index lên tới 68%: Dòng tiền rời Mỹ, cơ hội và rủi ro đan xen tại Việt Nam

Thị trường chứng khoán đang tiến dần đến những ngày cuối cùng của tháng 6 – mốc thời gian đánh dấu nửa đầu năm đầy biến động khép lại. Tuy nhiên, theo ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam – đây lại là giai đoạn thường diễn biến không thuận lợi với thị trường.

“Thị trường chứng khoán thường giảm điểm trong nửa cuối tháng 6”, ông Minh nhận định, đồng thời nhấn mạnh yếu tố mùa vụ này đã được ghi nhận nhiều lần trong quá khứ và hoàn toàn không phải ngẫu nhiên.

Theo ông, ngoài yếu tố chu kỳ như hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ, thị trường còn đang phải đối mặt với hàng loạt biến số khó lường như định hướng chính sách tiền tệ từ Mỹ và căng thẳng địa chính trị toàn cầu. Đáng chú ý, phân tích dữ liệu từ năm 1950 đến nay cho thấy, chỉ số S&P 500 thường có xu hướng giảm trong nửa cuối tháng 6 – chỉ đứng sau mức giảm của nửa cuối tháng 9.

Chính trị phân cực tại Mỹ: Nhà đầu tư rút vốn, chuyển hướng về thị trường mới nổi

Sự phân hóa chính trị sâu sắc tại Mỹ cũng khiến kỳ vọng thị trường trở nên méo mó. Dẫn khảo sát của Gallup, ông Minh cho biết 60% nhà đầu tư ủng hộ Đảng Cộng hòa tin rằng thị trường Mỹ sẽ tăng trong 6 tháng tới, trong khi tỷ lệ này ở nhà đầu tư Dân chủ chỉ hơn 10%. Điều này phản ánh kỳ vọng thị trường Mỹ tăng điểm hiện tại đang bị chi phối nặng nề bởi chính trị, hơn là các yếu tố cơ bản.

Song song, khảo sát của Bank of America cho thấy cổ phiếu quốc tế (ngoài Mỹ) mới là nhóm tài sản được kỳ vọng tăng trưởng tốt nhất trong 5 năm tới, vượt cả cổ phiếu Mỹ. Điều này báo hiệu một xu hướng rõ ràng: dòng vốn toàn cầu đang chuyển hướng sang các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam – nơi có nền tảng chính trị ổn định, định giá hấp dẫn và dư địa tăng trưởng dài hạn.

Lãi suất, tỷ giá, thuế quan: Bộ ba biến số đe dọa VN-Index

Tuy nhiên, cơ hội chưa đủ để khỏa lấp rủi ro. Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng đang chịu sức ép từ ba biến số lớn: lãi suất trái phiếu, tỷ giá và chính sách thuế quan.

Tuần qua, lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức 3,31% – cao nhất trong vòng hai năm, phản ánh kỳ vọng Fed sẽ duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến, trước nguy cơ lạm phát quay trở lại. Diễn biến này cũng ảnh hưởng trực tiếp đến định giá cổ phiếu và chi phí vốn của doanh nghiệp trong nước.

Dữ liệu từ Yuanta Việt Nam cho thấy, xác suất giảm điểm của VN-Index trong nửa cuối tháng 6 lên tới 68%, với mức giảm trung vị là -1,13% và mức giảm trung bình -1,07%. Đây là con số không thể xem nhẹ trong bối cảnh thị trường vừa trải qua giai đoạn hồi phục mạnh.

Về tỷ giá, tuy các chỉ số CDS vẫn đang ở mức thấp và thanh khoản thị trường ổn định, chênh lệch lợi suất USD-VND vẫn duy trì ở mức cao, tiềm ẩn nguy cơ tạo áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại.

Đặc biệt, thuế quan đang trở thành “ẩn số nguy hiểm nhất”. Với chính sách thuế quan mới dự kiến được Mỹ áp dụng từ ngày 8/7/2025, giới đầu tư lo ngại tác động lên giá dầu, chi phí logistics và lạm phát. Trong bối cảnh đàm phán thương mại đang bế tắc, khả năng ông Trump trì hoãn áp thuế chỉ càng kéo dài sự bất định, ảnh hưởng trực tiếp tới các ngành như xuất khẩu và bất động sản khu công nghiệp – những trụ cột của tăng trưởng.

Theo dự báo của Nomura, mức thuế mà Mỹ có thể áp lên hàng hóa Việt Nam lên tới 24,3%, cao nhất trong ASEAN. Dù đây mới chỉ là con số tham khảo, nhưng tâm lý thị trường đã bị ảnh hưởng rõ rệt bởi nguy cơ kịch bản xấu nhất.

Thị trường Việt Nam đang đứng trước ngã ba đường – cơ hội từ dòng vốn rời Mỹ là có thật, nhưng rủi ro vĩ mô chưa hề suy giảm. Với xác suất giảm điểm VN-Index lên tới 68% trong nửa cuối tháng 6, cùng những biến số địa chính trị và lãi suất phức tạp, nhà đầu tư cần tỉnh táo và linh hoạt hơn bao giờ hết để không bị cuốn theo sóng mà mất phương hướng.