Kết quả kinh doanh Q1/2021: Phục hồi rực rỡ

Theo ước tính của CTCK VNDirect, tổng lợi nhuận của các công ty niêm yết trên ba sàn (HOSE, HNX, UPCOM) tăng mạnh 80,7% svck trong Q1/21, hồi phục đáng kể so với mức giảm 25,9% svck trong Q1/20.

Lấy lại những gì đã mất từ Q1/20

LN Q1/21 thậm chí còn cao hơn 49% so với mức trước dịch Covid-19 (Q1/19). Trong 44 công ty trong coverage của chúng tôi đã công bố KQKD Q1/21, 64% DN có lợi nhuận theo sát dự phóng, trong khi 11% vượt kỳ vọng và 25% thấp hơn dự phóng của chúng tôi.

Thép, Ngân hàng và Dịch vụ tài chính tiếp nối đà tăng trưởng

Các doanh nghiệp thép hưởng lợi từ cả sản lượng tăng và giá bán bình quân cao hơn, ghi nhận mức tăng trưởng LN 263,1% svck trong Q1/21. Với các DN dịch vụ tài chính (chủ yếu là các công ty chứng khoán), LN Q1/21 tăng vọt 16 lần svck trong bối cảnh thị trường chứng khoán tăng mạnh cả về điểm số lẫn thanh khoản từ mức thấp trong Q1/20. Lợi nhuận Q1/21 của ngành ngân hàng tăng mạnh 80,6% svck nhờ chi phí huy động thấp hơn, đóng góp 36,3 điểm % vào tăng trưởng LN toàn thị trường.

Giá hàng hóa toàn cầu tăng mạnh tác động trái chiều đến các doanh nghiệp niêm yết

Hết Q1/21, chỉ số S&P GSCI tăng 14,2% so với đầu năm và 82,9% svck (Q1/20). Giá cả hàng hóa cơ bản toàn cầu tăng mạnh là trợ lực cho tăng trưởng lợi nhuận của ngành Hóa chất (+164% svck), Khai khoáng (143%), ngành Dầu khí ghi nhận LN ròng 2.198 tỷ đồng so với mức lỗ ròng cùng kỳ năm ngoái. Nhóm ngành thực phẩm ghi nhận tác động trái chiều, trong đó các DN được hưởng lợi là xuất khẩu gạo và đường, trong khi các DN sản xuất sữa, thức ăn chăn nuôi, dầu ăn và sản xuất thịt đối mặt với áp lực từ giá nguyên liệu đầu vào tăng. Do đó LN ròng Q1/21 của DN thực phẩm tăng nhẹ 12,0% svck và vẫn thấp hơn so với giai đoạn trước dịch (-13% so với Q1/19)

Nhưng vẫn có những nhóm ngành lệch pha

Trong số những nhóm ngành vẫn chịu tác động tiêu cực từ Covid-19, Du lịch và hàng không vẫn chưa thoát khỏi khó khăn do đường bay quốc tế vẫn tiếp tục đóng cửa. LN ngành Vận tải sụt giảm 14,3% trong Q1/21, tiếp sau là Công nghiệp (-6,8%) và Dịch vụ tiện ích (-0,6%). Lợi nhuận kém khả quan của Dịch vụ tiện ích chủ yếu đến từ LN sụt giảm 13% của GAS trong Q1/21.

ĐIỂM NHẤN

Tăng trưởng LN ròng Q1/2021 khả quan trên thị trường LN ròng Q1/2021 của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán (HOSE, HNX, UPCOM) ước tính tăng 80,7% svck. LN ròng Q1/2021 của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) tăng với tỷ lệ thấp hơn đạt 65,8% svck. Trong khi đó LN của các doanh nghiệp thuộc VN30 tăng 62,0% svck.

Các doanh nghiệp VN30 ghi nhận tăng trưởng LN trái chiều Trong Q1/2021, LN ròng của 22 công ty thuộc VN30 ghi nhận tăng trưởng dương, dẫn đầu bởi SSI (44 lần svck), VIC (+377% svck) và HPG (+205% svck). Mặt khác, những cổ phiếu tăng trưởng âm có thể kể đến như VHM (-21% svck), GAS (-13% svck) và VNM (-7% svck). Bên cạnh đó, MSN và VJC chuyển từ ghi nhận lỗ trong Q1/20 sang ghi nhận lãi.

Biên lợi nhuận gộp của thị trường duy trì tăng trưởng bốn quý liên tục Theo quan điểm của chúng tôi, biên lợi nhuận gộp (không bao gồm ngành ngân hàng) trong Q1/21 đã cải thiện đáng kể nhờ 1) biên lợi nhuận gộp của ngành bất động sản và sắt thép khả quan hơn và 2) sự phục hồi của các công ty vận tải.

Đòn bẩy tài chính toàn thị trường tiếp tục giảm Những nỗ lực của Ngân hàng Nhà nước trong việc giảm lãi suất cho vay đã cho thấy những tác động cụ thể khi chi phí lãi vay bình quân của các doanh nghiệp giảm còn 5,3% (so với 5,9% trong Q4/20 và 5,7% trong Q1/21) và là mức thấp nhất từ Q1/17. Tuy vậy, các DN có vẻ chưa sẵn sàng sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn, khi chỉ số D/E giảm xuống chỉ còn 0,63x trong Q1/21.