HPG- Khi gã khổng lồ đứng ở phe phản diện

Vâng! HPG là một doanh cực kỳ uy tín minh bạch từ hoạt động kinh doanh cho đến lời nói của lãnh đạo. Hôm nay, tờ A4 đã thể hiện một cách hết sức thuyết phục cho sự uy tín đó. Q2 2022 lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 4.023 tỷ, hoàn thành 46% kế hoạch năm. Đây là sự thực phũ phàng, vượt qua nhiều con số được dự báo của vài công ty chứng khoán có uy tín.

- Như vậy lnst đã giảm gần 60% từ đỉnh, lý do cho nó thì chắc nhiều người cũng biết rồi nhưng mình vẫn sẽ nhắc lại để xem yếu tố đó còn hay không.

+ Giá thép thành phẩm các loại như thép xây dựng và HRC đã có xu hướng giảm mạnh vào đầu năm 2022 tuy nhiên chiến tranh U cà – Nga xảy ra, giá thép bật tăng trở lại trước những lo ngại về nguồn cung, và tiếp tục giảm. Giá thép hiện tại đã về mặt bằng cuối năm 2020.

+ Tuy giá thép giảm mạnh nhưng nguyên liệu cực kỳ quan trong trong ngành thép đó là than coke. Giá than đã tăng hơn 5 lần cũng do những lo ngại về nguồn cung và nhu cầu sử dụng thay thế cho khí đốt.

Lợi nhuận chia đôi từ đỉnh, đi kèm với giá cổ phiếu giảm mạnh từ vùng 38 về 21 ( sau khi chia). Vậy HPG còn lại gì ? Với kế hoạch lợi nhuận sau thuế 25k của bác lãnh đạo, bác Long là người rất uy tín khi luôn đặt kế hoạch và luôn vượt qua. Với con số lợi nhuận này P/e fw của HPG tầm gần 5 lần, ROE phải nói là thuộc dạng top của top trên thị trường chứng khoán. P/B đã về 1. Về mặt học thuật đây là mức giá cực hời để sở hữu một doanh nghiệp tốt về nhiều mặt. Tuy nhiên động lực tăng giá cũng là yếu tố cần phải xem

+ Năm 2021 chứng kiến sự tăng tốc về doanh thu lợi nhuận của HPG, điểm nhấn là nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động, giúp công suất tổng sản lượng tăng gấp 3 lần ( 2.3tr tấn lên 8,5 triệu tấn) + giá thép tăng do sự thiếu hụt về nguồn cung do TQ hạn chế sản xuất thép.

+ Năm nay doanh nghiệp vẫn chưa có động lực tăng trưởng nào đáng kể, vì hiện tại đã vượt công suât thiết của nhà máy rồ. Dung Quất 2 dự kiến đi vào hoạt động vào năm 2024.

+ Giá than cốc đã giảm 50% từ đỉnh giúp hạ giá thành đầu vào, tuy nhiên nhu cầu sử dụng thép nội địa hay các nước trên thế giới vẫn đang thấp.

Quý 3 và khả năng cao cả quý 4 vẫn là sự khó khăn bủa vây đối với ngành này, và đặc biệt đối với HPG. Ban lãnh đạo cũng đang để ngỏ khả năng tăng trưởng âm 2 quý cuối năm Người khủng lồ trong ngành sẽ luôn có những lợi thế nhất định.

+ HPG đăng dần hoàn thiện gần như tất cả các khâu từ thượng nguồn đến hạ nguồn như mua mỏ bên Úc, mở rộng nhà máy, đầu tư bds,… container qua đầu cải thiện được lợi nhuận của doanh nghiệp + Nhu cầu sự dụng thép trong nước cuối năm có khả năng sẽ tăng do kế hoạch giải ngân đầu tư công 6 tháng đầu năm còn rất thấp.

* Những rủi ro ngành luôn hiện hữu, Giá thép HRC tại TQ tiếp tục rớt từ mốc 590 xuống 573 USD + tồn kho thép ở TQ đang ở mức rất thấp cho thấy là nhu cầu sử dụng thép đang có vấn đề. Giá HRC tại VN la 14,100/kg với giá quặng và than cốc hiện tại nhiều khả năng mảng này bln rất mỏng.

Vậy HPG còn gì để hy vọng trong thời gian sắp tới - Với những phân tích trên quý 3, 4 sẽ tăng trưởng kém và khả năng cao năm 2022 sẽ tăng trưởng âm. Tuy nhiên điều này đã được phản ảnh phần nào vào giá cổ phiếu của doanh nghiệp. Với việc năm nay thấp như vậy, sẽ tạo ra một mức nền thấp cho năm sau.

- Về dài hạn, chu kỳ thép từ 1-3 năm một lần, và HPG nếu chúng ta nhìn dài hơn vẫn đang trong trạng thái sideway up, lợi nhuận ngành cảng lớn hơn. Khả năng chỉ khó khăn 1-1,5 năm trước khi câu chuyện Dung Quất 2 đi vào hoạt động - Định giá cổ phiếu đang ở mức rất rẻ, do thời gian sắp tới vẫn sẽ nhiều tin tức xấu, kinh doanh kém khả quan. Nhưng điều quan trọng giá theo mình đã chiết khấu đủ sâu cho những nhà đầu tư dài hạn mua gom dần.