GMD – Nhu cầu xuất nhập khẩu tăng nhanh mang đến kết quả kinh doanh khởi sắc trong 2H2024

Sản lượng thông qua hệ thống cảng duy trì tăng trưởng hai chữ số

Trong Q2-FY24, sản lượng thông qua hai cảng Nam Đình Vũ và Gemalink lần lượt là 305 nghìn TEU (+10% QoQ, +10% YoY) và 454 nghìn TEU (+30% QoQ, +91% YoY).

Cảng Nam Đình Vũ: số lượng tàu cập cảng trong Q2-FY24 là 217 chuyến, giảm 6 chuyến so với quý trước và nhiều hơn 26 chuyến so với cùng kỳ. Mỗi tuần có trung bình 17 lượt tàu cập cảng. Trong giai đoạn này, cảng NĐV bị mất một tuyến dịch vụ từ Gemadept Shipping, chuyển dịch về cảng Nam Hải (GMD đã chuyển nhượng vốn cho Vietsun) để khai thác. Sản lượng trung bình là 1.400 TEU/chuyến (+23% YoY).

Cảng Gemalink: có 74 chuyến tàu mẹ cập cảng trong Q2-FY24, trung bình mỗi tuần có 6 chuyến giảm một chuyến so với quý trước và nhiều hơn một chuyến so với cùng kỳ. Mặc dù, lượt tàu cập cảng có giảm sút nhưng nhu cầu xuất nhập khẩu cao hơn so với kỳ vọng của chúng tôi, được thể hiện thông qua sản lượng trung bình đạt 6.100 TEU/chuyến (+57% YoY).

Về hoạt động của đội tàu: GMD đang có 04 tàu thủy nội địa, trong đó tỷ lệ cho thuê và tự vận hành là 50 : 50. Dù cho giá cước vận tải biển quốc tế tăng nhanh trong Q2-FY24 nhưng giá cước nội địa không tăng đáng kể và giá cước cho thuê tàu tương đối thấp. GMD không được hưởng lợi nhiều từ giá cước vận tải như giai đoạn 2022.

Lũy kế 6T2024, sản lượng container thông qua cảng NĐV và GML lần lượt là 582 nghìn TEU (+12% YoY) và 804 nghìn TEU (+97% YoY) tương ứng hoàn thành 48%/56% dự phóng của chúng tôi. Theo chia sẻ của BLĐ, LNTT từ hoạt động kinh doanh ước tính hoàn thành 53% kế hoạch năm 2024, đạt 716 tỷ đồng (+10% YoY), tương ứng hoàn thành 42% dự phóng của chúng tôi.

GMD – Nhu cầu xuất nhập khẩu tăng nhanh mang đến kết quả kinh doanh khởi sắc trong 2H2024

Kế hoạch thận trọng cho năm 2024

GMD đưa ra kết hoạch doanh thu và LNTT lần lượt là 4.000 tỷ đồng (+4% YoY) và 1.686 tỷ đồng (-33% YoY), trong đó hoạt động kinh doanh cốt lõi đạt 1.350 tỷ đồng (+4% YoY).

Kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu

ĐHCĐ thông qua kế hoạch tăng vốn thông qua chào bán cho cổ đông hiện hữu. Tỷ lệ phát hành 3:1 và giá chào báo 29.000 VNĐ/cổ phiếu. Dự kiến tổng số tiền thu được từ đợt chào bán là 3.000 tỷ đồng. Toàn bộ số tiền thu được từ đợt chào bán dùng để tăng vốn góp và xây dựng cảng NĐV giai đoạn 3.

Kế hoạch đầu tư

Cảng Nam Đình Vũ: Dự kiến tháng 07/2024 sẽ triển khai xây dựng giai đoạn 3 và đưa vào khai thác vào tháng 12/2025. Dự án nạo vét kênh Hà Nam cũng chuẩn bị hoàn thành, qua đó nâng tổng công suất thiết kế tại cảng NĐV lên 2 triệu TEU/năm. Giai đoạn 3 đi vào hoạt động sẽ đóng góp thêm mới khoảng 350 – 400 nghìn TEU vào năm 2026, và sẽ tối đa công suất của cả cụm cảng trong năm 2027. Ngoài ra, cảng NĐV sẽ có thêm dịch vụ các mặt hàng đặc biệt, hàng dự án, dự kiến đóng góp 10% sản lượng và doanh thu cho cảng NĐV.

Mặc dù, dự án nạo vét kênh Hà Nam sẽ giúp cho các hãng tàu hiện tại tối ưu hơn trong việc xếp dỡ hàng hóa ra vào cảng nhưng GMD sẽ gặp nhiều thử thách để gia tăng sản lượng tại cảng NĐV bởi việc mất một tuyến dịch vụ và cảng nước sâu Lạch Huyện bến 3&4 đi vào hoạt động trong năm 2025 sẽ làm cạnh tranh tại khu vực Hải Phòng thêm gay gắt hơn.

Cảng Gemalink: Chia làm hai giai đoạn 2A và 2B, tổng mức đầu tư cho hai giai đoạn lần lượt là 100 triệu USD và 200 triệu USD. Dự kiến triển khai xây dựng giai đoạn 2A vào Q2-FY25, công suất thiết kế là 600 nghìn TEU/năm. Dự kiến sản lượng giai đoạn 2A sẽ đạt 70 – 75% công suất thiết kế vào năm 2027 và hoạt động tối đa công suất vào năm 2028. Giai đoạn 2B của cảng GML được lên kế hoạch triển khai khi giai đoạn 2A hoạt động được 80% công suất.

Kế hoạch phân phối lợi nhuận: cổ tức tiền mặt 2.200 VND/cổ phiếu.

Kế hoạch thoái vốn dự án cao su: GMD đang làm việc với đối tác và dần hoàn thiện hồ sơ để sẵn sàng thoái vốn trong năm 2024.Nhu cầu xuất nhập khẩu tăng nhanh sẽ là động lực tăng trưởng cho nửa cuối năm 2024

Chỉ số PMI ngành sản xuất của Việt Nam đã tăng mạnh lên 54,7 điểm (hình 3). Báo cáo tháng 06/2024 của S&P Global cho biết số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 02/2022. Sự kiện căng thẳng tại Biển Đỏ, xu hướng gia tăng trọng tải tàu của các hãng vận chuyển đã dẫn đến tình trạng tắc nghẽn tại một số cảng ở Châu Á. Đây là một trong số nguyên nhân dẫn đến giá cước vận tải biển tăng nhanh kể từ tháng 05/2024 (hình 4).

Giá cước vận tải biển tăng nhanh cũng sẽ tác động ngược trở lại đối với các bên tham gia chuỗi cung ứng. Nhà sản xuất và bên mua hàng có thể đẩy nhanh hoạt động XNK nhằm phòng ngừa rủi ro giá cước vận tải container đường biển tiếp tục leo thang.

Chúng tôi cho rằng, những yếu tố trên cũng là tác nhân dẫn đến việc giảm số chuyến tàu cập cảng của GMD nhưng sản lượng container thông qua vẫn tăng trưởng nhanh và xu hướng dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài trong nửa cuối năm 2024.

Mặc dù, số chuyến tàu mỗi tuần tới hệ thống cảng của GMD bị giảm sút nhưng bù lại lượng hàng hóa trung bình tăng trưởng cao hơn so với kỳ vọng của chúng tôi, dẫn tới tổng sản lượng container thông quan đang phù hợp với dự báo trước đó. Do đó, chúng tôi duy trì dự phóng cho năm 2024, sản lượng thông qua cảng NĐV và GML lần lượt là 1.203 nghìn TEU (+9% YoY) và 1.440 nghìn TEU (+41% YoY). Dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (loại trừ các khoản thu nhập bất thường) lần lượt là 4.154 tỷ đồng (+8% YoY) và 1.200 tỷ đồng (+58% YoY). Chúng tôi duy trì TÍCH LŨY với giá mục tiêu 91.300 VND/cp.