Hot Stock: PVD – Triển vọng lớn cho nhu cầu giàn khoan tăng mạnh

Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD - HOSE) là đơn vị thành viên của Tổng công ty Dầu khí Việt Nam (PVN), được thành lập vào T11/2001.

PVD là đơn vị hoạt động trong lĩnh vực "cung cấp dịch vụ khoan, kỹ thuật giếng khoan và một số dịch vụ khác cho các hoạt động khoan thăm dò, khai thác dầu khí tại Việt Nam và quốc tế". Hiện tại, PVD đang vận hành: 5 giàn khoan biển PVD I, II, III, IV và Hakuryu - 11 (Liên kết Nhật Bản); 1 giàn khoan đất liền PVD XI; và 1 giàn khoản tiếp trợ nửa nổi nửa chìm TAD. Hiện tại, đa số giàn khoan đã kín lịch làm việc xuyên suốt trong năm 2024.

Cơ cấu doanh thu theo mảng hoạt động kinh doanh: Mảng cung cấp dịch vụ giàn khoản tự nâng Jack-up (JU) chiếm khoảng 68% doanh thu, Mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan và dịch vụ các loại khác chiếm 29%, còn lại 3% đến từ bán hàng hoá. Cơ cấu doanh thu theo quốc gia: Nội địa chiếm 55% doanh thu, Malaysia 10%, Brunei 16%, Indonesia 15% và Algeria 4%.

Trong Q3/2023, PVD ghi nhận 1.381 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng hơn 11% YoY và lợi nhuận 150 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ -34 tỷ đồng. Doanh nghiệp ghi nhận khoản tiền 70 tỷ đồng còn lại từ khoản đền bù hợp đồng của Valeura Energy - Thái Lan. Cụ thể, Giàn khoan JU PVD I này ban đầu được lên kế hoạch tiến hành khoan cho Valeura từ T7 đến T11/2023, với giá trị hợp đồng ước tính trị giá 10,8 triệu USD.

Lũy kế 9 tháng năm 2023, PVD mang về 4.018 tỷ đồng doanh thu, tăng nhẹ 3% YoY và 380 tỷ đồng lợi nhuận, cách biệt xa mức lỗ -201 tỳ đồng cùng giai đoạn năm trước. Kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng nhờ giá thuê ngày giàn khoan tự nâng (JU) tăng mạnh. Năm 2023, tất cả các giàn JU của PVD đều đã có hợp đồng khoan, trong đó giàn PVD II và PVD III sẽ lần lượt phục vụ các hợp đồng dài hạn tại Indonesia và Malaysia.

Năm 2023, PVD đã thông qua kế hoạch kinh doanh với doanh hợp nhất đạt 5.400 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hợp nhất kỳ vọng đạt 100 tỷ đồng (trong khi năm trước lỗ 103 tỷ đồng). Như vậy, đi qua 3/4 chặng đường năm 2023, PVD đã hoàn thành 75% mục tiêu doanh thu nhưng đã vượt tới 380% mục tiêu lợi nhuận năm.

Bối cảnh thị trường/nguồn cung giàn khoan tự nâng Jack-up vẫn sẽ thắt chặt trong dài hạn trong khi nhu cầu thuê tăng mạnh đặc biệt ở khu vực Trung Đông và Đông Nam Á ---> Đẩy hiệu suất hoạt động của giàn khoan tăng và giá cho thuê cũng tăng mạnh. Dự kiến trạng thái này vẫn sẽ tiếp diễn trong giai đoạn 2024 - 2025:

Số đơn đặt hàng giàn tự nâng đóng mới ở mức thấp kỷ lục trong 20 năm trở lại đây và dưới mức 5% đơn hàng đóng mới/tổng giàn khoan có sẵn trên thị trường. Có thể dễ hiểu khi chi phí đầu tư đóng giàn cao khi mặt bằng lãi suất cao và xưởng đóng giàn khoan lớn chưa sẵn sàng nhận đơn hàng. Thời gian trung bình để xây dựng 1 gian khoan sẽ mất khoảng 2 - 3 năm. Trong khi con số thông kê dự kiến chỉ có 20 gian khoan tự nâng được bàn giao trong giai đoạn 2024 - 2025. Do vậy, nguồn cung hạn chế này sẽ vẫn khó đáp ứng được nhu cầu về hợp đồng giàn khoan trong thời gian tới.

Một lượng lớn giàn khoan có khả năng ra khỏi thị trường do quá tuổi vận hành: các giàn khoan tự nâng đa số có tuổi thọ từ 25 - 30 năm. Đối với PVD, giàn khoan đầu tiên (PVD I) cũng chỉ mới được đưa vào khai thác từ năm 2007, do vậy cả về công suất và hiệu quả vẫn sẽ đáp ứng một cách hiệu quả.

Theo S&P Global, nhu cầu giàn JU tại Đông Nam Á dự kiến tiếp tục tăng trong năm 2023, đẩy giá thuê giàn JU lên ngưỡng 130.000 USD, mức cao mới kể từ năm 2015.

Thực tế, hiệu suất sử dụng giàn JU trên thị trường hiện đạt 91% và nhiều nhà khai thác đang đối mặt tình trạng khan hiếm giàn khoan JU, trong khi giá thuê ngày đang được chào ở mức cao trong các cuộc đấu thầu. Nguyên nhân của tình trạng trên đến từ nhu cầu giàn khoan gia tăng mạnh mẽ tại Trung Đông, nơi đã huy động thêm khoảng 50 giàn khoan từ các khu vực khác và một số trong đó đến từ Đông Nam Á. Nhu cầu giàn JU tại Trung Đông được dự báo sẽ tăng từ mức trung bình 125 giàn năm 2022 lên 169 giàn năm 2023 và 183 giàn năm 2024.

Dự báo giá thuê jack -up trong ngày sẽ tiếp tục có xu hướng tăng trong năm tới do nhu cầu vẫn mạnh và các hợp đồng dài hạn gia tăng. Vào nửa cuối năm 2024, các loại jack-up cao cấp có thể kiếm được từ 120.000 USD/ngày đến 170.000 USD/ngày, trong khi các loại jack-up tiêu chuẩn có thể kiếm được từ 80.000 USD/ngày đến 115.000 USD/ngày.

Trong nước, đại dự án dầu khí Lô B - Ô Môn với vốn đầu tư cơ bản dự kiến 10 tỷ USD được kỳ vọng sẽ đem đến sức sống mới cho ngành dầu khí. Với kế hoạch hơn 700 giếng khai thác, dự án có thể mang lại cơ hội việc làm lớn cho doanh nghiệp cung cấp dịch vụ khoan như PVD.

- Các hợp đồng của PVD trong năm 2023 đang có mức giá cước thuê khoảng 75.000 - 80.000 USD/ngày. Dự kiến trước bối cảnh nguồn cung thắt chặt, giá cước sẽ tăng lên 7% - 11% trong 2024 - 2025, đạt mức khoảng 100.000 USD/ngày đối với các hợp đồng ký mới của PVD.

- Mới đây, T12/2023, PVD đã trúng thầu cung cấp giàn khoan PVD III cho đối tác PT Pertamina Hulu Energi Offshore Northwest Java (Pertamina ONWJ) tại Indonesia. Theo đó, PVD sẽ cung cấp giàn khoan tự nâng cho chiến dịch khoan của Pertamina ONWJ tại vùng biển Tây Bắc Java và phía Đông Nam Sumatra, Indonesia với thời hạn hợp đồng lên đến 3 năm và thêm 2 năm tùy chọn gia hạn. Chiến dịch khoan này dự kiến bắt đầu trong khoảng cuối T12/2024 hoặc đầu T1/2025. Trước đó, PVD cũng đã cung cấp giàn khoan tự nâng PVD II cho Pertamina ONWJ để thực hiện chiến dịch khoan cũng tại vùng biển Tây Bắc Java, Indonesia với thời hạn 3 năm (gian đoạn 12/2022 - 12/2026).

- Cùng với lợi thế tuổi thọ các giàn khoan còn trẻ (15/30 tuổi) so với các nước trong/ngoài khu vực và số lượng hợp đồng ký mới đang ngày càng gia tăng, Smart Stock đánh giá PVD sẽ duy trì và đẩy hiệu suất hoạt động của các giàn khoan trên 95% bởi nhu cầu cao khi lịch trình khoan bận rộn trong 2 năm tới. PVD đã ký hợp đồng kín lịch cho đội giàn khoan và tất cả các giàn sẽ hoạt động ở thị trường nước ngoài ít nhất đến giữa năm 2025.

- Kế hoạch đầu tư thêm gian khoan JU mới trong năm 2024 của Ban lãnh đạo (động lực tăng trưởng trưởng trong tương lai), Smart Stock chưa đánh giá cao yếu tố này trong ngắn hạn vì khó khăn về nguồn cung đã đề cập, thời gian khá dài 2 - 3 năm mới chế tạo được 1 giàn khoan cũng như chi phí đầu tư cao.

Tổng kết lại, Smart Stock đánh giá khả quan cho việc đầu tư/nắm giữ mã cổ phiếu PVD cả trong ngắn hạn và trung - dài hạn trong bối cảnh hiện tại. Giá cổ phiếu PVD đóng cửa phiên giao dịch tại ngày 15/12/2023 ở mức 27.000 đồng/cổ phiếu.