CSM – Hưởng lợi toàn diện

Với lợi thế thương hiệu, năng lực sản xuất phân phối CSM là một trong những doanh nghiệp nội địa đầu ngành trong nước trong lĩnh vực sản xuất săm lốp ô tô

Thị trường nội địa: Sản phẩm của CASUMINA đã có mặt trên 64 tỉnh thành khắp cả nước thông qua hệ thống các nhà phân phối và đại lý cấp 2, cấp 3. Thị trường nội địa vẫn chiếm tỷ trọng cao.

Thị trường xuất khẩu: Thị trường xuất khẩu chủ yếu bao gồm: Đông Nam Á, Châu Âu, Mỹ.

1. TÌNH HÌNH KINH DOANH 2020

Kết thúc năm 2019, CSM đạt 4.265 tỷ đồng doanh thu thuần tăng 10% so với cùng kỳ, LNST đạt 53 tỷ đồng tăng gấp 9 lần so với kết quả đạt được năm 2019.

Nhóm Lốp Radian bán thép (PCR) đã đạt 90% công suất, bắt đầu sinh lời. Sản lượng nhóm Lốp Radian toàn thép (TBR ) xuất khẩu tăng dần là một điểm sáng khi thị trường trong nước không đáp ứng được mục tiêu tăng trưởng của Công ty. Nhóm sản phẩm này đang dần tiệm cận điểm hòa vốn.

Doanh thu xuất khẩu tăng 27%. Mức tăng trưởng cao của khu vực này do sản lượng nhóm lốp Radial xuất khẩu, chiếm tỷ trọng 64%/doanh thu xuất khẩu. Doanh thu nội địa tăng 4% so với cùng kỳ 2018.

Chi phí lãi vay còn khá cao, chiếm 3.4%/ Giá vốn và 2.9%/ Doanh thu. Nhóm lốp Radial toàn thép chưa đạt đến điểm hòa vốn đã tác động mạnh mẽ đến hiệu quả chung của toàn công ty.

2. KẾ HOẠCH KINH DOANH 2020

CSM đặt mục tiêu tổng doanh thu đạt 4.992 tỷ đồng, tăng 14% so với thực hiện năm 2019 trong đó hoạt động xuất khẩu được kỳ vọng tăng trưởng 38%, một số mặt hàng dự tính tăng trưởng cao bao gồm lốp TBR (100%), Yếm ô tô (20%), lốp ô tô máy kéo (17%). Lợi nhuận trước thuế đạt 150 tỷ đồng, tăng 130% so với thực hiện năm 2019.

3. ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ

Theo dự báo của tổ chức LMC và Fredonia, nhu cầu lốp xe thế giới sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ bình quân khoảng 3 – 4%/năm trong giai đoạn 2018 – 2020. Riêng tốc độ tăng trưởng về giá trị của thị trường săm lốp Việt Nam được dự báo sẽ đạt khoảng 8%/năm trong giai đoạn 2018 –2020, cao gấp 2 lần so với mức bình quân của thế giới.

Nhà nước đang muốn tăng tỉ lệ nội địa hóa, nhóm săm lốp sẽ loạt vào tầm ngắm của những ông lớn trong ngành sản xuất ô tô trong nước bao tiêu được sản phẩm đầu ra. Bên cạnh đó thị trường nội địa chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu doanh thu, CSM có hệ thống phân phối lớn với hơn 200 đại lý cấp 1 và bao phủ trên 90% các cửa hàng bán lẻ săm lốp trên cả nước.

Với việc EVFTA đã được ký kết và dự kiến có hiệu lực vào 07/2020 sẽ mở ra nhiều cơ hội thúc đẩy xuất khẩu cho hàng Việt trong đó có sản phẩm săm lốp xe các loại: Thị trường xuất khẩu chủ yếu bao gồm: Đông Nam Á, Châu Âu, Châu Mỹ. Định hướng của doanh nghiệp là duy trì thị trường hiện có, đảm bảo cung ứng đúng tiến độ theo cam kết đối với hai đối tác Tire Co, JinYu (nhóm lốp TBR, PCR). Tận dụng được chính sách thương mại của các nước lớn (vế thuế suất) theo hướng có lợi cho Công ty.

Đồng thời nguồn cung ứng sản phẩm săm lốp xe các loại của các nước nhập khẩu (đặc biệt là thị trường Mỹ) có thể bị giới hạn, do tác động từ chính sách thương mại và dịch bệnh đối với sản phẩm từ Trung Quốc, có thể xem là một cơ hội trong ngắn hạn đối với các doanh nghiệp sản xuất săm lốp xe Việt Nam.

Hưởng lợi từ giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh: giá cao su thế giới và giá dầu liên tục giảm từ đầu năm 2020:

Diễn biến giá cao su thế giới và giá dầu lên tục giảm từ đầu năm 2020 giá cao su tự nhiên giảm hơn 25%.Tương tự, nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ giảm trong khi các nước sản xuất dầu mỏ lớn không đạt được sự đồng thuận về kế hoạch cắt giảm sản lượng sẽ khiến giá dầu Brent và WTI lao dốc, kéo theo giảm giá của các tài nguyên cơ bản khác (than, chì…).. Qua đó giúp giảm giá nguyên liệu đầu vào, góp phần cải thiện được biên lợi nhuận.

Mặc khác đặc thù nghành săm lốp là nguyên liệu tồn kho sẽ được sử dụng từ 4-6 tháng. Vì vậy nguồn nguyên liệu giá rẻ này sẽ được phẩn ánh vào giá vốn của sản phẩm, cho các quý tiếp theo, đây cũng xem là một lợi thế giúp cải thiện được lợi nhuận cho doanh nghiệp trong thời gian sắp tới.

Với chính sách dự trữ vật tư hợp lý, tìm kiếm đối tác cung cấp vật tư hiệu quả, Công ty sẽ đảm bảo nguồn cung cấp nguyên vật liệu đầu vào ổn định chất lượng, giá cả, đáp ứng kịp thời phục vụ cho sản xuất.

Công tác đầu tư xây dựng cơ bản trong năm 2020 của CSM bao gồm:

Dự án đầu tư nhà máy sản xuất 1 triệu lốp ô tô Radial toàn thépTBR (3 giai đoạn: 1/ 350 nghìn lốp; 2/ 600 nghìn lốp; 3/ 1 triệu lốp):

+ Chủ trương hoàn thành giai đoạn 2 dự án đầu tư lốp TBR nâng công suất lên 600 nghìn chiếc/năm, Công ty sẽ chủ động thực hiện đầu tư chiều sâu, từng bước tăng công suất phù hợp với yêu cầu của thị trường. Năm 2019 sản lượng TBR đạt 180 nghìn lốp (50% công suất). Trong năm 2020, dự kiến sản lượng sẽ đạt 350 nghìn chiếc/ năm, đạt 100% công suất giai đoạn 1 của dự án. Điều này có nghĩa là, để đáp ứng thị trường xuất khẩu, Công ty phải khẩn trương làm việc với Vinachem để đầu tư giai đoạn 2 (600 nghìn chiếc/năm).

+ Tiếp tục đầu tư các thiết bị nhỏ, lẻ để hoàn thiện một số công đoạn trong dây chuyền sản xuất lốp xe máy, săm xe máy, lốp tô tô Bias, săm ô tô;

+ Tập trung cải tiến chất lượng lốp xe máy Tubeless, lốp Radial toàn thép, Radial bán thép đáp ứng nhu cầu trong nước và xuất khẩu. Nghiên cứu đơn săm xe máy cao su thiên nhiên kháng nhiệt khi lão hóa – tăng cường lực mối nối.

+ Khai thác Cao ốc văn phòng 180 Nguyễn Thị Minh Khai: Hiện nay đã tiến hành cho thuê một phần mặt bằng.

Rủi Ro

Tình hình dịch bệnh Covid-19 đang diễn ra phức tạp trên toàn thế giới sẽ tác động đến nền kinh tế thế giới và Việt Nam trong năm 2020. Mức tăng trưởng kinh tế trong nước dự báo sẽ không đạt mục tiêu. Nguồn cung ứng nguyên liệu cho sản xuất, đặc biệt là thị trường nguyên liệu của Trung Quốc sẽ gặp nhiều khó khăn.

Mức độ cạnh tranh trong ngành săm lốp ngày càng diễn ra gay gắt, các doanh nghiệp nước ngoài đầu tư vào Việt Nam ngày càng nhiều, tạo áp lực cạnh tranh không nhỏ cho các Doanh nghiệp Việt Nam , trong đó có Casumina.

4. ĐÁNH GIÁ CỦA HELLOSTOCK

HelloStock đánh giá khả quan với cổ phiếu CSM với việc hưởng lợi từ giá nguyên vật liệu, nhà máy TBR đang tiến đến vận hành full công suất giai đoạn 1 và bắt đầu sinh lợi nhuận, giảm chi phí nợ nay, khấu hao. Góp phân cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp kì vọng hoàn thành được kế hoạch đặt ra. Bên cạnh đó việc thoái vốn của Vinachem cũng được xem là yếu tố tích cực đối với CSM.

Hello Stock đã khuyến nghị nhóm cổ phiếu cơ bản trong đó có CSM để mang lại lợi nhuận tuyệt vời trong thời gian qua.

Video phân tích CSM