12/07/2022 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

KBC: Duy trì kế hoạch kinh doanh năm 2022 đầy tham vọng

KBC: Duy trì kế hoạch kinh doanh năm 2022 đầy tham vọng

Kế hoạch tăng vốn

KBC vẫn duy trì kế hoạch phát hành riêng lẻ đã được thông qua trước đó tại ĐHCĐ bất thường. Theo đó, 150 triệu cổ phiếu (tương đương 26% tổng số cổ phiếu đang lưu hành) sẽ được phát hành với giá không thấp hơn 80% giá bình quân trong 30 phiên giao dịch liên tiếp. Thời gian hạn chế giao dịch là 36 tháng đối với nhà đầu tư chiến lược và 18 tháng đối với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Chúng tôi cho rằng việc phát hành riêng lẻ sẽ được thực hiện không sớm hơn quý 4 năm nay. Nếu phát hành thành công, số tiền thu được có thể giúp KBC đẩy mạnh hoạt động mở rộng quỹ đất và tái cơ cấu các khoản nợ vay ở một mức độ nhất định, đặc biệt trong bối cảnh tình hình tín dụng đang bị thắt chặt như hiện nay và có thêm các quy định nghiêm ngặt hơn được áp dụng cho hoạt động phát hành trái phiếu. Chúng tôi lưu ý rằng tại thời điểm cuối Q1, KBC có tổng dư nợ là 7,2 nghìn tỷ đồng và 40% trong số đó là trái phiếu sẽ đến hạn vào năm 2023.Cùng với đó, KBC mới đây đã hoàn tất việc phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 3:1 cho cổ đông hiện hữu, nâng vốn điều lệ từ 5,8 nghìn tỷ đồng lên 7,7 nghìn tỷ đồng vào tháng 6/2022.

Cập nhật thông tin dự án:

Mặc dù sở hữu một danh mục dự án với nhiều khu công nghiệp lớn trên toàn quốc, KBC đã và đang tập trung nhiều hơn vào việc phát triển và cho thuê các KCN ở phía Bắc, nơi nhận được phần lớn vốn FDI của cả nước trong những năm gần đây.

• Ngoài Hải Dương, Hưng Yên và Long An, nơi KBC đang đẩy nhanh tiến độ xin cấp phép, giải phóng mặt bằng và phát triển cơ sở hạ tầng, công ty cũng đang tìm kiếm cơ hội mở rộng quỹ đất tại Quảng Ninh. Đồng thời, KBC đã nhận được sự chấp thuận (về chủ trương) cho ba dự án mới tại Bắc Ninh, trong đó có KCN Quế Võ hiện tại, sẽ được mở rộng hơn nữa để phục vụ nhu cầu mở rộng nhà máy của khách hàng và củng cố thêm vị thế công ty tại tỉnh Bắc Ninh.

Triển vọng và Luận điểm đầu tư

Trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng hoạt động cho thuê đất tại KCN Quang Châu, KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, KCN Tân Phú Trung và bán hàng tại Khu đô thị Tràng Cát sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận cho KBC. Do đó, ước tính doanh thu của chúng tôi cho hoạt động kinh doanh chính của công ty là 9,0 nghìn tỷ đồng (tăng 112% so với cùng kỳ), và LNST ước tính đạt 3,0 nghìn tỷ đồng (tăng 210% so với cùng kỳ). Dự báo của chúng tôi thấp hơn so với kế hoạch của công ty do chúng tôi thận trọng hơn trong giả định về việc giao đất.

Đối với năm 2023, các khu công nghiệp sẽ tiếp tục là nguồn thu chính, đồng thời giai đoạn 3 của KCN Tràng Duệ và các KCN ở Long An cũng có thể bắt đầu tạo ra thu nhập. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng rằng KBC sẽ tiếp tục bán một phần KĐT Tràng Cát cho các chủ đầu tư thứ cấp. Do đó, doanh thu của KBC có thể đạt tới con số 11,4 nghìn tỷ đồng (tăng 26% so với cùng kỳ) và LNST đạt 3,7 nghìn tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ).

Mặc dù chúng tôi lo ngại về rủi ro pha loãng cổ phiếu và áp lực giảm giá cổ phiếu do phát hành riêng lẻ, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực đối với mảng bất động sản KCN trong dài hạn. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng rằng vốn FDI vào Việt Nam sẽ duy trì ổn định nhờ vào các yếu tố sau: (i) mở cửa hoàn toàn nền kinh tế, điều này sẽ giúp thúc đẩy tiến độ của các MOU đã ký trong thời gian trước; (ii) việc di dời sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam, đây là kết quả của chính sách Zero-Covid của Trung Quốc; và (iii) Nỗ lực của Chính phủ Việt Nam trong phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút FDI.

Với mức giá hiện tại KBC đang giao dịch ở mức P/E và P/B năm 2022 lần lượt là 10,6 lần và 1,4 lần, và P/E và P/B năm 2023 là 9,1 lần và 1,2 lần - trước khi tính đến tác động của việc phát hành riêng lẻ 150 triệu cổ phiếu. Giá mục tiêu của chúng tôi là 40.300 đồng/cổ phiếu, do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KBC. Rủi ro giảm giá chính là việc giao đất chậm hơn dự kiến do quy trình thủ tục của các dự án trọng điểm nêu trên bị kéo dài, đồng thời lạm phát đình trệ toàn cầu cũng có thể ảnh hưởng đến dòng vốn FDI tiềm năng.