Điểm tên các cổ phiếu tiềm năng cho tháng 1/2024

1. HAH - Công ty cổ phần Vận tải và xếp dỡ Hải An

• Cước tàu biển container quốc tế đã tăng mạnh trong thời gian qua (World Container Index của Drewry tăng hơn 70% so với tuần trước) do các diễn biến địa chính trị tiêu cực ở kênh đào Suez. Theo như thống kê của Clarksons, các hãng tàu container lớn chiếm 85% tổng trọng tải toàn thế giới đã thông báo sẽ tránh đi qua Suez trong thời gian tới. Sự việc này kéo dài sẽ dẫn đến đứt gãy chuỗi cung ứng toàn cầu, gây ra giảm nguồn cung tàu và tăng giá cước vận tải.

• Kì vọng HAH sẽ là một trong các đối tượng hưởng lợi chính khi giá cước container thế giới tăng với đội tàu container lớn nhất Việt Nam và chiếm thị phần lớn nhất về container nội địa. Hiện tại HAH đang có 11 con tàu container và chuẩn bị nhận thêm 3 con tàu trong nửa đầu 2024 nâng tổng đội tàu lên 14, trong đó 10 con tàu sẽ được cho thuê định hạn và 4 con tàu tự vận hành. Chúng tôi kì vọng đứt gãy chuỗi cung ứng sẽ tạo ra hiệu ứng mạnh mẽ lên giá cho thuê tàu định hạn của HAH, và có thể thay đổi triển vọng lợi nhuận của công ty trong 2024-2025.

2. PVT - Công ty Cổ phần Vận tải dầu khí

• PVT đang hưởng lợi từ chu kì đi lên của ngành vận tải hàng lỏng, và ghi nhận lợi nhuận gộp cốt lõi của mảng Vận tải trong quý 3 tăng trưởng 28% svck và 9% so với quý trước, nhờ vào giá cho thuê tàu tăng và nâng công suất tàu (tăng 23% so với cuối 2022). Ngoài ra, sự kiện căng thẳng địa chính trị tại kênh đào Suez dự kiến sẽ làm tình hình thị trường tàu hàng lỏng thêm thiếu cung và có thể dẫn đến tăng giá cước và giá cho thuế tàu định hạn trong tương lai, đặc biệt trong tình huống căng thẳng kéo dài.

• Kì vọng PVT sẽ tiếp tục hưởng lợi từ mức giá cước tốt hiện tại, mặc dù tăng trưởng trong 2024 có thể sẽ chậm lại vì nền cước cao hiện nay. LNTT dự phóng cho giai đoạn 2023F-2024F lần lượt là 1,6 nghìn tỷ đồng (+9,8% svck) và 1,7 nghìn tỷ đồng (+4,3% svck). Mức tăng trưởng này có thể sẽ được điều chỉnh tăng dựa trên tiến độ và mức giá đầu tư tàu của PVT trong thời gian tới.

3. CII - Công ty Cổ phần Đầu tư hạ tầng kỹ thuật Tp. HCM

• CII hiện đang quản lý 7 trạm thu phí BOT, doanh thu trung bình hằng năm đạt 950-1.500 tỷ đồng/năm – chiếm 24% tổng doanh thu. Trong đó, doanh thu BOT cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận đạt doanh thu trung bình ngày 2.8 tỷ đồng- chiếm 30% doanh thu từ hoạt động thu phí của CII. Doanh thu từ hoạt động thu phí dự kiến tăng 64% YoY trong Q3/2023. Biên lợi nhuận gộp đạt mức 61%.

• Dòng tiền được cải thiện khi các BOT đi vào hoạt động ổn định. Chúng tôi đánh giá dòng tiền từ hoạt động thu phí tích cực với dòng tiền thu trung bình hằng năm đạt 1.400-1500 tỷ đồng từ các dự án chính như Cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận, Xa lộ Hà Nội mở rộng, Cầu Cổ Chiên. Dự báo lưu lượng xe tại các dự án của CII tăng trung bình 3-8%/ năm và giá vé tăng 9- 25% trong 3-5 năm.

• Tiếp tục ghi nhận các bất động sản hiện hữu. CII chủ yếu ghi nhận từ các dự án khu đô thị phía Bắc Thủ Thiên (TPHCM) như Lakeview 1, 2, D’verano và các dự án của CII như Diamond Riverside. Dự báo doanh thu trong năm 2023 từ hoạt động bất động sản đạt 1.070 tỷ đồng (- 70% YoY).

• Tăng giá vé 18% từ trạm Ninh Thuận và Cổ Chiên từ 29/12/2023. Chúng tôi dự báo, doanh thu tại 2 trạm BOT Ninh Thuận 1 và Cổ Chiên tăng 20% trong năm 2024 sau khi giá vé có mức điều chỉnh tăng 18%.

• Tái cấu trúc khoản vay. CII thực hiện tái cấu trúc khoản vay đạt 20.000 tỷ đồng kể từ Q3/2023. Chúng tôi ước tính chi phí lãi vay có thể giảm 16% trong năm 2024.

• Tỷ suất cổ tức/thị giá hấp dẫn. CII dự kiến chi trả cổ tức 16% bằng tiền mặt trong năm 2024, tương đương tỷ suất cổ tức/thị giá đạt 9,3% - cao hơn lãi suất tiền gởi ngân hàng.

• Rủi ro: (1) Rủi ro pha loãng cổ phiếu. Trong năm 2023, CII dự kiến phát hành hành 3.600 tỷ đồng, tỷ lệ chuyển đổi 10:1, giá chuyển đổi 10.000 đồng/CP, sẽ ảnh hưởng đến lượng cổ phiếu lưu hành của CII trong các năm sau; (2) Dòng tiền tại các dự án BOT mới.

4. NLG - Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long

• Doanh số bán hàng của NLG phục hồi dần sau khi chạm đáy trong Q4/2022 khi doanh số bán hàng trong Q3 tăng hơn 2,9 lần so với Q4/2022, tương đương 902 tỷ đồng. Hơn thế nữa, mức doanh số bán hàng tăng lên phản ánh nhu cầu nhà ở tăng lên khi hầu hết 235 căn được bán trong Q3/2023 đều là chung cư mà người mua thường là người có nhu cầu ở thật. Sau 9 tháng 2023, Công ty có doanh số bán hàng khoảng 1.769 tỷ đồng, mặc dù giảm 82% so với 9 tháng 2022 nhưng vẫn khả quan trong tình hình thị trường bất động sản Việt Nam trong 9 tháng 2023.

• Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần và NPATMI của NLG lần lượt đạt 1.545 tỷ đồng (giảm 43% svck) và 194 tỷ đồng (giảm 2,1% svck). Dự báo cả năm 2023, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và NPATMI lần lượt là 2,94 nghìn tỷ đồng (giảm 32,3% svck) và 437,8 tỷ đồng (giảm 21,3% svck) phần lớn là do Công ty chưa kịp bàn giao và ghi nhận doanh số đã bán trong giai đoạn 2021- 2022 đồng thời chưa hoàn thành việc ghi nhận lợi nhuận tài chính từ đợt chuyển nhượng 25% thứ hai tại dự án Paragon Đại Phước.

• Đối với năm 2024, chúng tôi dự báo: i) công ty sẽ bàn giao nhà từ các dự án Izumi City, Akari City và Southgate cho người mua nhà đã mua từ những năm 2021 và 2022; và ii) đợt chuyển nhượng 25% thứ hai tại dự án Paragon Đại Phước (NLG sở hữu 75%) sẽ ghi nhận thêm 244 tỷ đồng thu nhập tài chính. Do vậy, chúng tôi ước tính NLG ghi nhận doanh thu và NPATMI lần lượt là 6,86 nghìn tỷ đồng (tăng 133% svck) và 1,03 nghìn tỷ đồng (tăng 136% svck).