23/05/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Công ty cổ phần Tập đoàn CIENCO4 (C4G)

Điểm nhấn đầu tư

+ C4G là doanh nghiệp thuộc top đầu trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng với hơn 50 năm kinh nghiệm tham gia nhiều dự án trọng điểm quốc gia, quy mô lớn, và đòi hỏi kỹ thuật cao như dự án Cao tốc Bắc-Nam. Bên cạnh đó, C4G còn tham gia vận hành 5 BOT cao tốc và bất động sản.

+ Lũy kế 4 tháng đầu năm, giải ngân đầu tư công hoàn thành 14,7% kế hoạch đề ra, nhưng xét con số tuyệt đối đã tăng hơn 16% svck. Dưới góc nhìn kế hoạch, tiến độ có phần chậm trễ, kỳ vọng 6 tháng cuối năm sẽ cải thiện đáng kể, khi có nhiều dự án cao tốc Bắc-Nam giai đoạn 1 hoàn thành. + C4G có kết quả kinh doanh tích cực 2022, doanh thu đạt 2,726 tỷ (+44% svck), khi mảng xây lắp (chiếm 70%) tăng mạnh 26% svck, BĐS tăng mạnh 2,8 lần svck khi ghi nhận dự án Long Sơn 1A. LN ròng của C4G tăng 141,2% svck lên 152 tỷ đồng.

+ KQKD Q1/23 của C4G là rất tích cực: (1) doanh thu đạt 460 tỷ (+7,7% svck); (2) mảng xây dựng cải thiện biên LNG đạt 11,5% (+2,1% điểm cơ bản), biên LNG của mảng này là rất tốt so với các đối thủ cùng ngành; (3) LNR đạt 41 tỷ (+32,2% svck).

+ Ngày 9/5/2023, C4G đã công bố chào bán thành công 100% cho cổ đông hiện hữu, giúp C4G bổ sung VCSH thêm hơn 1.123 tỷ đồng (tăng 44% sv cuối Q1/23). Đặt trong bối cảnh thị trường chứng khoán hiện nay, C4G đã phát hành thành công ngoài sự mong đợi, để thấy C4G còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong thời gian tới.

Sức khỏe doanh nghiệp

+ Tỷ lệ D/E của C4G giảm từ mức 2,9x năm 2021 về mức 1,32x năm 2022, khi thu được 1.124 tỷ đồng từ đợt phát hành cho cổ đông hiện hữu. Khả năng thanh toán lãi vay của C4G đã cải thiện lên 1,9x trong năm 2022, từ mức 1,3x năm 2021.

+ Dòng tiền CFO của C4G năm 2022 âm 455 tỷ đồng, nguyên nhân cần chú ý đến từ khách hàng gặp khó khăn về mặt dòng tiền, nên làm khoản phải thu tăng, đây là vấn đề chung của các doanh nghiệp xây dựng.

Rủi ro đầu tư

+ Các mỏ đất đắp bị vướng pháp lý, có thể gây thiếu hụt nguyên vật liệu xây dựng cho dự án và làm tăng chi phí. (Mỏ đất đắp, đá chiếm tỷ trọng lớn nhất trong giá vốn của doanh nghiệp)

Quan điểm đầu tư

+ Vndirect cho rằng giá cổ phiếu C4G đã phản ánh tích cực về những điểm sáng 2023. Tuy nhiên Vndirect thấy rằng vẫn còn có động lực tăng giá như: (1) C4G đc nhà nước mua lại dự án BOT Thái Nguyên-Chợ Mới, (2) kỳ vọng trúng các gói thầu lớn khác như đường băng sân bay của sân bay quốc tế Long Thành.

Sức khỏe giao dịch