Cổ phiếu vẫn là 'hàng hiếm' giữa bữa tiệc thổi giá tài sản

Chứng khoán Việt Nam đang thu hút mạnh dòng tiền toàn cầu nhờ định giá hấp dẫn, nền kinh tế tăng trưởng vững và kỳ vọng được FTSE nâng hạng trong năm tới. Dòng vốn ngoại bắt đầu quay lại mạnh mẽ, trong khi các yếu tố nội tại như FDI, đầu tư công và cải cách hành chính tiếp tục củng cố đà phục hồi bền vững của thị trường.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang hội tụ ba yếu tố mang tính bệ phóng: định giá còn hấp dẫn, nền tảng kinh tế tăng trưởng vững chắc và kỳ vọng nâng hạng thị trường. Đây là cơ hội hiếm có để giới đầu tư nắm bắt trước khi “cửa sổ vàng” khép lại.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trỗi dậy như một điểm đến chiến lược trong con mắt giới đầu tư toàn cầu. Tận dụng định giá còn hấp dẫn, nền kinh tế tăng trưởng vững vàng và triển vọng nâng hạng thị trường, Việt Nam nổi lên như một trong số ít các quốc gia giữ được sức hút bền vững giữa làn sóng tái cấu trúc danh mục đầu tư toàn cầu.

Theo báo cáo mới nhất của SGI Capital, bức tranh kinh tế Việt Nam đang sáng dần lên với sự cộng hưởng từ cả yếu tố nội lực lẫn môi trường bên ngoài.

Chứng khoán – kênh tài sản duy nhất còn rẻ

Thị trường đã tăng 3,26% trong tháng 6/2025, một diễn biến tích cực trong bối cảnh thế giới vừa trải qua cú sốc thuế quan từ Mỹ hồi tháng 4. Tuy vậy, điều đáng nói là: chứng khoán hiện là kênh tài sản lớn duy nhất còn duy trì được mức định giá hấp dẫn, trong khi bất động sản, vàng và tiền mã hóa đều đã tăng nóng.

SGI Capital nhấn mạnh, nhiều doanh nghiệp niêm yết hiện đã vượt qua mức doanh thu và lợi nhuận của năm 2022, đồng thời duy trì chính sách cổ tức bằng tiền mặt hấp dẫn — thậm chí vượt trội so với lợi tức từ bất động sản cho thuê hoặc lãi suất tiết kiệm.

Bức tranh vĩ mô cũng đang tiếp sức rõ rệt: vốn FDI đăng ký nửa đầu 2025 đạt kỷ lục, giải ngân tăng 8,1%; tín dụng tăng 9% so với đầu năm, tăng 19% so với cùng kỳ. Đầu tư công bứt tốc mạnh, đạt 32,5% kế hoạch cả năm chỉ trong 6 tháng đầu.

Điểm nghẽn còn lại là làm sao huy động đủ vốn để đáp ứng nhu cầu tín dụng tăng 16–18%/năm mà không tạo áp lực lên lãi suất — một bài toán không đơn giản trong bối cảnh lãi suất toàn cầu vẫn còn dao động.

Tác động thuế quan Mỹ đã qua, ngoại tệ trở lại

Cú sốc thuế quan từ Mỹ ban đầu từng khiến tâm lý nhà đầu tư chao đảo, nhưng thực tế cho thấy tác động lên thị trường chứng khoán Việt Nam là hạn chế. Tỷ trọng doanh nghiệp niêm yết phụ thuộc xuất khẩu vào Mỹ là không lớn, và phần lớn vẫn tự tin với khả năng thích ứng.

Việt Nam đã nhanh chóng đạt được thỏa thuận thương mại khung với Mỹ, giúp các doanh nghiệp chủ động điều chỉnh chiến lược kinh doanh và bảo vệ biên lợi nhuận. Theo SGI Capital, mức thuế tăng thêm 10–15% không làm thay đổi triển vọng tăng trưởng, nhờ chính sách trong nước hỗ trợ kịp thời.

Tín hiệu tích cực rõ nét nhất là dòng vốn ngoại bắt đầu quay lại. Sau ba năm bị rút ròng kỷ lục hơn 8 tỷ USD, từ đầu tháng 7, khối ngoại đã mua ròng trở lại, đồng pha với xu hướng hồi phục trên toàn khu vực Đông Nam Á. Động lực chính đến từ kỳ vọng Fed hạ lãi suất vào tháng 9 và USD Index suy yếu.

Không chỉ tập trung vào Nhật Bản hay Hàn Quốc, dòng tiền này đang lan tỏa tới các thị trường cận biên có tiềm năng nâng hạng — mà Việt Nam là tâm điểm.

Nâng hạng thị trường: Bệ phóng cho dòng vốn dài hạn

Triển vọng Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi vào cuối năm 2025 hoặc đầu 2026 đang ngày càng rõ rệt. Đây sẽ là chất xúc tác mạnh mẽ thu hút dòng tiền dài hạn từ các quỹ chủ động và bị động.

BSC đánh giá, trong quá trình nâng hạng, cần theo dõi ba yếu tố chính:

Thời điểm dòng tiền mua ròng bứt phá – thường tập trung vào các cổ phiếu đạt chuẩn về thanh khoản, vốn hóa và room ngoại.

Khả năng thực thi cơ chế phi tiền nộp trước (non pre-funding) – yếu tố kỹ thuật then chốt để các nhà đầu tư lớn giải ngân.

Chiến lược phân hóa giữa dòng tiền dài hạn và ngắn hạn – nhà đầu tư ngắn hạn tập trung vào danh mục rổ chỉ số, trong khi nhà đầu tư dài hạn chọn doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng bền vững.

Nội lực cải cách – nền móng cho tăng trưởng bền

Ngoài yếu tố vốn, các cải cách hành chính lớn như chuyển đổi mô hình chính quyền địa phương 2 cấp theo Nghị quyết Quốc hội, đẩy nhanh ứng dụng công nghệ quản lý và tăng tốc đầu tư công, đang tạo động lực mới cho nền kinh tế.

Tỷ giá VND/USD – từng là mối lo khi liên tục phá đỉnh – nay đã bớt áp lực khi USD Index hạ nhiệt. Ngân hàng Nhà nước được kỳ vọng sẽ chủ động can thiệp mua lại ngoại tệ, vừa củng cố dự trữ, vừa ổn định thanh khoản hệ thống.

Không chỉ riêng Việt Nam – mà là làn sóng toàn cầu

Phục hồi chứng khoán Việt Nam nằm trong xu hướng toàn cầu hồi phục sau thắt chặt tiền tệ. Mỹ tăng 4,96% trong tháng 6, châu Âu và châu Á hưởng lợi nhờ lộ trình hạ lãi suất sớm, Trung Quốc ổn định sau giai đoạn bất động sản chao đảo.

Trong bối cảnh đó, Việt Nam – với định giá còn rẻ, nền tảng vĩ mô ổn định và kỳ vọng nâng hạng rõ ràng – đang nắm trong tay nhiều “át chủ bài” để trở thành điểm đến không thể bỏ qua của dòng vốn toàn cầu.