HHV - Chi phí tài chính thấp hơn bù đắp biên LN gộp kém khả quan

Lợi nhuận (LN) ròng Q4/23 giảm 17% svck xuống 51 tỷ đồng (2,1 triệu USD) do biên LN gộp thu hẹp.

Tuy nhiên, LN năm 2023 tăng 21% lên 320 tỷ đồng (13 triệu USD), hoàn thành 99% dự phóng cả năm của chúng tôi nhờ chi phí tài chính thấp hơn kỳ vọng.

Do biên LN gộp thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi dự kiến có một số thay đổi trong dự phóng LN và giá mục tiêu, sẽ được cập nhật trong báo cáo tiếp theo.

Doanh thu Q4/23 tăng mạnh nhờ mảng xây lắp

Doanh thu Q4/23 tăng 40% svck lên 861 tỷ đồng (35 triệu USD), nhờ doanh thu mảng xây lắp tăng mạnh 113% svck lên 448 tỷ đồng (18 triệu USD). Sự tăng trưởng này là nhờ ghi nhận doanh thu từ các dự án trọng điểm bao gồm đèo Prenn, dự án ven biển Bình Định, và các dự án cao tốc Quảng Ngãi - Hoài Nhơn, Cam Lâm - Vĩnh Hảo

Biên LN gộp Q4/23 giảm mạnh

Biên LN gộp Q4/23 giảm mạnh 15,3 điểm % svck xuống còn 27% với biên LN mảng thu phí BOT giảm 5,5 điểm % svck xuống 58% và biên LN mảng xây lắp giảm 3,8% svck xuống 0%. Chúng tôi cho rằng HHV đã phải trả chi phí bảo trì cho trạm thu phí BOT và ghi nhận chi phí xây lắp ngoài dự kiến, sẽ được giải thích rõ ràng hơn trong những báo cáo sau.

Chi phí tài chính năm 2023 thấp hơn kỳ vọng

Thanh toán lãi vay năm 2023 tăng 40% svck lên 1.161 tỷ đồng (48 triệu USD) trong khi số dư nợ duy trì ở mức trung bình 20.400 tỷ đồng (836 triệu USD). Tuy nhiên, chi phí tài chính ổn định ở mức 642 tỷ đồng (26 triệu USD) có thể do việc tăng vốn hóa lãi vay, điều này sẽ được giải thích rõ ràng hơn trong những báo cáo sau.

Tỷ lệ đòn bẩy được duy trì nhờ vay ròng không đổi

Tỷ lệ nợ ròng/VCSH của HHV duy trì ở mức 2,3x vào Q4/23. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tỷ lệ này chưa bao gồm khoản vốn huy động mới 830 tỷ đồng (34 triệu USD) thông qua phát hành ưu đãi và phát hành riêng lẻ, sẽ được ghi nhận trong Q1/24.

HHV dự phóng LN ròng năm 2024 tăng 12% svck

Theo thông tin không chính thức, HHV đã dự phóng doanh thu năm 2024 tăng 17% lên mức 3.146 tỷ đồng (129 triệu USD) và LN ròng tăng 12% lên mức 404 tỷ đồng (16,6 triệu USD), thấp hơn 10% sv mức dự phóng LN của chúng tôi.