HDG- Gặt hái thành quả từ năng lượng tái tạo, tiềm năng tăng trưởng

Công ty Cổ Phần tập đoàn Hà Đô

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 3 tháng đầu năm 2022 sụt giảm do mảng bất động sản ghi nhận thấp hơn cùng kỳ. Tổng doanh thu trong kỳ đạt 685 tỷ đồng (-49,5% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 325 tỷ đồng (-34,2% svck) mới chỉ đạt 18,5% và 24,2% kế hoạch 2022 về doanh thu và LNST. HĐKD trong kỳ sụt giảm do tiến độ bàn giao nhà trong Quý I của doanh nghiệp thấp và việc rút khỏi mảng xây lắp (đóng góp 12% doanh thu 2021) cũng khiến doanh thu của doanh nghiệp giảm mạnh.

Các chỉ tiêu tài chính vẫn ở mức cao trong ngành. Các chỉ tiêu sinh lời ROA & ROE hiện đang ở mức cao so với trung bình ngành. Biên lợi nhuận gộp Q1/2022 cải thiện đáng kể khi đạt 67,9% svck là 46,6%.

Tình hình tài chính lành mạnh. Lượng tiền của doanh nghiệp đạt 1.016 tỷ đồng tại 31/03/2022 cho phép doanh nghiệp có thể chủ động nguồn vốn trong sản xuất kinh doanh. Tỷ lệ D/E của doanh nghiệp hiện đang ở mức 1,4x thấp hơn trung bình ngành BĐS là 1,7x và có dòng tiền dồi dào ổn định đến từ mảng năng lượng.

TRIỂN VỌNG LẠC QUAN

Mảng năng lượng bứt phá bù đắp cho lượng bàn giao hạn chế của mảng bất động sản (BĐS) trong Q1/22

Trong Q1/22HDG ghi nhận 685 tỷ đồng DT và 244 tỷ đồng LN ròng, hoàn thành lần lượt 14,2%/29,7% dự phóng cả năm của chúng tôi. Đáng chú ý, DT mảng năng lượng tăng mạnh 97,9% svck và đóng góp 70% tổng DT công ty nhờ sản lượng điện tăng 152% svck khi (1) hiện tượng La Nina giúp các nhà máy thủy điện đạt hiệu suất vận hành cao và (2) đóng góp mới của 3 nhà máy. Trong khi đó, DT mảng BĐS lại giảm 86,4% svck do trong kỳ chỉ bàn giao 6 căn tại dự án Charm Villas so với mức cao của cùng kỳ năm trước (khi ghi nhận từ Hado Centrosa). Chúng tôi cho rằng kết quả kinh doanh thấp của mảng BĐS trong Q1/22 sẽ chỉ là tạm thời khi cao điểm bàn giao tại Charm Villas sẽ diễn ra trong Q2/22 và Q4/22

Dự án Hà Đô Charm Villa tiếp tục sẽ đóng góp chính khoảng 50% doanh thu bất động sản trong 2022-2026. Hiện tại dự án đã tiến hành mở bán 2 giai đoạn và thành công bán được 398 căn hộ, dự kiến sẽ mở bán nốt 130 căn còn lại vào Q3/2022 và mở bán GĐ3 vào Q4/2022.

Quỹ đất tiếp tục được gia tăng nhằm đảm bảo nguồn thu trong các năm tới. Hiện tại quỹ đất của HDG gồm 120ha đất sạch đang tập trung ở phía Tây Hà Nội (Láng Hòa Lạc, Hòa Bình…). Bên cạnh đó, công ty cũng đang triển khai các kế hoạch thâu tóm các quỹ đất để hoàn thành mục tiêu 450ha trong vòng 5 năm tới.

Việc đầu tư vào các ngành phòng thủ trong thời điểm lạm phát gia tăng sẽ giúp nhà đầu tư được hưởng lợi.

RỦI RO

Rủi ro hoạt động bất động sản. Sau khi hoàn thiện dự án Charm Villa thì HDG sẽ tiếp tục đầu tư vào hai dự án Green Lane và Hado Minh Long. Tuy nhiên hiện tiến độ của 2 dự án này vẫn còn chậm do còn vướng mắc một số vấn đề về pháp lý và dự kiến phải sang 2023 mới có thể tiến hành mở bán

Rủi ro thời tiết. Theo dự báo mới nhất của Viện Nghiên cứu Quốc tế Khí hậu và Xã hội (IRI), hiện tượng La Nina sẽ kết thúc trong năm 2022 và sau đó dần chuyển sang trạng thái trung tính hoặc hiện tượng El Nino. Do đó, mảng thủy điện của HDG trong thời gian tới sẽ bắt đầu bước ra khỏi tình trạng điều kiện thời tiết lý tưởng, dẫn đến một mức sản lượng kỳ vọng thấp hơn