MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Tài chính

24HMONEY đã kiểm duyệt

"Giải cứu" nợ xấu bằng trái phiếu: Phép tính kép cân não

Một mặt mạnh tay chi hàng nghìn tỷ đồng để mua lại trước hạn các lô trái phiếu đang lưu hành, mặt khác liên tục phát hành lô mới – các ngân hàng đang triển khai một chiến lược trái phiếu kép nhằm tái cơ cấu nợ, kiểm soát rủi ro và giữ thế chủ động trên thị trường vốn.

Hàng loạt ngân hàng đang đồng loạt đẩy mạnh mua lại trái phiếu trước hạn – một động thái không chỉ mang tính kỹ thuật tài chính, mà còn hé lộ chiến lược tái cấu trúc nguồn vốn trong bối cảnh thị trường ngày càng khắt khe với yêu cầu an toàn vốn.

Shinhan Bank dẫn đầu làn sóng tất toán sớm

Theo thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), ngày 13/6/2025, Shinhan Bank đã mua lại trước hạn toàn bộ lô trái phiếu mã SBVCL2426006, trị giá 1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm. Đây là lô trái phiếu thứ tư ngân hàng này tất toán sớm kể từ đầu năm, đều thuộc nhóm phát hành năm 2024.

Chỉ một ngày trước đó, Shinhan Bank cũng đã chi thêm 1.000 tỷ đồng để tất toán trước hạn lô SBVCL2426005. Hai lô còn lại là SBVCL2426003 và SBVCL2426004, phát hành trong tháng 6/2024, với quy mô tương đương. Tổng giá trị bốn thương vụ lên tới 4.000 tỷ đồng – tương đương 40% tổng lượng trái phiếu từng phát hành kể từ năm 2022 đến nay.

Techcombank, Bac A Bank, MSB nối dài danh sách

Techcombank cũng không đứng ngoài cuộc chơi khi chi 5.000 tỷ đồng vào ngày 11/6 để tất toán trước hạn lô trái phiếu TCBL2427005 (phát hành giữa năm 2024, kỳ hạn 36 tháng). Đây là lần thứ tư trong năm 2025 ngân hàng này mua lại trái phiếu sớm, nâng tổng giá trị tất toán lên gần 13.500 tỷ đồng.

Bac A Bank theo sau với ba thương vụ liên tiếp: ngày 10/6 mua lại lô BABL2427005 (500 tỷ đồng), trước đó là BABL2427003 (21/5) và BABL2427002 (15/5), tổng cộng 1.500 trái phiếu được tất toán, giá trị lên đến hơn 1.500 tỷ đồng. MSB cũng đã mua lại trước hạn một lô trái phiếu 800 tỷ đồng, dù chưa đến nửa thời gian đáo hạn.

Kế hoạch dồn dập từ các ông lớn

Một loạt ngân hàng khác đang lên kế hoạch hành động. MB Bank thông báo sẽ mua lại toàn bộ hơn 3,95 triệu trái phiếu (395 tỷ đồng) phát hành ngày 15/7/2024, kỳ hạn 6 năm. Thời điểm đăng ký cuối để thực hiện quyền bán lại là 8/7/2025.

BIDV thậm chí đã phê duyệt kế hoạch chi hơn 12.271 tỷ đồng để tất toán trái phiếu phát hành trong giai đoạn 2018–2024, đáo hạn vào 2030–2031. Việc mua lại dự kiến hoàn tất từ quý II/2025 đến quý I/2026 – cho thấy tầm nhìn dài hạn trong việc kiểm soát cấu trúc nợ.

Toan tính đằng sau làn sóng mua lại trái phiếu

Theo các chuyên gia, việc mua lại trái phiếu trước hạn không đơn thuần chỉ là hành động "thanh lý" sớm nợ, mà còn là bước đi chiến lược nhằm tái cấu trúc nguồn vốn. Cụ thể, theo Thông tư 41/2016 của Ngân hàng Nhà nước, các khoản nợ thứ cấp (trong đó có trái phiếu kỳ hạn ≥5 năm) chỉ được tính đầy đủ vào vốn cấp 2 trong 5 năm đầu. Từ năm thứ 6, mỗi năm sẽ bị khấu trừ 20% giá trị vào vốn tự có.

Như vậy, khi lô trái phiếu phát hành dần "ngắn tuổi", ngân hàng buộc phải tất toán hoặc phát hành mới để duy trì hệ số an toàn vốn (CAR). Ngoài ra, việc phát hành mới các lô trái phiếu trung–dài hạn cũng là kênh bù đắp nguồn vốn trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng nhanh hơn tăng trưởng tiền gửi.

Thị trường trái phiếu ngân hàng: Cơn sóng ngầm dâng cao

Theo VIS Rating, chỉ riêng tháng 5/2025, thị trường ghi nhận giá trị phát hành trái phiếu mới đạt 66.000 tỷ đồng – tăng 35% so với tháng trước, toàn bộ là trái phiếu riêng lẻ. Lũy kế 5 tháng đầu năm, lượng phát hành đạt 137.000 tỷ đồng – tăng vọt 79% so với cùng kỳ. Trong đó, nhóm ngân hàng thương mại chiếm áp đảo với 100.000 tỷ đồng – gấp gần ba lần cùng kỳ.

VPBank dẫn đầu với 5 đợt phát hành trị giá 10.000 tỷ đồng, tiếp theo là BIDV (6.000 tỷ), ABBank (4.200 tỷ), Techcombank và Bac A Bank cùng ghi nhận mức 2.000 tỷ đồng.

VIS cho biết, trái phiếu thông thường (kỳ hạn 2–3 năm) chiếm khoảng 63%, với lãi suất phổ biến từ 5,1% – 6%/năm. Trong khi đó, trái phiếu cấp 2 có kỳ hạn dài hơn (7–8 năm), lãi suất dao động 5,68% – 8,2%/năm. Dù chi phí phát hành cao hơn, lợi thế nằm ở việc được tính vào vốn tự có, không làm pha loãng cổ phần hiện hữu.

Trái phiếu cấp 2: "Chiếc phao" tăng vốn không pha loãng

Trong bối cảnh các ngân hàng khó tăng vốn điều lệ qua kênh cổ phần – đặc biệt là khối quốc doanh và nhóm tư nhân quy mô nhỏ – trái phiếu cấp 2 trở thành lựa chọn tối ưu để nâng vốn tự có. VIS dự báo, làn sóng phát hành trái phiếu cấp 2 sẽ tiếp tục gia tăng trong năm 2025–2026, khi nhu cầu vốn trung–dài hạn cho khối SME và phân khúc bán lẻ ngày càng lớn.

MB dự kiến phát hành 30.000 tỷ đồng trái phiếu trong năm 2025, trong khi ACB đặt mục tiêu 20.000 tỷ đồng – thể hiện rõ chiến lược sử dụng trái phiếu như công cụ chủ lực trong tăng trưởng tín dụng bền vững.

Trái phiếu không chỉ là nợ, mà là chiến lược vốn

Làn sóng mua lại trái phiếu trước hạn đang tái định hình bản đồ huy động vốn của hệ thống ngân hàng. Từ việc xoay vòng cấu trúc nợ, kiểm soát hệ số an toàn vốn, đến chuẩn bị cho chu kỳ phát hành mới – tất cả đều phản ánh tư duy tài chính chủ động và linh hoạt trong bối cảnh áp lực thanh khoản và tăng trưởng tín dụng ngày một lớn.

Dư địa cho thị trường trái phiếu ngân hàng trong nửa cuối năm 2025 vẫn rất rộng mở – không chỉ là cuộc đua phát hành, mà còn là cuộc đua về quản trị vốn thông minh.