Khi "cá mập" ngoại đặt cược vào chứng khoán Việt

Khối ngoại bất ngờ quay lại mua ròng trong tháng 5/2025 sau 15 tháng rút lui, phản ánh kỳ vọng tích cực vào cải cách thị trường và triển vọng nâng hạng. Tuy nhiên, rủi ro từ tỷ giá, định giá và bất ổn toàn cầu vẫn là những yếu tố cản trở dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ.

Dòng vốn ngoại đã có động thái mua ròng trở lại trong tháng 5, chấm dứt chuỗi 15 tháng rút lui khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, đà đảo chiều này vẫn còn mong manh trước hàng loạt rủi ro hiện hữu. Áp lực từ tỷ giá, lãi suất neo cao cùng những biến động khó lường của kinh tế toàn cầu có thể khiến dòng tiền khối ngoại chưa thể hoàn toàn trở lại mạnh mẽ như kỳ vọng. Đây là giai đoạn thị trường cần sự thận trọng và tỉnh táo để đánh giá đúng bản chất của dòng vốn này.

Sau cú bán tháo kỷ lục hơn 13.228 tỷ đồng trong tháng 4 – mức cao nhất kể từ giữa năm 2024, khối ngoại đã bất ngờ quay đầu mua ròng trong tháng 5/2025, đánh dấu bước ngoặt sau chuỗi 15 tháng liên tiếp rút vốn. Dù giá trị mua ròng khiêm tốn – chỉ khoảng 476 tỷ đồng – nhưng diễn biến này mang tính biểu tượng, phản ánh bước chuyển trong tâm thế nhà đầu tư nước ngoài đối với thị trường Việt Nam.

Cú “quay xe” này được xem là phản ánh kỳ vọng cải cách từ chính sách đến hạ tầng thị trường. Việc triển khai hệ thống giao dịch KRX từ giữa tháng 5, cùng với tiến độ xét nâng hạng thị trường theo tiêu chí của FTSE Russell, đang dần củng cố niềm tin vào triển vọng thị trường chứng khoán Việt.

Theo phân tích của Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam, dòng tiền ngoại đang thăm dò cơ hội trở lại khi nền kinh tế Việt Nam giữ được nhịp tăng trưởng ổn định, chính sách vĩ mô duy trì định hướng vững vàng và các nỗ lực cải cách thể chế tiếp tục được đẩy mạnh.

Tuy vậy, bức tranh vẫn tồn tại những gam màu xám. Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cảnh báo áp lực tỷ giá là rủi ro đáng kể. Việc VND suy yếu so với các đồng tiền trong khu vực có thể làm xói mòn sức hấp dẫn của tài sản Việt Nam trong mắt nhà đầu tư quốc tế, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất Mỹ vẫn duy trì ở vùng cao.

Một vấn đề khác là định giá. VN-Index đã phục hồi mạnh trong tháng 5, khiến mặt bằng định giá không còn quá hấp dẫn như đầu năm. So với các thị trường mới nổi khác trong khu vực, lợi thế ngắn hạn của Việt Nam đang có dấu hiệu bị bào mòn.

Trong thư gửi nhà đầu tư, ông Petri Deryng – nhà sáng lập quỹ PYN Elite – vẫn giữ vững niềm tin vào tiềm năng dài hạn của Việt Nam, gọi đây là một trong những điểm đến đầu tư hấp dẫn nhất châu Á. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo nửa cuối năm 2025 sẽ đầy biến động, với nhiều ẩn số khó lường như chính sách thuế của Mỹ, tăng trưởng toàn cầu, tình hình thương mại quốc tế và rủi ro địa chính trị.

Về lâu dài, theo Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Vũ Thị Chân Phương, Việt Nam đã hoàn tất phần lớn tiêu chí nâng hạng, ngoại trừ một số rào cản về tài khoản vốn gián tiếp. Cùng với đó, các đề án xây dựng trung tâm tài chính quốc tế tại TP.HCM và Đà Nẵng được kỳ vọng sẽ mở ra cánh cửa mới cho dòng vốn toàn cầu.