"Định vị" cổ phiếu chứng khoán: Góc nhìn đầu tư

Trong quý I/2025, nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán ghi nhận sự tăng trưởng tích cực, chủ yếu nhờ vào hoạt động cho vay ký quỹ, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro từ biến động thị trường và yếu tố vĩ mô. Các chuyên gia cảnh báo nhà đầu tư cần thận trọng khi lựa chọn cổ phiếu, đặc biệt là trong bối cảnh phân hóa rõ rệt giữa các công ty lớn và nhỏ.

Giữa lúc thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến những biến động mạnh mẽ trong quý đầu năm 2025, nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán lại một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý, với không ít câu hỏi đặt ra về tiềm năng và sức ảnh hưởng trong giai đoạn đầy thử thách này.

Nhiều doanh nghiệp trong ngành chứng khoán đã công bố kết quả kinh doanh tích cực, nhưng ẩn sau những con số lợi nhuận này lại là nhiều vấn đề đáng lưu ý về xu hướng, chất lượng tăng trưởng và triển vọng dài hạn của ngành.

Để làm rõ hơn vấn đề này, chúng tôi đã có cuộc trao đổi với ông Lê Ngọc Nam, Giám đốc Khối Môi giới của một công ty chứng khoán lớn, xoay quanh những thách thức và cơ hội của ngành trong quý I/2025.

Ông đánh giá thế nào về xu hướng lợi nhuận của nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán trong quý I/2025?

Kết quả kinh doanh quý I/2025 cho thấy sự cải thiện rõ rệt về lợi nhuận ở nhiều công ty chứng khoán lớn, như VCI, HCM, hay SHS. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ danh mục cho vay ký quỹ, thay vì từ hoạt động môi giới hay phí dịch vụ. Cụ thể, dư nợ margin toàn thị trường đã đạt gần 300.000 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ 2024, và VN-Index ghi nhận mức tăng nhẹ. Mặc dù vậy, những kết quả này chủ yếu phản ánh tình hình trong quý I, chưa lường trước được những biến động mạnh có thể xảy ra trong các tháng tiếp theo, đặc biệt là các phiên điều chỉnh đầu tháng 4.

Kết quả quý I đã phản ánh đúng thực lực của các công ty chứng khoán?

Kết quả quý I có thể xem là một bức tranh tương đối chính xác về thực lực của các công ty chứng khoán. Tuy nhiên, sự mở rộng mạnh mẽ của danh mục cho vay cho thấy sự chấp nhận rủi ro cao và khả năng tài chính của các doanh nghiệp. Mặc dù thị trường vẫn còn biến động, điều này không gây ảnh hưởng quá lớn đến lợi nhuận của các công ty chứng khoán, nhờ vào việc kiểm soát chi phí vốn và hoạt động cho vay hiệu quả.

Nhận xét của ông về sự phân hóa trong nhóm cổ phiếu chứng khoán hiện nay?

Sự phân hóa trong nhóm cổ phiếu chứng khoán đang rất rõ rệt. Các công ty lớn, với khả năng mở rộng quy mô cho vay và hoạt động đầu tư hiệu quả, sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng mạnh. Trong khi đó, các công ty nhỏ sẽ gặp khó khăn do chi phí vốn cao và khả năng sinh lời từ hoạt động margin thấp. Các nhà đầu tư cần xem xét kỹ lưỡng về quy mô vốn, hiệu quả sử dụng vốn, và khả năng kiểm soát rủi ro khi lựa chọn cổ phiếu trong ngành.

Ông có kỳ vọng gì về triển vọng của nhóm cổ phiếu chứng khoán trong nửa cuối năm 2025?

Mặc dù các cổ phiếu chứng khoán hiện đang có mức định giá khá cao, với P/E từ 15-20 lần, nhưng nếu thanh khoản thị trường được cải thiện và VN-Index đạt mức kỳ vọng, cổ phiếu chứng khoán có thể tiếp tục duy trì mức định giá này hoặc thậm chí tăng giá. Tuy nhiên, nếu tình hình vĩ mô xấu đi hoặc thị trường không giữ được đà tăng, các cổ phiếu này có thể gặp điều chỉnh mạnh.

Lời khuyên cuối cùng của ông cho nhà đầu tư trong thời gian tới?

Trong bối cảnh các yếu tố bên ngoài còn nhiều bất ổn, nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến các yếu tố vĩ mô như lãi suất hay chính sách thuế. Theo dõi sát sao và sẵn sàng điều chỉnh danh mục là điều cần thiết để bảo vệ lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro trong giai đoạn sắp tới.