CTCP Vĩnh Hoàn (VHC): Kết quả kinh doanh ổn định trong Q2 2026, triển vọng nửa cuối năm chịu tác động từ chính sách thuế mới của Mỹ

CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) ghi nhận kết quả kinh doanh ổn định trong Q2 2026 với doanh thu tăng 7,8%. Tuy nhiên, áp lực từ thuế mới của Mỹ có thể ảnh hưởng đến tiêu thụ và lợi nhuận trong nửa cuối năm.

CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) tiếp tục cho thấy sự ổn định trong hoạt động kinh doanh quý II/2026, bất chấp bối cảnh thương mại quốc tế có nhiều biến động. Là nhà xuất khẩu sản phẩm cá tra hàng đầu Việt Nam, VHC sở hữu danh mục sản phẩm đa dạng từ phi lê cá tra, các mặt hàng đông lạnh và giá trị gia tăng, đến collagen và gelatin có nguồn gốc từ cá tra, với ba thị trường trọng điểm là Mỹ, Trung Quốc và Hồng Kông, cùng EU. Bên cạnh mảng lõi thủy sản, công ty cũng đã mở rộng sang lĩnh vực sản phẩm từ gạo thông qua việc nắm giữ cổ phần chi phối tại Tổng CTCP Xuất nhập khẩu Sa Giang (SGC), qua đó gia tăng tính đa dạng cho cơ cấu doanh thu.

Bối cảnh ngành và diễn biến thị trường xuất khẩu

Trong tháng 6 và nửa đầu năm 2026, xuất khẩu sản phẩm cá tra của Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng khả quan, đạt lần lượt 209 triệu USD (+5% so với cùng kỳ) và 1,1 tỷ USD (+12% so với cùng kỳ). Trung Quốc tiếp tục giữ vai trò thị trường dẫn đầu với giá trị xuất khẩu 299 triệu USD trong 6 tháng, tăng mạnh 35% so với cùng kỳ và chiếm 27% tổng giá trị xuất khẩu cá tra cả nước. Ngược lại, xuất khẩu sang Mỹ và Brazil lại suy giảm, lần lượt giảm 5% và 6% so với cùng kỳ, đạt tương ứng 167 triệu USD và 88 triệu USD.

Một diễn biến đáng chú ý là việc Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR) chính thức áp thuế 12,5% đối với hàng hóa Việt Nam theo Điều 301 của Luật Thương mại năm 1974 kể từ ngày 24/07/2026, ngay sau khi mức thuế quan toàn cầu trước đó hết hiệu lực. Đồng thời, Mỹ cũng áp mức thuế từ 10-12,5% lên 59 quốc gia khác theo cùng điều khoản này, cho thấy đây là một chính sách mang tính diện rộng chứ không riêng đối với Việt Nam.

Kết quả kinh doanh quý II và 6 tháng đầu năm 2026

Trong quý II/2026, doanh thu của VHC tăng 7,8% so với cùng kỳ, đạt 3.457,1 tỷ đồng. Mỹ tiếp tục là thị trường lớn nhất của công ty với doanh thu 1.272 tỷ đồng, tăng 10,3% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu từ thị trường EU cũng cải thiện đáng kể, đạt 668 tỷ đồng, tăng 15,4% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp nhích nhẹ lên 20,5%, so với mức 19,7% của cùng kỳ năm trước, giúp lợi nhuận gộp đạt 709,6 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, thu nhập tài chính trong kỳ giảm do lãi chênh lệch tỷ giá thu hẹp mạnh so với cùng kỳ, trong khi chi phí tài chính lại tăng lên 34,4 tỷ đồng, so với mức chỉ 4,5 tỷ đồng cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí lãi vay gia tăng. Đây là những yếu tố tài chính mang tính thời điểm, cần được nhìn nhận tách biệt với hiệu quả hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty. Do ảnh hưởng từ các khoản mục tài chính này, lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận sau thuế quý II của VHC lần lượt đạt 571,5 tỷ đồng và 493,3 tỷ đồng, giảm tương ứng 4,5% và 8,5% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VHC đạt lần lượt 6.419,8 tỷ đồng và 779,3 tỷ đồng, tăng tương ứng 9,5% và 3,8% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh nền tảng hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn duy trì đà tăng trưởng dù chịu áp lực từ biến động tỷ giá và chi phí tài chính.

Triển vọng nửa cuối năm 2026

Giới phân tích nhận định việc Mỹ áp mức thuế mới 12,5% nhiều khả năng sẽ khiến giá bán sản phẩm cá tra tại thị trường này tăng lên, từ đó gây áp lực giảm tiêu thụ. Tuy nhiên, do các mức thuế theo Điều 301 được áp dụng khá rộng rãi trên nhiều quốc gia xuất khẩu thủy sản, tương quan cạnh tranh giữa các nước xuất khẩu vào Mỹ được cho là sẽ không thay đổi đáng kể. Trên cơ sở đó, không có nhiều kỳ vọng về sự biến động lớn trong hoạt động xuất khẩu cá tra của Việt Nam sang thị trường Mỹ trong nửa cuối năm 2026.

Về mặt biên lợi nhuận, giá nguyên liệu cá tra và chi phí nhiên liệu đã tăng cao trong thời gian gần đây, do đó tỷ suất lợi nhuận gộp của VHC được dự báo sẽ khó có sự cải thiện đáng kể trong năm nay. Bên cạnh đó, chi phí quản lý và bán hàng cũng có xu hướng tăng theo chi phí vận chuyển và nhân sự, tạo thêm áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động của công ty trong các quý tới.

Nhìn chung, với nền tảng đa dạng hóa sản phẩm và thị trường xuất khẩu, cùng với việc chính sách thuế mới của Mỹ mang tính áp dụng diện rộng thay vì nhắm riêng vào Việt Nam, VHC được đánh giá có vị thế tương đối vững vàng để thích ứng với những biến động của thị trường toàn cầu trong thời gian tới. Nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi sát diễn biến chính sách thương mại của các thị trường trọng điểm, biến động giá nguyên liệu đầu vào cũng như tình hình lãi suất, vốn là những yếu tố có thể ảnh hưởng đến triển vọng hoạt động của công ty trong các quý tiếp theo.