MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu SSI – Liệu Có Còn Dẫn Dắt Ngành Chứng Khoán?

Ngành chứng khoán đã có một đợt tăng mạnh từ đầu năm 2025, với nhiều cổ phiếu như VND, VCI, VIX ghi nhận mức sinh lời ấn tượng. Tuy nhiên, SSI – cổ phiếu đầu ngành lại có tốc độ tăng trưởng chậm nhất, chỉ khoảng 14%. Điều này đặt ra câu hỏi: Tại sao SSI lại yếu hơn so với các công ty chứng khoán khác? Và liệu rằng nếu SSI không dẫn sóng, ngành chứng khoán có thể tiếp tục đi xa?

Bài viết này sẽ phân tích dưới ba góc nhìn: Quy mô, Tính đại chúng, Góc nhìn kinh doanh để làm rõ vai trò của SSI trong thị trường chứng khoán Việt Nam.

1. Quy mô – SSI vẫn là "người khổng lồ" của ngành

SSI hiện là công ty chứng khoán có vốn hóa lớn nhất ngành, đạt khoảng 53.000 tỷ đồng, chiếm gần 1/5 tổng vốn hóa của toàn ngành. Nếu so sánh, quy mô vốn hóa của SSI tương đương VCI và HCM cộng lại, cho thấy tầm ảnh hưởng cực lớn của SSI đối với thị trường.

 Vì sao quy mô quan trọng?

SSI có trọng số lớn nhất trong chỉ số ngành chứng khoán, đồng nghĩa với việc biến động của SSI có thể tác động đến diễn biến toàn ngành.

Đây cũng là cổ phiếu chứng khoán duy nhất nằm trong VN30, phản ánh mức độ ảnh hưởng rộng rãi trên thị trường.

 Dữ liệu thực tế:

Khi giá SSI tăng, chỉ số ngành chứng khoán cũng có xu hướng đi lên.

Ngược lại, nếu SSI không bứt phá, rất khó để toàn bộ nhóm chứng khoán có thể duy trì đà tăng mạnh mẽ.

 Điều này có nghĩa là: Nếu muốn có một sóng ngành chứng khoán bền vững, SSI cần phải đóng vai trò dẫn dắt thay vì chỉ đi sau các mã khác.

2. Tính đại chúng – SSI có phải là cổ phiếu "quốc dân" của ngành?

Một ngành chứng khoán bùng nổ cần sự tham gia mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân. Và SSI chính là công ty chứng khoán có ảnh hưởng lớn nhất đến nhóm khách hàng này.

 Thị phần môi giới của SSI:

Luôn nằm trong top 2 trên thị trường, chỉ đứng sau VPS.

SSI có mạng lưới khách hàng rộng khắp cả nước, với tỷ lệ giao dịch cá nhân cao, đóng vai trò quan trọng trong thanh khoản thị trường.

 Điều này có ý nghĩa gì?

Dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân thường là động lực chính tạo ra các con sóng lớn trong ngành chứng khoán.

Những cổ phiếu như HCM hay FTS có thể tăng mạnh trong ngắn hạn, nhưng nếu SSI không bứt phá, thì rất khó để cả ngành duy trì đà tăng bền vững.

 Thực tế cho thấy:

Khi thanh khoản thị trường tăng mạnh vào các giai đoạn 2021 và đầu 2024, SSI luôn đóng vai trò quan trọng trong dòng tiền chứng khoán.

Nếu SSI không thu hút được dòng tiền lớn, điều này có thể báo hiệu sự thiếu bền vững của sóng ngành chứng khoán.

3. Góc nhìn kinh doanh – Điều gì đang kìm hãm SSI?

 Mô hình kinh doanh của công ty chứng khoán:

Các công ty chứng khoán hoạt động dựa trên ba trụ cột chính:

 Vậy vấn đề của SSI là gì?

 1. Tăng trưởng margin của SSI chưa mạnh

Trong khi VND, VCI đều ghi nhận dư nợ margin tăng trưởng mạnh, thì SSI vẫn chưa đạt tốc độ mở rộng như kỳ vọng.

Điều này khiến SSI mất đi sự hấp dẫn trong ngắn hạn, khiến dòng tiền chuyển sang các cổ phiếu chứng khoán khác có tăng trưởng nhanh hơn.

 2. Lợi nhuận từ tự doanh chưa đột biến

Các công ty chứng khoán kiếm lời từ tự doanh khi thị trường tăng trưởng mạnh.

Tuy nhiên, danh mục tự doanh của SSI không có những cổ phiếu bùng nổ như VCI hay SHS, khiến mức lợi nhuận không tăng trưởng mạnh bằng các đối thủ.

 3. SSI vẫn đang bị ảnh hưởng bởi trái phiếu

Một phần danh mục đầu tư của SSI vẫn liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp, khiến công ty chịu rủi ro khi thị trường trái phiếu biến động.

Trong khi các công ty như VND đã thoát khỏi rủi ro trái phiếu, thì SSI vẫn cần thêm thời gian để tối ưu danh mục đầu tư.

 Những điều này khiến SSI trở thành cổ phiếu chứng khoán tăng chậm nhất trong đợt sóng vừa qua.

Liệu SSI có thể bứt phá để kéo cả ngành đi lên?

Nhìn vào lịch sử, bất kỳ sóng ngành chứng khoán bền vững nào cũng cần sự tham gia của SSI. Nhưng để SSI có thể bứt phá, cần phải có một số yếu tố quan trọng:

1️⃣ Dư nợ margin cần tăng trưởng mạnh hơn, thu hút thêm dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân.

2️⃣ Lợi nhuận tự doanh cải thiện, đặc biệt là khi thị trường tiếp tục tăng trưởng.

3️⃣ Tín hiệu từ thanh khoản thị trường, nếu dòng tiền đổ mạnh vào SSI, đây sẽ là dấu hiệu quan trọng cho một sóng chứng khoán bền vững.

 Nếu SSI có thể lấy lại vị thế dẫn dắt, sóng ngành chứng khoán mới có thể kéo dài và tạo ra cơ hội đầu tư hấp dẫn.