24HMONEY đã kiểm duyệt
20/01/2025
HAG – Tái sinh sau nhiều cơn đau
Từng là doanh nghiệp BĐS đầu ngành, nhưng những quyết định sai lầm trong kinh doanh khiến HAGL trải qua hơn một thập kỷ sóng gió, nhiều thời điểm đối diện nguy cơ phá sản khi tổng nợ lên tới gần 33.000 tỷ đồng lỗ lũy kế lên đến hơn 6000 tỷ đồng. Trải qua nhiều biến cố, năm 2021 - 2022 HAG đã thực hiện tái cấu trúc toàn diện nhằm mục đích giảm nợ vay, tinh gọn tập đoàn phục hồi hoạt động kinh doanh.
Kết quả kinh doanh của HAGL cũng có sự cải thiện đáng kể khi doanh thu giai đoạn 2021-2023 đạt tốc độ tăng trưởng kép đạt 49% từ mức 2097 tỷ lên mức 6932 tỷ; lợi nhuận sau thuế tăng bằng lần từ mức 127 tỷ 2021 lên mức 1780 tỷ năm 2023. Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2024 của HAGL gây ấn tượng mạnh mẽ khi lợi nhuận sau thuế đạt 851 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ và đáng chú ý khi, lỗ luỹ kế của công ty đã giảm xuống chỉ còn 626 tỷ đồng từ mức -4200 tỷ vào cuối năm 2021. Với đà phục hồi lợi nhuận như hiện tại HAGL sẽ sớm xóa lỗ lũy kế trong 1 đến 2 quý tới.
Ngoài ra, HAGL cũng đang dần thoát khỏi tình trạng mất cân đối tài chính khi giữ được cân bằng giữa tài sản ngắn hạn cân đối với nợ ngắn hạn trong 2 quý gần đây. Song song đó, Nợ vay và lãi vay của HAGL đã giảm sâu từ mức nợ 18,000 tỷ năm 2020 về còn 7000 tỷ trong năm 2023.
>>> Tựu chung lại, HAGL đang dần thoát ra khỏi trạng thái mất cân đối tài chính và phục hồi kết quả kinh doanh để hướng đến mục tiêu xóa lỗ lũy kế và tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên kết quả kinh doanh phục hồi là vậy, HAGL vẫn còn một số vấn đề cố hữu trong quá khứ khiến cho thị trường không đánh giá quá cao.
Một số rủi ro cố hữu của HAG nhà đầu tư cần lưu ý:
1. Khoản phải thu chiếm phần lớn Tài sản đây là rủi ro cần lưu ý. Chi tiết, Khoản phải thu ngắn hạn luôn chiếm đến 30-35% Tổng Tài tài sản của doanh nghiệp, khoản này đã gia tăng mạnh lên giai đoạn 2020 (tỷ trọng 17%) lên mức trên 30% trong 4 năm gần đây , trong đó phần lớn là các khoản cho vay tín dụng với lãi suất tương đối cao 7,95-12%/năm.
2. Mặc dù tình hình hoạt động kinh doanh thời gian gần đây đã cải thiện rõ nét tuy nhiên HAG vẫn còn ghi nhận lỗ lũy kế trên bảng cân đối kế toán và luôn bị kiểm toán đưa ra ý kiến về khoản này trong các lần công bố báo cáo soát xét. Trên báo cáo tài chính Q3/2024, lỗ lũy kế của HAG ghi nhận mức -629 tỷ đồng điều này vẫn đang là rủi ro tiềm ẩn đối với hoạt động kinh doanh cho HAG, tuy nhiên nếu nhìn rộng ra HAG đang có lộ trình xóa lỗ lũy kế rất tích cực khi con số này đã giảm đáng kể từ mức đỉnh lỗ 4218 tỷ đồng vào Q2/2022.
3. Nợ ngắn hạn vượt Tài sản ngắn hạn. Hiện tại HAG vẫn đang trong tình trạng mất cân đối trong ngắn hạn khi Nợ ngắn hạn (9530 tỷ) ở mức cao hơn tài sản ngắn hạn (8867 tỷ), mặc dù HAG đã cải thiện rất nhiều vấn đề này khi trong quá khứ giai đoạn 2022-2023 tỷ lệ nợ ngắn hạn luôn vượt cao so với tài sản ngắn hạn. Đây cũng là rủi ro có thể ảnh hưởng đến tính liên tục trong hoạt động kinh doanh của HAG nếu điều kiện kinh doanh bất lợi hoặc gặp cú sốc từ bên ngoài, HAG cần nhanh chóng cải thiện yếu tố này để giảm thiểu rủi ro.
>>> Các vấn để rủi ro của HAG vẫn còn hiện hữu tuy nhiên với tình hình kết quả kinh doanh cải thiện rõ nét HAG đang dần khắc phục các vấn đề trên. Với đà phục hồi kết quả kinh doanh hiện tại HAG là cổ phiếu đáng chú ý khi dần quay trở lại đà tăng trưởng sau giai đoạn tái cấu trúc khó khăn.