Khơi thông dự án: Cổ phiếu đầu tư công liệu có "hóa rồng"?

Làn sóng đầu tư công tăng tốc không chỉ tạo cú hích cho nền kinh tế, mà còn mở ra đường băng tăng trưởng mới cho loạt doanh nghiệp xây dựng. Những cái tên như VCG, CTD, HHV hay CTI đang dần hiện rõ trong tầm ngắm của dòng tiền thông minh, khi kỳ vọng về doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện ngày càng trở nên thực chất.

Trong bối cảnh giải ngân đầu tư công tăng tốc và các nút thắt pháp lý ở mảng BOT, BT dần được tháo gỡ, nhóm doanh nghiệp xây dựng đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Bức tranh lợi nhuận bắt đầu khởi sắc rõ rệt, với kỳ vọng cải thiện mạnh mẽ trong năm 2025 khi hàng loạt dự án trọng điểm được thúc đẩy thi công.

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), những cái tên như VCG, CTD, HHV và CTI đang nổi lên như các ứng viên hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư công, mỗi mã sở hữu nền tảng riêng nhưng cùng chia sẻ cơ hội tăng tốc trong nửa cuối năm.

VCG – Động lực kép từ xây lắp và thoái vốn tài chính

Tổng Công ty CP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (HoSE: VCG) ghi nhận doanh thu quý 2/2025 ước đạt 2.965 tỷ đồng (+34% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 285 tỷ đồng (+110% YoY). Lũy kế cả năm, doanh thu mục tiêu là 14.486 tỷ đồng và lợi nhuận ước đạt 1.301 tỷ đồng (+13%). VCBS định giá cổ phiếu này ở mức 21.800 đồng/cp.

Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng xây lắp với các gói thầu chiến lược tại cao tốc Châu Đốc – Cần Thơ – Sóc Trăng và Vũng Áng – Bùng, cùng phần lợi nhuận từ bất động sản Green Diamond và thoái vốn tại VMC.

CTD – Tái cấu trúc tạo kỳ vọng lợi nhuận

Coteccons (HoSE: CTD) dự kiến đạt 6.732 tỷ đồng doanh thu và 120 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 2/2025, tăng lần lượt 19% và 73% so với cùng kỳ. Cả năm, doanh thu mục tiêu là 22.572 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 376 tỷ đồng (+22%). VCBS định giá cổ phiếu ở mức 85.490 đồng/cp.

Chiến lược tái cấu trúc giúp CTD cải thiện biên lợi nhuận, trong khi dòng tiền hỗ trợ từ khoản thu 170 tỷ đồng của Ricons cũng sẽ được ghi nhận trong năm nay. Backlog ổn định là yếu tố củng cố triển vọng trung hạn.

HHV – Dòng tiền kép, triển vọng ổn định dài hạn

Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HoSE: HHV) – đơn vị sở hữu mô hình xây lắp kết hợp vận hành BOT – đang tăng trưởng bền vững nhờ cả hai mảng. Quý 2/2025, doanh thu dự kiến đạt 920 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 134 tỷ đồng. Cả năm, mục tiêu đạt 3.536 tỷ doanh thu và 587 tỷ lợi nhuận (+26% YoY). VCBS định giá HHV ở mức 13.500 đồng/cp.

Lưu lượng xe gia tăng tại các trạm thu phí như Bắc Hải Vân, An Dân đang cải thiện hiệu suất vận hành, trong khi các dự án cao tốc lớn giúp mảng xây lắp tiếp tục đóng vai trò chủ lực.

CTI – Kỳ vọng bứt phá từ quý III

CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO (HoSE: CTI) giữ tốc độ tăng trưởng ổn định, với doanh thu quý 2 ước đạt 249 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 27 tỷ đồng. Mục tiêu năm là 1.234 tỷ đồng doanh thu và 129 tỷ đồng lợi nhuận (+10,6%). Giá mục tiêu là 25.827 đồng/cp.

Tâm điểm kỳ vọng dồn vào quý III khi CTI khởi động hạ tầng khu dân cư Phước Tân 10ha, đồng thời chờ Quốc hội phê duyệt phương án mua lại dự án BOT Cần Thơ – bước ngoặt có thể tạo ra thay đổi lớn trong cơ cấu lợi nhuận 1–2 năm tới.

Khuyến nghị đầu tư

Được hậu thuẫn bởi mặt bằng vĩ mô tích cực và làn sóng đầu tư công ngày càng mở rộng, nhóm cổ phiếu xây dựng đang quay lại đường đua tăng trưởng. VCG và HHV phù hợp với nhà đầu tư trung – dài hạn nhờ dòng tiền bền vững và danh mục dự án dồi dào. CTD phù hợp với chiến lược đầu tư linh hoạt, đón đầu quá trình phục hồi biên lợi nhuận. CTI có thể là “ẩn số” tiềm năng với kỳ vọng lợi nhuận đột biến từ các dự án đất nền và chính sách BOT.

Trong bối cảnh dòng tiền đang tái cơ cấu và rót mạnh vào các mã có triển vọng thực chất, đây là thời điểm để nhà đầu tư cân nhắc gia tăng tỷ trọng với các doanh nghiệp xây dựng có nền tảng vững và khả năng tạo bứt phá từ nửa cuối năm 2025.