Định giá VN-Index đắt/rẻ?

Ai thuộc trường phái “mua rẻ, mong được bán đắt”, ai thuộc trường phái “mua đắt, mong bán cao hơn”?

Rõ ràng, khi mua cổ phiếu hàng ngày, đây là 2 chiến lược hoàn toàn khác nhau. Trong thị trường sẽ có những cổ phiếu đang được định giá thấp, hoặc định giá cao. Và tất nhiên, ngoài việc định giá dựa vào các Báo cáo KQKD, thì giờ phần nhiều các phương pháp là định giá dựa vào P/E forward (hay PE trượt) tính ước lượng về dòng tiền lợi nhuận dự thu được trong tương lai.

CHÚNG TA ĐANG Ở ĐÂU

Trước nhiều ý kiến cho rằng, chứng khoán việt nam đang rẻ và từ đó sẽ không có chuyện thị trường sẽ sụt giảm, thậm chí còn tăng mạnh. Chúng ta hãy cùng nhau nhìn vào con số P/E của VNINDEX trước khi bàn luận sâu hơn.

Trước tiên, hãy so sánh với chính VNINDEX trong vòng 10 năm qua, mức trung bình của P/E trong 10 năm qua (2011-2020) là 14.4. Trong khi đó mức PE trượt 12 tháng gần nhất đạt khoảng 17.5x, tức là chúng ta đang ở mức định giá trung bình 10 năm qua và không thể nói là đang “ rẻ” nếu so sánh với chính giai đoạn 10 năm nay. Thử tính PE forward cho năm 2022, nếu giả định mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trung bình các doanh nghiệp niêm yết ở mức 25-27% như hiện tại thì VNI đang ở mức khoảng 13 lần lợi nhuận 2022.

SO SÁNH VỚI CÁC NƯỚC TRONG KHU VỰC

Hãy thử so sánh chỉ số PE VN-INDEX với các nước khác xem thế nào, dù điều này thực tế không mang nhiều ý nghĩa do đo đặc thù mỗi quốc gia khác nhau cũng như khi so sánh PE của một cổ phiếu nên so sánh với các cổ phiếu cùng một ngành.Do đó, chính xác hơn cả nên đánh giá PE với các quốc gia có chung đặc điểm kinh tế và để đánh giá yếu tố này không hề đơn giản. Tạm thời, chúng ta so sánh chỉ số PE của Việt nam đối với các quốc gia Đông Á với cùng mô hình phát triển kinh tế.

Tính đến tháng 11/2021, PE của thị trường Việt nam rẻ thứ 2 khi so sánh với một số quốc gia khác trong khu vực Đông Nam Á, nhưng hãy nhìn trong suốt 10 năm qua, không chỉ riêng trong năm 2021 mà hầu hết thời gian PE của chúng ta đều thấp hơn với các nước so sánh và cũng giống như PE của cổ phiếu, không thể nói cổ phiếu có PE thấp thì chắc chắn sẽ hấp dẫn hơn một cổ phiếu có PE cao được.