Hồi phục chưa trọn, VN-Index đối mặt sóng gió ngắn hạn

Việt Nam đang đứng trước ngưỡng cửa của đợt áp thuế quan đối ứng quay lại, sau 90 ngày tạm hoãn đầy căng thẳng. Trong bối cảnh pháp lý mập mờ và những điều luật mà ông Trump tận dụng để siết chặt thuế quan, chính sách thương mại Mỹ không chỉ gây bất ổn mà còn làm gia tăng mức độ rủi ro và khó đoán định cho môi trường kinh doanh.

Các doanh nghiệp xuất nhập khẩu đang đứng trước bức tranh bất định chưa từng có khi ông Trump liên tục thay đổi luận điệu về mức thuế quan cũng như thời hạn áp dụng. Sự thay đổi liên tục này khiến họ hoàn toàn mất phương hướng trong việc định giá, hoạch định đơn hàng và duy trì mối quan hệ với khách hàng. Chính sự thiếu chủ động này tạo nên tầng lớp bất ổn, ảnh hưởng lan tỏa mạnh mẽ đến toàn bộ thị trường tài chính.

Trước bối cảnh đó, ông Trần Hoàng Sơn – Giám đốc Chiến lược thị trường của Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS) – đã có những phân tích sâu sắc về triển vọng VN-Index trong thời gian tới.

Cây nến tháng 5 của VN-Index nói lên điều gì?

Cây nến tháng 5 thực chất là “liều thuốc chữa lành” cho cú sập nghiêm trọng tháng 4 trước đó. Màu xanh áp đảo đã phủ kín gần như toàn bộ thân nến tháng 4, tạo tín hiệu hồi phục rõ nét. Nếu nhìn ở tầm trung hạn, thị trường vẫn đang vận động trong vùng sideway kéo dài từ giữa năm 2024 đến nay, với vùng hỗ trợ quanh mốc 1.200 điểm và đỉnh ngắn hạn nằm trong khoảng 1.300-1.320 điểm.

Dấu hiệu tích lũy này được củng cố bởi các cây nến tuần xen kẽ, thể hiện sự thận trọng và chưa có bước đột phá rõ ràng. Tuy nhiên, khi so sánh với các giai đoạn tích lũy tương tự như năm 2004-2005 hay 2014-2015, ta nhận thấy đây thường là tiền đề cho một đợt tăng trưởng bùng nổ sau đó, theo đúng quy luật sóng Fibonacci đi lên.

Đặc biệt, cây nến tháng 4 có bấc rút chân dài, một tín hiệu kỹ thuật truyền thống cho thấy áp lực bán đã cạn kiệt và thị trường chuẩn bị cho nhịp tăng điểm mới. VN-Index đã leo lên ngưỡng gần 1.338 điểm vào tháng 5, chạm vùng kháng cự quan trọng. Do đó, việc thị trường điều chỉnh nhẹ vào đầu tháng 6 là phản ứng hoàn toàn hợp lý và lành mạnh. Nếu có nhịp điều chỉnh sâu hơn vào giữa hoặc cuối tháng 6, đây chính là cơ hội “gom hàng” lý tưởng để chuẩn bị cho sóng tăng trong quý 3 và 4 năm nay.

Về bức tranh vĩ mô, Chính phủ Việt Nam vừa ban hành Nghị quyết 68, mở ra cơ hội thay đổi căn bản nền kinh tế trong ít nhất 50 năm tới. Đây là giai đoạn “bản lề” với hàng loạt chính sách được thông qua nhằm tháo gỡ nút thắt cho doanh nghiệp, đặc biệt là khu vực tư nhân. Chỉ riêng nhóm bất động sản, sau những khó khăn pháp lý kéo dài, đã chứng kiến sự bứt phá ngoạn mục của các cổ phiếu như NVL, CEO, DIG – phản ánh đợt tái định giá nhờ sự “cởi trói” từ chính sách.

Những yếu tố này khiến kỳ vọng vào sự tích cực của thị trường trong nửa cuối năm trở nên có cơ sở vững chắc. Mặc dù vẫn còn những pha rung lắc, nhưng bức tranh chung là đi lên, không phải đi xuống.

Trước quan điểm của PYN Elite Fund về sự khó lường của chứng khoán trong ngắn hạn, ông có đồng tình?

Tôi hoàn toàn đồng tình với PYN. Với việc Mỹ chuẩn bị kết thúc giai đoạn tạm hoãn thuế quan đối ứng sau 90 ngày, cùng sự bất ổn pháp lý xung quanh các điều luật thuế mà ông Trump áp dụng, chính sách thương mại Mỹ đang tạo ra một lớp sương mù dày đặc trên thị trường toàn cầu.

Trong giai đoạn 2018-2019, khi các chính sách này liên tục thay đổi, thị trường chứng khoán thế giới và Việt Nam đã trải qua biến động dữ dội, với VN-Index từ đỉnh 1.200 điểm lao dốc xuống còn khoảng 860-900 điểm. Theo Bloomberg, chỉ số đo lường mức độ không chắc chắn hiện tại thậm chí còn vượt mức cao nhất lịch sử, chạm ngưỡng 15 điểm.

Mặc dù đã hạ nhiệt đôi chút, nhưng trạng thái bình thường chưa thể lập tức quay lại vì Mỹ không có đủ thời gian đàm phán với tất cả các đối tác và rủi ro pháp lý vẫn còn đó. Kịch bản tòa án ra phán quyết vô hiệu hóa chính sách thuế của ông Trump sẽ mở ra cơ hội lớn cho các doanh nghiệp đang bị áp thuế; ngược lại, nếu Tòa án Tối cao phê chuẩn, tác động tiêu cực lên tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ rất nghiêm trọng.

Chính vì sự không chắc chắn này mà các thị trường chứng khoán, tiền tệ và trái phiếu đều biến động mạnh, tương tự như thời điểm sóng COVID-19 năm 2020 hay chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2022. Gần đây nhất, căng thẳng thương mại “phiên bản 2.0” và các biến động carry trade cũng góp phần khuấy động thị trường.

Tuy nhiên, điểm sáng là đáy tháng 4 vừa qua nhiều chuyên gia nhận định có thể là đáy thấp nhất trong năm. Nhờ đó, dù chính sách thuế quan có thay đổi thế nào, khả năng thị trường giảm sâu như tháng 4 là rất thấp. Tâm lý nhà đầu tư cũng đã được “rèn luyện”, hình thành góc nhìn rõ ràng hơn về rủi ro và cơ hội.

Phong cách đàm phán của ông Trump luôn là đẩy căng thẳng lên cao trào, sau đó mới bước vào giai đoạn thương lượng để thu được lợi ích tối đa cho Mỹ, như đã từng diễn ra trong cuộc chiến thuế quan với Trung Quốc năm 2018-2019.

Tóm lại, ngắn hạn thị trường khó đoán định, nhưng dài hạn triển vọng vẫn sáng rõ. Đặc biệt, nhóm thị trường cận biên và mới nổi sẽ là nơi tập trung cơ hội sinh lời đáng kể – một minh chứng điển hình cho nguyên lý “trong nguy có cơ”.

Hiện nay, USD suy yếu khiến dòng vốn dịch chuyển từ các tài sản định giá bằng USD ở Mỹ trở lại với thị trường mới nổi và cận biên. Nhà đầu tư hoàn toàn có thể tận dụng giai đoạn điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu có định giá hấp dẫn, ít chịu ảnh hưởng thuế quan, chuẩn bị cho đợt tăng trưởng mạnh cuối năm.

Về ngành bán lẻ trong bối cảnh hiện nay, ông đánh giá thế nào?

Tôi vẫn giữ quan điểm lạc quan đối với ngành bán lẻ, nhất là những doanh nghiệp có thương hiệu vững mạnh như MWG và DGW. MWG, sau khi tạo đáy quanh 45.000 đồng/cổ phiếu, đã thu hút lượng lớn nhà đầu tư mua vào, đưa giá cổ phiếu chạm mức 65.000 đồng, tương đương tăng trưởng 42% chỉ trong vòng một tháng.

Tuy nhiên, vùng giá này cũng là vùng kháng cự kỹ thuật mạnh – mức đỉnh cũ tháng 10/2024 – khiến cổ phiếu bước vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật, có thể về lại vùng hỗ trợ 56.000-58.000 đồng trước khi tiếp tục đà hồi phục.

Xu hướng tiêu dùng nội địa đang được Chính phủ tích cực thúc đẩy, kèm theo các chính sách hỗ trợ doanh nghiệp trong nước, tạo điều kiện thuận lợi cho ngành bán lẻ phát triển mạnh.

Đáng chú ý, Nghị quyết 68 tạo hành lang pháp lý mới buộc các hộ kinh doanh nhỏ lẻ phải chuyển đổi mô hình thành doanh nghiệp, đồng thời nâng cao chuẩn mực cạnh tranh. Quá trình chuyển đổi này sẽ là bài kiểm tra sinh tồn khắc nghiệt, nơi các nhà bán lẻ lớn với thương hiệu mạnh sẽ tận dụng lợi thế để thu hút dòng vốn, trong khi nhiều doanh nghiệp yếu kém có thể phải rút lui khỏi cuộc chơi.

Còn về cổ phiếu ngành vật liệu xây dựng trong bối cảnh giá nguyên liệu tăng?

Năm nay, nhóm cổ phiếu vật liệu xây dựng đã tăng trưởng nhanh nhờ nhu cầu lớn từ các dự án hạ tầng, đặc biệt là làm đường cao tốc tại miền Nam, nơi nhu cầu cát vô cùng cấp thiết. Nhóm cổ phiếu liên quan đến đá như KSB, DHA, NNC cũng ghi nhận mức tăng ấn tượng từ cuối năm ngoái đến nay.

Tuy nhiên, những biến động giá này phần lớn đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Điều nhà đầu tư cần quan tâm là khả năng mua vào ở mức giá hợp lý, tận dụng các nhịp điều chỉnh để tích lũy.

KSB đang đối mặt với thách thức về chi phí tăng cao và sản lượng khai thác giảm, nhưng đang tích cực tìm kiếm cơ hội M&A các mỏ đá mới. Nếu thành công, vùng giá 15.000-16.000 đồng sẽ trở thành cơ hội đầu tư hấp dẫn.

Nhìn chung, câu chuyện đầu tư ngành vật liệu xây dựng sẽ còn hấp dẫn trong dài hạn, nhất là khi các dự án hạ tầng trọng điểm tiếp tục được triển khai và ngành này chứng tỏ sự bền bỉ trước các biến động vĩ mô.