MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khủng hoảng tiềm ẩn: Mối lo lớn của chứng khoán Việt Nam 2025

Theo phân tích từ SGI Capital, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2025 đối mặt với một mối lo ngại lớn: áp lực bán ròng liên tục từ khối ngoại, đe dọa làm lung lay nền tảng của thị trường.

Chứng khoán Mỹ và ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường toàn cầu

Trong báo cáo mới nhất, SGI Capital đưa ra cái nhìn sắc bén về bối cảnh toàn cầu, đặc biệt là thị trường chứng khoán Mỹ, nơi đang tiếp tục duy trì mức định giá cao với kỳ vọng tăng trưởng EPS vượt 15%, nhờ vào các chính sách hỗ trợ từ chính phủ mới. Tỷ lệ đầu tư của các hộ gia đình Mỹ vào chứng khoán đang ở mức cao kỷ lục, cùng với sự lạc quan của người dân về triển vọng chứng khoán trong 12 tháng tới, tạo ra một bức tranh tích cực.

Tuy nhiên, theo phân tích từ SGI Capital, dấu hiệu của sự suy yếu cuối chu kỳ đang dần lộ diện. Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, 43% các doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết đang trong tình trạng thua lỗ, và 70% tín dụng của các ngân hàng nhỏ gắn liền với bất động sản thương mại tiềm ẩn nguy cơ vỡ nợ. Hơn nữa, mức lãi suất cao khiến tỷ lệ nợ xấu trên thẻ tín dụng và vay mua ô tô gia tăng, góp phần làm giảm sức mạnh của nền kinh tế.

Sau hai năm 2023-2024 với mức tăng mạnh trên 25%, SGI Capital dự báo năm 2025 sẽ mang đến một năm đầy rủi ro với biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, điều này có thể tạo ra tác động tiêu cực không chỉ đối với Mỹ mà còn cả các thị trường chứng khoán toàn cầu.

Áp lực bán ròng khối ngoại đè nặng thị trường chứng khoán Việt Nam

Về thị trường Việt Nam, SGI Capital nhận định năm 2024 khép lại với nhiều kết quả vượt trội, như tăng trưởng GDP đạt hơn 7%, ngành du lịch phục hồi mạnh mẽ, dòng vốn FDI được giải ngân tốt và thị trường bán lẻ nội địa dần ấm lên. Tuy nhiên, mặc dù nền tảng vĩ mô có sự phục hồi tích cực, nhưng chính sách thực thi và chiến lược cụ thể của Chính phủ vẫn được kỳ vọng rõ ràng hơn trong bối cảnh rủi ro ngày càng hiện hữu.

Bước vào năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam phải đối mặt với một thách thức không nhỏ khi hai yếu tố quan trọng là dòng tiền và tăng trưởng của doanh nghiệp đều có dấu hiệu suy yếu. Trong bối cảnh chính sách tiền tệ không còn nhiều dư địa và kế hoạch tăng trưởng tín dụng lên 16% đòi hỏi hệ thống ngân hàng phải huy động một lượng vốn lớn, khả năng tăng lãi suất sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền nội, làm giảm thanh khoản thị trường.

SGI Capital chỉ ra rằng, trong những giai đoạn nới lỏng tiền tệ, dòng tiền nội thường xuyên chảy mạnh vào thị trường chứng khoán, giúp hấp thụ tốt nguồn cung từ khối ngoại và duy trì đà tăng trưởng tích cực. Tuy nhiên, khi chu kỳ nới lỏng kết thúc và lãi suất tăng trở lại, thanh khoản thị trường sẽ giảm sút, làm gia tăng rủi ro giảm giá, nhất là nếu áp lực bán ròng từ khối ngoại không giảm.

Áp lực bán ròng khối ngoại – Thách thức lớn cho VN-Index năm 2024 và 2025

SGI Capital cũng nhấn mạnh mối bận tâm lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2024 và 2025, đó là áp lực bán ròng từ khối ngoại. Trong năm 2024, mức bán ròng kỷ lục hơn 94.000 tỷ đồng đã khiến VN-Index không thể vượt qua ngưỡng 1.300 điểm, mặc dù dòng tiền nội đã tham gia mạnh mẽ và hấp thụ tốt lượng cung này.

Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam luôn được đánh giá hấp dẫn và có khả năng sớm nâng hạng từ cận biên lên mới nổi, nhưng thực tế lại trái ngược. Việt Nam đã bị bán ròng mạnh trong 4/5 năm gần đây, với tỷ lệ bán lớn bậc nhất khu vực. Thêm vào đó, việc định giá của thị trường Việt Nam không còn hấp dẫn như trước, đặc biệt là khi phần lớn vốn hóa thuộc nhóm ngành có rủi ro chu kỳ cao như ngân hàng, tài chính và bất động sản.

Với những yếu tố này, SGI Capital cho rằng kỳ vọng dòng vốn ngoại quay lại mua ròng trong năm 2025 là khó khả thi, nếu thị trường chưa đủ hấp dẫn và những rủi ro liên quan đến tỷ giá vẫn tiếp tục hiện hữu.