Hé lộ định giá cổ phiếu HPG khi Dung Quất 2 sắp vận hành

Với việc lò cao đầu tiên Dung Quất 2 đi vào hoạt động ở 60% công suất như dự kiến của ban lãnh đạo, công ty chứng khoán kỳ vọng doanh số bán thép của Hoà Phát sẽ tăng trưởng 21%.

VNDirect dự phóng doanh số bán ròng của Hoà Phát tăng 19% trong năm 2024 nhờ vào việc thép xây dựng và phôi thép phục hồi từ nền thấp của 2023.

Trong năm 2025, với việc lò cao đầu tiên của Dung Quất 2 đi vào hoạt động ở 60% công suất như dự kiến của ban lãnh đạo, VNDiect kỳ vọng doanh số bán thép sẽ tăng trưởng 21% khi doanh số HRC tăng 55% đạt 4,6 triệu tấn.

Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 có quy mô 280 ha, tổng vốn đầu tư 85.000 tỷ đồng, công suất thiết kế 5,6 triệu tấn thép cuộn cán nóng (HRC) chất lượng cao/năm. Theo kế hoạch, phân kỳ 1 của dự án sẽ đi vào hoạt động vào đầu quý I/2025. Phân kỳ 2 hoàn thiện và hoạt động vào quý IV/2025.

Theo thiết kế, thể tích lò cao của dự án Dung Quất 2 là 2500 m3, gấp đôi thể tích lò của Dung Quất 1, giúp tiêu hao năng lượng thấp hơn. Dự án được triển khai từ quý I/2022. Dự kiến, khi hoàn thành vào quý I/2025, năng lực sản xuất thép thô của Hòa Phát đạt trên 14,5 triệu tấn mỗi năm, trong đó có 8,6 triệu tấn HRC.

Theo nhóm phân tích, giá nguyên liệu sẽ tiếp tục giảm do gia tăng nguồn cung từ Úc và giá thép suy yếu. Nước Úc đóng góp 52% vào tổng xuất khẩu than cốc toàn thế giới.

Đầu năm 2024, giá than cốc đã tăng mạnh do gián đoạn chuỗi cung ứng và tắc nghẽn cầu cảng tạo ra bởi ảnh hưởng của bão Jasper và Kirrily. Giá sau đó giảm khi tác động của thời tiết và gián đoạn vận chuyển qua đi, từ mức cao 333 USD/tấn vào tháng 1 xuống 183 USD/tấn vào tháng 9, 2024 (giảm 45% tính từ đầu năm). Đến 2025, VNDirect dự báo giá than cốc sẽ neo tại vùng giá này.

Mặt khác, giá bán thép có mức dao động mạnh do phụ thuộc vào giá bán thép Trung Quốc và nằm ngoài khả năng kiểm soát của HPG. Giá bán thép thường vận động cùng xu hướng với các hệ số định giá hơn là tăng trưởng lợi nhuận.

Do đó, dù dự báo lợi nhuận ròng của Hoà Phát sẽ tăng trưởng 20% trong hai năm tới, VNDirect cho biết định giá HPG có thể sẽ tiếp tục bị hạ khi giá thép vẫn còn suy yếu.