Khi tiền rẻ tràn vào: Chứng khoán tăng thật hay tăng ảo?

Kinh tế Việt Nam nửa đầu năm 2025 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ nội lực phục hồi, thể chế cải cách và dòng tiền hỗ trợ. Tuy nhiên, rủi ro từ xung đột địa chính trị, chính sách thuế từ Mỹ và áp lực cạnh tranh gia tăng đòi hỏi ứng phó linh hoạt và tăng cường tự cường kinh tế. Thị trường chứng khoán được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, với mục tiêu VN-Index hướng tới mốc 1.600 điểm.

Trong bối cảnh thị trường bước qua giai đoạn điều chỉnh và niềm tin đầu tư dần tái thiết, ngày 17/7, VFS tổ chức hội thảo tại Hà Nội nhằm "mổ xẻ" triển vọng chứng khoán 2025 – nơi câu hỏi lớn được đặt ra: liệu một chu kỳ tăng giá bền vững có thể được dựng lên từ chính nội lực kinh tế, thay vì ảo ảnh thanh khoản?

Tại hội thảo về triển vọng kinh tế và thị trường tài chính 2025, nhiều chuyên gia đánh giá bức tranh kinh tế Việt Nam nửa đầu năm nay đang định hình một quỹ đạo tăng trưởng tích cực. GDP 6 tháng đạt 7,52% – con số không chỉ ấn tượng trong khu vực mà còn nổi bật trên bản đồ kinh tế toàn cầu. Các động lực tăng trưởng phục hồi đồng đều, thể chế được cải cách mạnh mẽ, bộ máy hành chính tiếp tục tinh gọn, tạo nền tảng vững chắc cho một chu kỳ mới.

Dựa trên kịch bản khả quan này, tăng trưởng GDP cả năm 2025 được kỳ vọng đạt 7,5–7,7%, và bứt phá lên mức 9–10% vào năm 2026 – những ngưỡng tăng trưởng hiếm có trong bối cảnh kinh tế thế giới còn nhiều bất ổn. Về lạm phát và tỷ giá, các dự báo đều cho thấy xu hướng ổn định, nằm trong tầm kiểm soát chính sách.

Tuy nhiên, các rủi ro không thể bị xem nhẹ. Từ xung đột địa chính trị, áp lực từ thuế đối ứng của Mỹ, đến sự chậm trễ trong giải ngân đầu tư công, tiêu dùng nội địa phục hồi chậm, rủi ro thị trường trái phiếu và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ hàng hóa nhập khẩu – tất cả đều đặt ra yêu cầu cấp thiết về ứng phó chính sách linh hoạt và chủ động.

Trong bối cảnh này, giải pháp then chốt được đề xuất là tăng cường đối thoại và đàm phán với Mỹ, tháo gỡ các vướng mắc thương mại, thúc đẩy sự cân bằng trong cán cân xuất nhập khẩu, đồng thời triển khai các gói hỗ trợ thiết thực cho doanh nghiệp chịu ảnh hưởng.

Mặt khác, cần thúc đẩy cơ cấu lại nền kinh tế theo hướng tự cường và nâng cao nội lực. Điều này đòi hỏi đẩy mạnh tiêu dùng, thu hút đầu tư hiệu quả, phát triển các động lực tăng trưởng mới như xuất khẩu dịch vụ, chuyển đổi xanh và số hóa. Doanh nghiệp phải chủ động đa dạng hóa thị trường, đối tác, đồng thời nâng cao năng lực cạnh tranh để thích ứng trong môi trường biến động.

Với thị trường chứng khoán, nửa đầu năm 2025 chứng kiến đà phục hồi ấn tượng nhờ dòng tiền mạnh mẽ – một pha tăng trưởng được ví như chu kỳ 2021–2022, tạo quán tính tích cực cho giai đoạn tiếp theo. Trong bối cảnh chính sách tiền tệ duy trì sự hỗ trợ, cùng nhiều cải cách thể chế đang được thúc đẩy, kỳ vọng “megatrend” nửa cuối năm trở thành tâm điểm của giới đầu tư.

VN-Index được dự báo có thể tiến tới vùng 1.600 điểm, với định giá P/E kỳ vọng tăng từ 13 lên 15 lần – phản ánh niềm tin vào nền kinh tế và sức hấp dẫn trở lại của thị trường vốn.