CTCP Vincom Retail - VRE Kinh doanh khởi sắc

Quan điểm đầu tư

Kết quả kinh doanh khởi sắc:

• Trong quý 3/2023, Vincom Retail thu về gần 2 nghìn tỷ đồng doanh thu từ hoạt động cho thuê (+8% sv ck) và 1.3 nghìn tỷ đồng từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản (tăng gần 10 lần sv ck) sau khi bàn giao 268 căn shophouse tại dự án ở Đông Hà Quảng Trị. Tổng cộng, VRE thu về 3.3 nghìn tỷ đồng doanh thu (+66% sv ck) và 1.3 nghìn tỷđồng lợi nhuận sau thuế (+62% sv ck). Đây là quý có doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục từ trước tới nay, thể hiện đà hồi phục rõ nét của ngành cho thuê sàn thương mại thời kỳ hậu Covid.

• 9T2023, doanh thu từ hoạt động cho thuê đạt 5.8 nghìn tỷ đồng (+19% sv ck), hoạt động chuyển nhượng bất động sản đạt 1.5 nghìn tỷ đồng (tăng hơn 6 lần sv ck). Lợi nhuận sau thuế 9T2023 đạt 3.3 nghìn tỷ đồng (+72% sv ck), đạt được 70% kế hoạch. Lượng footfall trong quý 3 đạt 89% so với trước dịch, và kỳ vọng sẽ quay lại mức trước dịch vào năm 2024.

• Tỷ lệ lấp đầy tăng nhẹ lên 85.4% trong quý 3/2023, và duy trì định hướng tăng tỷ lệ này lên gần 90% vào cuối 2023. Ban lãnh đạo cho biết sẽ tập trung hơn vào mục tiêu tăng tỷ lệ lấp đầy thay vì gia tăng độ phủ của trung tâm thương mại như trước.

• VRE dự kiến bàn giao khoảng 100 căn shophouse tại dự án ở Đông Hà Quảng Trị trong quý 4/2023. Như chúng tôi đã đề cập trong báo cáo trước đây, VRE trì hoãn thời điểm khánh thành Vincom Megamall Grand Park (46,000 m2) tại TP.HCM đến tháng 4/2024 do nhận định thị trường chưa thích hợp; Vincom Plaza Hà Giang cũng được dời sang quý 1/2024 để nâng cấp hệ thống phòng cháy chữa cháy.

• Tổng diện tích TTTM mở mới trong 2024 dự kiến đạt khoảng 160 nghìn m2, đến từ các dự án VMM Grand Park, VMM Ocean Park 2, và các Vincom Plaza tại Hà Giang, Điện Biên, Đông Hà, Bắc Giang. Các dự án khác đang được triển khai bao gồm Vincom Megamall Phú Yên, Vincom Megamall Cổ Loa. Theo VRE, hiện nay doanh nghiệp đã chuẩn bị quỹ đất để phát triển 2 – 3 TTTM ở TP.HCM và 1 TTTM ở Long An. Định giá và Khuyến nghị Khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 32,000 đồng/cổ phiếu Với P/E hiện tại ởmức 13 lần, Mirae Asset đánh giá cổphiếu VRE đang ởmức khá hấp dẫn, tuy nhiên nhà đầu tư vẫn nên thận trọng trước những biến động xấu của thị trường nói riêng cũng như của nền kinh tế nói chung.

Định giá và Khuyến nghị:

Khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 32,000 đồng/cổ phiếu

Với P/E hiện tại ởmức 13 lần, Mirae Asset đánh giá cổ phiếu VRE đang ởmức khá hấp dẫn, tuy nhiên nhà đầu tư vẫn nên thận trọng trước những biến động xấu của thị trường nói riêng cũng như của nền kinh tế nói chung.