LCG - Tài chính vững, tương lai bền

LCG là tập đoàn Đầu tư - Xây dựng Công trình Giao thông - Hạ tầng kỹ thuật và Công nghiệp hàng đầu Việt Nam và khu vực. LCG hoạt động chính trong 3 lĩnh vực: Hạ tầng giao thông, Bất động sản, Năng lượng tái tạo.

Cơ sở lập luận

Quý 3/2023, LCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 477 tỷ đồng, (+163% YoY). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 24 tỷ đồng (-22% YoY). Điều này do trong quý 3/2022 LCG ghi nhận doanh thu tài chính từ hoạt động chuyển nhượng vốn, nhưng năm nay không ghi nhận khiến lợi nhuận giảm. Lũy kế 9T/2023, LCG ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 1.197 tỷ đồng (+57% YoY) và 55 tỷ đồng (-66% YoY).

Giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) lớn: Ước tính giá trị backlog trong năm 2023 LCG đạt mức hơn 6.000 tỷ đồng với nhiều hợp đồng lớn như: XL-02 Vũng Áng – Bùng (1.275 tỷ đồng), XL-01 Nha Trang – Vân Phong (2.745 tỷ đồng), cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu (1.411 tỷ đồng), Vành đai 4- Hà Nội (1.253 tỷ đồng), Tân Phúc - Võng Phan, Hưng Yên (845 tỷ đồng), ... Đây là động lực quan trọng giúp LCG đảm bảo nguồn doanh thu và lợi nhuận trong 3 năm tới.

Nền tảng tài chính lành mạnh: Tỷ lệ nợ vay/ Vốn chủ sở hữu đang ở mức thấp 27% (nhờ công ty chuyển nhượng các dự án năng lượng năm 2022), thấp hơn trung bình của các công ty cùng ngành. Đây là một lợi thế giúp LCG có nhiều cơ hội tham gia vào các dự án khác.

LCG đang tập trung triển khai hai dự án điện gió Thăng Hưng - Gia Lai và Đình Lập - Lạng Sơn, với tổng giá trị đầu tư 776 tỷ đồng và dự kiến tập trung nguồn tiền đầu tư từ cuối năm 2023. Đây là mảng kỳ vọng đem về cho LCG nguồn doanh thu ổn định trong tương lai.

Dự phóng và định giá:

Năm 2023, MASVN dự phóng doanh thu LCG đạt 1.719 tỷ đồng (+71%YoY), lãi ròng đạt 86 tỷ đồng (-58% YoY). Năm 2024 doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 2.808 tỷ đồng (+63% YoY) và 164 tỷ đồng (+67% YoY) 1) Biên lợi nhuận cải thiện từ 12,8% lên 13% (2023) và 13,4% (2024) nhờ tháo gỡ vấn đề về cung nguyên vật liệu 2) Ước tính doanh thu ghi nhận chủ yếu từ các dự án: XL-01 Nha Trang – Vân Phong, XL-02 Vũng Áng – Bùng, cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu, Diễn Châu – Bãi Vọt, …

MASVN ước tính EPS forward 2024 đạt 863 đồng/cp, tương ứng mức P/E forward ở mức 14,1 lần. MASVN đánh giá TÍCH CỰC dành cho LCG:

1) Doanh thu tiếp tục tăng trưởng nhờ nguồn backlog lớn

2) Sức khỏe tài chính tốt

3) Kỳ vọng giải ngân đầu tư công sẽ tiếp tục là yếu tố thúc đẩy chính cho nền kinh tế trong năm 2024.