Định giá đã "về đẹp", có nên xuống tiền với VNM?

Sau nhịp điều chỉnh mạnh, cổ phiếu VNM đang phát tín hiệu phục hồi nhờ chiến lược tái cấu trúc phân phối và mở rộng sản phẩm cao cấp. Dù lợi nhuận quý I/2025 sụt giảm, triển vọng trung – dài hạn vẫn tích cực, mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư.

Dù lợi nhuận quý I/2025 của VNM sụt giảm mạnh do sức tiêu thụ nội địa suy yếu, triển vọng trung và dài hạn vẫn được đánh giá tích cực. Động lực phục hồi đến từ chiến lược tái cấu trúc hệ thống phân phối, mở rộng danh mục sản phẩm cao cấp và kỳ vọng tiêu dùng trong nước dần hồi phục sau giai đoạn trầm lắng.

Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh từ tháng 4/2025, cổ phiếu Vinamilk (VNM) đang thu hút trở lại sự quan tâm của giới đầu tư, khi xuất hiện tín hiệu phục hồi cả về kỹ thuật lẫn nền tảng cơ bản. Theo báo cáo của RongViet Securities, VNM được đánh giá tích cực nhờ chiến lược tái cấu trúc hệ thống phân phối, mở rộng danh mục sản phẩm cao cấp và giữ vững vị thế dẫn đầu ngành sữa.

Tái cấu trúc kênh phân phối và kỳ vọng hồi phục từ quý II

Trong quý I/2025, VNM ghi nhận doanh thu thuần đạt 12.935 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm mạnh 29%, còn 1.568 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự sụt giảm 13% ở mảng tiêu thụ nội địa, khi công ty chủ động tái cấu trúc hệ thống phân phối và điều chỉnh tồn kho tại một số danh mục sản phẩm.

Tuy nhiên, mảng xuất khẩu lại ghi nhận tăng trưởng tích cực, nhờ đẩy mạnh các kênh tiêu thụ mới như HORECA và các dòng sản phẩm cao cấp – đặc biệt là nhóm sữa dinh dưỡng. Biên lợi nhuận gộp vẫn chịu sức ép từ giá nguyên vật liệu và chi phí bao bì, nhưng đây được đánh giá là yếu tố mang tính thời điểm.

Theo RongViet, VNM đang bước vào chu kỳ cải tổ với kỳ vọng cải thiện hiệu quả hoạt động từ quý II, mở ra nền hồi phục bền vững cho nửa cuối năm.

Phân tích kỹ thuật: Tín hiệu tạo đáy ngắn hạn đã xuất hiện

Về kỹ thuật, phiên giao dịch ngày 27/6 cho thấy tín hiệu tích cực khi VNM vượt mốc giá 57.000 đồng/cổ phiếu với thanh khoản cải thiện, cho thấy khả năng hình thành vùng đáy kỹ thuật ngắn hạn. Hiện tại, vùng hỗ trợ mạnh được xác định quanh mức 56.000 đồng/cp, còn kháng cự tiếp theo nằm tại vùng 64.000 đồng/cp. Đây là cơ hội tích lũy dành cho nhà đầu tư trung hạn, đặc biệt với chiến lược đầu tư phòng thủ.

Chiến lược thương hiệu – nền tảng cho tăng trưởng dài hạn

VNM vẫn giữ vững vị thế thống lĩnh với hơn 50% thị phần ngành sữa và hệ thống phân phối phủ khắp toàn quốc. Công ty đang đẩy mạnh chiến lược nâng cao độ phủ thương hiệu, tối ưu hóa hiệu quả từng phân khúc tiêu dùng.

Tại các thị trường chủ lực như Hà Nội và TP.HCM, tăng trưởng doanh số đang vượt mức trung bình ngành, đặc biệt ở phân khúc sữa cao cấp và sản phẩm bồi bổ sức khỏe. Mảng sữa bột – vốn từng là điểm nghẽn – được kỳ vọng khởi sắc nhờ điều chỉnh giá bán hợp lý và tăng cường hoạt động truyền thông, tiếp thị.

Đáng chú ý, VNM đang mở rộng sang các dòng sản phẩm dành cho người trung niên và cao tuổi – nhóm khách hàng chiến lược trong bối cảnh dân số Việt Nam bước vào giai đoạn già hóa nhanh.

Khuyến nghị đầu tư: Chờ giải ngân ở vùng giá hấp dẫn

Với cơ cấu tài chính lành mạnh, biên lợi nhuận ổn định và định hướng phát triển rõ ràng, VNM tiếp tục là cổ phiếu phù hợp cho danh mục đầu tư trung – dài hạn mang tính phòng thủ.

RongViet Securities đưa ra khuyến nghị CHỜ MUA, với vùng giải ngân hợp lý khi giá điều chỉnh về dưới 54.300 đồng/cổ phiếu. Mục tiêu ngắn hạn 1 là 60.000 đồng/cp (tương đương mức tăng 4,3%–6,2%) và mục tiêu ngắn hạn 2 là 64.000 đồng/cp (tăng 11,3%–13,3%).