Kỳ vọng nào dẫn lối dòng tiền trong quý II?

Sau những nhiễu động ngắn hạn, thị trường bước vào quý II với kỳ vọng phục hồi nhờ các lực đẩy trong nước dần hội tụ – từ chính sách điều hành đến nội lực doanh nghiệp.

VN-Index khép lại quý I/2025 với mức tăng 3,16% – thấp nhất trong ba năm trở lại đây nếu xét cùng kỳ. Kết quả này chưa thỏa mãn kỳ vọng của giới đầu tư, bởi quý I vốn là thời điểm thuận lợi nhất trong năm, thường mang xác suất tăng điểm cao. So sánh với mức tăng 13,64% cùng kỳ năm ngoái, thị trường năm nay rõ ràng đã đi chệch quỹ đạo kỳ vọng.

Tình hình càng trở nên căng thẳng khi Tổng thống Mỹ Donald Trump bất ngờ tuyên bố áp thuế 10% lên toàn bộ hàng nhập khẩu và mức cao hơn đối với các đối tác thương mại lớn – trong đó, hàng hóa từ Việt Nam chịu thuế suất lên đến 46% với 90% tổng kim ngạch xuất khẩu. Thông tin này ngay lập tức kích hoạt phản ứng tiêu cực, khiến VN-Index lao dốc gần 88 điểm (tương đương -6,68%) trong phiên 3/4, và tiếp tục giảm gần 20 điểm (-1,5%) vào ngày kế tiếp, thổi bay toàn bộ thành quả tích lũy từ đầu năm.

Việc thuế suất thực tế vượt xa mọi dự báo trước đó từ các công ty chứng khoán, quỹ đầu tư và giới phân tích đã tạo ra cú sốc mạnh cho thị trường. Tuy nhiên, theo ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu & Phát triển khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (YSVN), thị trường đã phần nào phản ánh sớm lo ngại này ngay từ quý I.

“Thị trường có cơ chế tự điều chỉnh. Và hơn ai hết, ông Trump hiểu rõ hệ lụy của một chính sách thuế cứng rắn. Vì thế, khả năng cao các bên sẽ sớm quay lại bàn đàm phán”, ông Minh nhận định.

Trong nước, nhiều tín hiệu tích cực đang hiện hữu. Hệ thống giao dịch KRX dự kiến đi vào vận hành từ ngày 5/5/2025, mở ra triển vọng nâng hạng thị trường rõ ràng hơn. Việc niêm yết loạt cổ phiếu mới từ đầu năm và khả năng chào sàn của các doanh nghiệp vốn hóa lớn vào cuối năm đang tạo thêm động lực tăng trưởng. Đồng thời, quý II cũng là thời điểm thị trường đón nhận kết quả kinh doanh quý I và kế hoạch năm 2025 của các doanh nghiệp – những chất xúc tác có thể vực dậy tâm lý đầu tư.

Nhiều công ty chứng khoán dự báo nhóm bất động sản có thể ghi nhận kết quả tích cực trong quý I nhờ nền so sánh thấp và sự hồi phục rõ nét ở phân khúc căn hộ, nhà gắn liền với đất. Cùng với đó, nhóm bán lẻ – tiêu dùng cũng đang cho thấy dấu hiệu phục hồi theo đà cải thiện của sức mua trong nước.

Với nhóm ngân hàng, ông Đào Hồng Dương – Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu, Công ty Chứng khoán VPBank – nhận định rằng hoạt động kinh doanh trong quý I vẫn duy trì đà tăng trưởng ổn định. Mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8% cho năm 2025 đồng nghĩa tín dụng phải tăng tối thiểu 16%, qua đó bảo đảm biên lợi nhuận của ngành ngân hàng được duy trì hoặc thậm chí cao hơn năm trước.

Trong khi đó, ngành điện được kỳ vọng tiếp tục ghi nhận tăng trưởng quý thứ ba liên tiếp. Ngược lại, nhóm dầu khí vẫn trong trạng thái mờ nhạt do kỳ nghỉ lễ kéo dài, giá dầu chưa hồi phục và nhu cầu tiêu thụ thấp.

Việc nhu cầu tiêu dùng tăng trở lại cũng giúp các ngành đầu vào như hóa chất, vận tải hưởng lợi. Đặc biệt, nhóm công nghệ – sau giai đoạn điều chỉnh sâu – đang đứng trước cơ hội trở lại đường đua tăng trưởng, nhất là khi nền kinh tế vĩ mô có dấu hiệu cải thiện rõ ràng trong quý II.

Chiến lược thích ứng trong biến động

Trong bối cảnh thị trường toàn cầu tiếp tục chịu ảnh hưởng từ các chính sách khó đoán của Tổng thống Donald Trump, các chuyên gia nhận định nhà đầu tư cần thận trọng với giao dịch ký quỹ (margin) – công cụ dễ khuếch đại cả lợi nhuận lẫn rủi ro.

“Khi thị trường tăng, không dùng margin có thể lỡ cơ hội. Nhưng lãi suất margin đang thấp, nên có thể sử dụng ở mức hợp lý. Điều quan trọng là không vay mượn quá đà từ các nguồn bên ngoài”, ông Nguyễn Thế Minh nhấn mạnh.

Theo ông, chiến lược hiệu quả hiện nay là lựa chọn những cổ phiếu có nền tảng vững, tiềm năng tăng trưởng và câu chuyện riêng biệt. Đây là hướng đi an toàn nhưng vẫn đủ linh hoạt để nhà đầu tư vượt qua thời điểm nhiều biến động.

Tuy nhiên, thị trường đã chứng kiến không ít cổ phiếu tốt – như FPT, PNJ, DGC – bị chốt lời mạnh, giảm sâu, bất chấp nền tảng cơ bản không có thay đổi tiêu cực. Nguyên nhân chủ yếu đến từ động thái bán ròng liên tục của khối ngoại.

Chuyên gia tài chính Huỳnh Hoàng Phương cho rằng, việc dòng vốn ngoại chưa quay lại trong ngắn hạn phản ánh sự thận trọng chung của các quỹ đầu tư quốc tế trước diễn biến toàn cầu, đồng thời cho thấy mức độ hiểu biết của họ về thị trường Việt Nam chưa thực sự sâu sát.

Trong dài hạn, ông Phương nhấn mạnh hai yếu tố nhà đầu tư cần quan tâm: tăng trưởng EPS và định giá hợp lý. Nếu tăng trưởng EPS vẫn duy trì và lộ trình nâng hạng thị trường không bị gián đoạn, thì việc nhà đầu tư ngoại rút vốn chỉ mang tính thời điểm.

Thứ hai, khi dòng vốn ngoại chưa trở lại, định giá cổ phiếu sẽ ở mức hấp dẫn hơn, tạo cơ hội tích sản dài hạn. Một khi căng thẳng thương mại lắng dịu, dòng vốn quốc tế quay lại, định giá thị trường sẽ được điều chỉnh theo hướng tích cực.

“Nếu lãi suất tiếp tục hạ nhiệt và căng thẳng chính trị dần lắng xuống, thị trường chứng khoán Việt Nam hoàn toàn có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới từ năm 2026 – 2027. Khi ấy, giai đoạn hiện tại sẽ trở thành vùng giá tích sản lý tưởng. Đây không phải thời điểm để lo sợ, mà là cơ hội cho những ai nhìn xa hơn vài quý”, ông Phương kết luận.