Goldman Sachs nhìn gì ở thị trường dầu?

Dù xung đột tại Trung Đông tiếp tục leo thang, hoạt động vận tải dầu qua Biển Đỏ và Biển Đen liên tiếp gián đoạn, Goldman Sachs vẫn giữ nguyên dự báo giá dầu Brent ở mức 80 USD/thùng trong quý IV/2026. Động thái này phản ánh đánh giá rằng rủi ro nguồn cung gia tăng nhưng chưa đủ để làm thay đổi cán cân cung - cầu toàn cầu.

Ngân hàng đầu tư Mỹ cho rằng xác suất giá dầu tăng đã lớn hơn trước, song nhu cầu tiêu thụ suy yếu tại nhiều nền kinh tế lớn đang bù đắp phần nào tác động từ các cú sốc nguồn cung. Trong kịch bản cực đoan, nếu eo biển Hormuz bị phong tỏa kéo dài, giá Brent có thể vượt 120 USD/thùng.

Trong bối cảnh các sự cố vận tải liên tiếp xảy ra - từ tàu Saudi Arabia bị Houthi tấn công trên Biển Đỏ đến gián đoạn xuất khẩu dầu Kazakhstan - nhiều nhà đầu tư kỳ vọng Goldman Sachs sẽ nâng dự báo. Tuy nhiên, ngân hàng vẫn giữ nguyên kịch bản cơ sở với dầu Brent 80 USD/thùng và WTI 76 USD/thùng cho quý IV/2026. Goldman Sachs nhận định rủi ro từng sự kiện riêng lẻ chưa đủ lớn, nhưng khi xuất hiện gần cùng lúc, chúng tăng khả năng giá dầu đi lên ngắn hạn. Tuy vậy, ngân hàng vẫn giả định căng thẳng địa chính trị sẽ hạ nhiệt trước quý IV/2026, nên chưa có cơ sở thay đổi mức giá mục tiêu.

Goldman Sachs dự báo sản lượng dầu Trung Đông giảm trong nửa cuối 2026, tạo lực đỡ cho giá. Tuy nhiên, sản lượng thực tế tháng 6 lại cao hơn kỳ vọng, bổ sung nguồn cung. Đồng thời, ngân hàng hạ dự báo nhu cầu tiêu thụ dầu tại Trung Quốc, Hàn Quốc và Trung Đông do số liệu tiêu dùng thấp hơn dự kiến. Hiện tượng "phá hủy nhu cầu" - khi giá năng lượng cao khiến doanh nghiệp và người dân cắt giảm tiêu thụ - đang bù trừ phần lớn tác động từ việc nguồn cung bị thắt chặt.

Goldman Sachs cảnh báo nếu eo biển Hormuz bị gián đoạn suốt năm 2027, giá dầu Brent có thể vượt 120 USD/thùng quý IV/2026 và duy trì trung bình quanh 100 USD/thùng năm 2027. Nếu gián đoạn lan sang Bab el-Mandeb và kênh Suez - hai tuyến vận tải nối châu Âu với châu Á - giá Brent có thể tăng thêm khoảng 25 USD/thùng. Những tuyến đường này vận chuyển khoảng 20% lượng dầu tiêu thụ toàn cầu.

Ở chiều ngược lại, nếu nguồn cung tăng mạnh hơn dự báo trong khi nhu cầu tiếp tục suy yếu, giá Brent có thể giảm về khoảng 60 USD/thùng cuối 2027. Tuy nhiên, Goldman Sachs đánh giá khả năng này hiện thấp hơn. Ngay cả khi thị trường dư cung 3,2 triệu thùng/ngày năm 2027, nhu cầu bổ sung kho dự trữ dầu chiến lược của các chính phủ và khả năng ngành dầu đá phiến Mỹ cắt giảm sản lượng khi giá dưới 60 USD/thùng sẽ tạo lực đỡ cho thị trường.