ĐHĐCĐ Chứng khoán Bản Việt: Vì sao giá cổ phiếu giảm từ 7x về 3x?

Câu hỏi được cổ đông đặt ra với lãnh đạo CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCSC – mã VCI) tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2019 mới tổ chức tại TP.HCM.

Năm 2018, tổng doanh thu VCSC đạt 1.821 tỷ đồng, tăng trưởng 18,53% so với năm 2017 và là năm đạt doanh thu cao nhất kể từ khi thành lập đến nay. Trong đó, doanh thu từ hoạt động môi giới đạt 1.017 tỷ đồng, tăng trưởng hơn 100% cùng kỳ. Đối với môi giới nước ngoài, công ty dẫn đầu thị trường với 27,9%, tăng 3,2% so với năm 2017.

Lợi nhuận trước thuế đạt mức tăng trưởng 25,96%, đạt 1.011 tỷ đồng. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân đạt 30,36%.

Năm 2019, công ty đặt mục tiêu doanh thu năm 2019 ước đạt 1.653 tỷ đồng, giảm 9,2% so với doanh thu đạt được năm 2018. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 850 tỷ đồng, giảm 16% so với lợi nhuận thực hiện năm 2018. Kế hoạch chia cổ tức tỷ lệ từ 10% đến 15%.

Kế hoạch kinh doanh trên nhận được nhiều thắc mắc của cổ đông. Ông Tô Hải, Tổng Giám đốc VCI chia sẻ theo kịch bản mà VCI đặt ra, nếu cuối năm VN-Index giao dịch 950-960 điểm sẽ đạt kịch bản lợi nhuận trước thuế 850 tỷ đồng, nhưng nếu thị trường trên 1.080 điểm thì có lợi nhuận đạt được như 2018.

Ông Hải cho biết chưa năm nào việc lập kế hoạch kinh doanh khó khăn như năm 2019 vì nhiều yếu tố bất ổn chứ không phải do bản thân công ty không làm được. CEO VCI chia sẻ công ty cần 1 năm, năm sau có thể là năm sẽ rất tốt, thị trường chỉ cần đi ngang doanh nghiệp phục hồi được ngay.

Về thắc mắc của cổ đông liên quan đến doanh thu môi giới lớn hơn doanh thu IB vốn là mảng chủ đạo, ông Hải cho biết, môi giới của công ty hưởng lợi nhờ các thương vụ IB mang lại. Về mặt ghi nhận doanh thu, hiện VCI vẫn đang ghi nhận phát sinh ở bộ phận nào thì ghi nhận doanh thu bộ phận đó. Nếu theo đúng bản chất thì doanh thu môi giới 2018 sẽ giảm khoảng 15 - 20%.

Ông Hải cũng thông tin tổng giá trị các thương vụ IB mà VCSC đã ký đến thời điểm này là 1,5 – 1,7 tỷ USD, bao gồm cả IPO, M&A và tăng vốn. Giá trị này không thua kém năm trước nhưng do ảnh hưởng mới diễn biến, quy mô và thanh khoản thị trường được dự báo trong năm 2019 thì khả năng thực hiện của VCI có thể sẽ giảm.

Cổ đông cũng chất vấn việc thị giá cổ phiếu giảm liên tục từ mức 7x hiện về mức 3x. Ông Tô Hải cho biết, nếu xét về hiệu quả kinh doanh, VCI vẫn đang tốt, đặt kế hoạch kinh doanh tăng cao hơn và khả năng thực hiện cũng cao hơn. Ban lãnh đạo vẫn tin tưởng công ty vẫn sẽ hoạt động tốt, ước lãi quý I/2019 khoảng 240 tỷ đồng.

Tuy nhiên lãnh đạo VCI thừa nhận là không tập trung cho hoạt động IR đúng mức. Đầu năm 2018, giá cổ phiếu VCI ở mức cao, tỷ lệ mua vào của khối ngoại cũng cao. Giai đoạn 2017-2018, nhà đầu tư nước ngoài mua ròng từ mức 2% lên 40% cổ phiếu VCI. Đến nửa cuối năm 2018, khối ngoại dừng mua ròng thì giá cổ phiếu công ty điều chỉnh giảm. Điều này thể hiện ban lãnh đạo doanh nghiệp chưa làm tốt công tác IR cho nhà đầu tư nội nên khi khối ngoại dừng mua thì nhà đầu tư nội không thay thế được.

Về giải pháp, ông Hải cho biết đã có kế hoạch cụ thể. Theo đó, HĐQT VCI có tờ trình phát hành quyền 3,2 triệu quyền chọn mua cho HĐQT, Ban Tổng giám đốc và danh sách cụ thể ủy quyền HĐQT phê duyệt. Mục đích gắn liền trách nhiệm của ban điều hành với giá trị cổ phiếu VCI. Giá thực hiện 55.000 đồng/cổ phiếu, thực hiện trong vòng 3 năm kể từ ngày phát hành xác nhận quyền mua. Đồng thời, VCI cũng sẽ tương tác với cổ đông nhiều hơn để cổ đông hiểu rõ hoạt động công ty.

Ngoài ra, ông Hải cũng nhận định cổ phiếu chứng khoán bị tác động rất mạnh bởi diễn biến thị trường. Cổ phiếu chứng khoán giảm rất nhanh khi thị trường giảm, bởi khi thị trường đi xuống thì CTCK vừa hoạt động kinh doanh giảm do môi giới và các mảng đi kèm giảm, cộng thêm mảng tự doanh bị tác động lần nữa kéo theo các cổ phiếu chứng khoản giảm rất nhiều khi TTCK giảm.

Cơ sở để đưa ra giá 55.000 đồng/cổ phiếu, ông Hải cho biết mức giá này cao hơn 60% so với thị giá hiện nay, và cao hơn mức giá IPO (là 48.000/CP, sau khi chia tách 36% thì còn khoảng 30.000 đồng/cổ phiếu) nên đây là mức giá chấp nhận được. Dĩ nhiên, ban lãnh đạo VCI mong muốn giá cổ phiếu 3 năm sau phải tăng 80 – 85% thì Ban giám đốc mới hưởng được lợi từ đợt phát hành quyền chọn này.

Đại hội VCI đã thông qua các tờ trình, trong đó cũng thống nhất cổ tức năm 2018 tăng từ 12% lên 14%. Bên cạnh đó, Công ty sẽ thực hiện phát hành ESOP hơn 1,4 triệu cổ phiếu cho cán bộ công nhân viên của Công ty với giá phát hành 12.000 đồng/cổ phiếu. Thời gian dự kiến được phát hành trong năm 2019.