DSC: Thị trường chững lại, kỳ vọng vào làn sóng Mid-Cap và Small-Cap

Trong báo cáo chiến lược mới đây, Chứng khoán DSC kỳ vọng sẽ tiếp tục xuất hiện một làn sóng mid-cap và nhà đầu tư có thể đón chờ cơ hội.

KỲ VỌNG LÃI SUẤT ĐÃ TẠO ĐỈNH

Lãi suất đã tạo đỉnh

Một trong những yếu tố gây áp lực nhất đến thị trường chứng khoán là việc lãi suất không ngừng tăng trong thời gian vừa qua, đặc biệt là giai đoạn cuối năm 2022. Bước sang năm 2023, nhiều tín hiệu cho thấy lãi suất đã tạo đỉnh. Sau Tết, lãi suất huy động của nhiều NH đã đồng loạt giảm. Vượt qua áp lực mang tính mùa vụ dịp Tết, lãi suất đã có dấu hiệu hạ nhiệt và thanh khoản đã cải thiện tích cực hơn rất nhiều.

Xét trong bối cảnh lớn, dư địa tăng lãi suất của FED không còn quá nhiều trong khi chỉ số Đồng Dollar Mỹ (DXY) cũng đã giảm hơn 10% từ đỉnh khiến áp lực tỷ giá cũng đã vơi bớt phần nào. Do đó, dưới bối cảnh lạm phát vẫn đang được kiểm soát ổn định, xác suất để NHNN tăng lãi suất trong thời gian tới là khá thấp.

Tuy vậy, lãi suất có khả năng sẽ tiếp tục neo ở mức cao trong nửa đầu năm nay cho đến khi quay đầu giảm vào nửa cuối năm. Việc lãi suất neo cao theo đó tất yếu sẽ gây áp lực đến doanh nghiệp và các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy lớn

RỦI RO MARGIN CALL Ở MỨC RẤT THẤP

Một trong những nỗi ám ảnh trong quý IV là làn sóng Margin Call ở cấp độ doanh nghiệp đã diễn ra. Sau bão, tổng lượng margin của thị trường đã giảm đi đến hơn 40 ngàn tỷ. Hiện tổng lượng margin của thị trường chỉ ở mức quanh 120 ngàn tỷ, ngang mức quý II năm 2021. Theo quan sát của chúng tôi, mức độ sử dụng margin của nhà đầu tư là rất hạn chế. Đó là rào cản cho quá trình tăng giá, nhưng cũng là nhân tố khiến khả năng giảm sâu, giảm sốc một lần nữa trong năm 2023 được đánh giá thấp.

Một yếu tố nữa khiến nền giá quanh khu vực vùng dưới 1000 điểm được xây chắc đó là khối ngoại đã liên tục mua ròng mạnh mẽ. Tính từ đáy tháng 11, khối ngoại đã mua ròng hơn 30 ngàn tỷ và chưa có dấu hiệu dừng lại. Sắp tới, Vaneck ETF sẽ nâng tỷ trọng của Việt Nam lên 100%, tương ứng với con số mua ròng khoảng 110 triệu đô. Đó là điểm nhấn trong tháng 3. Chuyển động dòng vốn ngoại nói chung ở Việt Nam & các thị trường mới nổi khác là tích cực.

TRONG 3 NĂM TRỞ LẠI, MỖI NĂM ĐỀU XUẤT HIỆN SÓNG MID, SMALLCAP*

Trong 3 năm trở lại (2020 - 2022), mỗi năm đều xuất hiện một làn sóng cổ phiếu Mid-cap khi VNINDEX hay VN30 có dấu hiệu chững lại

Trong 3 năm trở lại (từ 2020 đến 2022), mỗi năm thị trường đều đón nhận một làn sóng ở nhóm cổ phiếu mid-cap (nhóm vốn hóa vừa) và small-cap (nhóm vốn hóa nhỏ). Trong các đợt sóng kể trên, tỷ suất sinh lời của 2 nhóm vốn hóa vừa và nhỏ vượt trội hơn rất nhiều so với các chỉ số lớn như VNINDEX hay VN30.

Đơn cử như sóng mid-cap lớn kéo dài từ tháng 7/2021 tới tháng 4/2022. Trong giai đoạn này, chỉ số VN30 gần như đi ngang khi chỉ đạt hiệu suất sinh lời 4.6% trong ~9 tháng. VNMID và VNSML trong cùng khoảng thời gian đó lần lượt tăng 34.6% và 61.2% (bảng ...), tỷ suất sinh lời rất vượt trội.

Lý giải hiện tượng sóng ở cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ

Để lý giải hiện tượng sóng mid, small-cap, DSC đánh giá có 2 nguyên nhân:

1. Trong giai đoạn thị trường có phần ảm đạm hơn (VNINDEX đi ngang), dòng tiền của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán luân chuyển xoay vòng từ nhóm cổ phiếu blue-chip sang các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận.

2. Nhóm cổ phiếu mid và small-cap có vốn hóa thấp, dễ bị tác động bởi dòng tiền đầu tư hơn. Để so sánh, nhóm VNMID có tổng vốn hóa ~750k tỷ, VNSML ~230k tỷ, trong khi VN30 có vốn hóa tới tận ~3,200k tỷ (gấp 4.3 lần vốn hóa VNMID, 14 lần VNSML).

Do có giá trị vốn hóa không cao, dòng tiền chuyển dịch từ nhóm blue-chips có thể dễ dàng tác động đến giá trị giao dịch của các cổ phiếu nhóm mid, small-cap, từ đó tạo ra các làn sóng đầu tư mid, small cap hàng năm.