+84 Nhận OTP
Tải App
Tìm mã CK, công ty, tin tức
24HMONEY đã kiểm duyệtCổ phiếu PAN có gì mà được TPS khuyến nghị mua?
CTCK Tiên Phong (TPS) đã đưa ra khuyến nghị mua với cổ phiếu PAN.
PAN – HƯỞNG LỢI NHỜ SỰ THÂM NHẬP CAO VÀO CHUỖI GIÁ TRỊ NGÀNH NÔNG NGHIỆP – GMT 26,200 VND/CP
Điểm nhấn đầu tư
PAN hiện là tập đoàn holdings nắm giữ cổ phần nhiều doanh nghiệp hoạt động trong nhiều mảng kinh doanh của chuỗi giá trị ngành nông nghiệp như:
Mảng nông nghiệp: bao gồm 7 nhà máy công nghệ sinh học và chế biến gạo,1 nhà máy nông dược và 4 vùng trồng với hơn 2,000 ha nghiên cứu và hoạt động sản xuất vùng 20,000 kí kết hợp đồng hợp tác với nông dân
Mảng thủy sản: PAN sở hữu 4 nhà máy chế biến tôm và 1 nhà máy chế biến cá tra. Nông trại nuôi tôm và cá tra của doanh nghiệp đạt hơn 500 ha 45 ha với tỷ lệ tự chủ nguyên liệu đến 40%
Thực phẩm đóng gói: bao gồm 3 nhà máy sản xuất bánh kẹo, 1 nhà máy đóng gói hạt, rang xay café và nước mắm truyển thống. Các sản phẩm này đều có mức độ tự chủ đầu vào cao nhờ các vùng nguyên liệu của tập đoàn.
Trong 2022, mảng nông nghiệp, thủy sản và thực phẩm đóng góp lần lượt đóng góp 36%, 46% và 18% vào tổng doanh thu. KQKD 2022 ghi nhận mức bứt phá mạnh với 13,655 tỷ đồng doanh thu (+47.6% YoY) và LNST gia tăng lên 794.3 tỷ đồng (+55.5% YoY)
Duy trì đà tăng trưởng trong 2023. Tại quý 1, KQKD của PAN ghi nhận thấp hơn cùng kỳ với 2,635 tỷ đồng doanh thu (-12,9% YoY) và 106 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (-37% YoY). Mức giảm lợi nhuận chủ yếu do hiệu số so sánh nền cao khi cùng kỳ PAN đã ghi nhận một khoản lợi nhuận bất thường từ chuyển nhượng tại nhà máy 74 tỷ. Nếu loại trừ khoản đột biến, HĐKD cốt lõi của PAN vẫn duy trì tăng trưởng 13% trong quý đầu năm
Sở hữu nhiều mảng kinh doanh trong chuỗi giá trị ngành lương thực, PAN dự kiến sẽ duy trì hưởng lợi nhờ các yếu tố cung cầu của ngành như:
Hiện tượng Elnino vẫn còn tiếp diễn và dự kiến kéo dài 2 năm nữa; thời tiết cực đoan hơn sẽ khiến nguồn cung nông sản sụt giảm. Qua đó giúp giá nông sản thế giới cũng như lợi nhuận các mảng cây trồng, chế biến gạo, nông được duy trì ở mức cao
Sản lượng xuất khẩu lúa gạo dự kiến tăng trưởng mạnh nhờ hai thị trường lớn Ấn Độ và Pakistan đều sụt giảm về sản lượng xuất khẩu do hạn ngạch và thời tiết bất lợi, trữ lượng tồn kho các nước trên thế giới đạt mức thấp trong niên vụ 2022-2023.
Với tổ hợp nhà máy chế biến sâu mang tính giá trị gia tăng cao, mảng chế biến sâu của PAN dự kiến sẽ có tỷ suất lợi nhuận mở rộng khi giá nông sản gia tăng và tỷ lệ tự chủ nguyên liệu cao.
Mảng chế biến thủy sản cũng được kỳ vọng cải thiện trong nửa sau 2023 khi giá tôm và cá tra đã tạo đáy trong tháng 5. Vụ cao điểm của mảng xuất khẩu thủy sản cũng rơi vào nửa cuối năm.
Vị thế tài chính lành mạnh. Trong cơ cấu tài sản tính đến cuối Q1/2023, PAN sở hữu tỷ lệ tiền mặt và đầu tư tài chính chiếm gần 33% tổng tài sản và đã trả hết nợ vay dài hạn. Tuy vậy với lượng nợ vay ngắn hạn lớn, PAN sẽ tiếp tục hưởng lợi từ định hướng giảm lãi suất của Ngân hàng Nhà nước trong thời gian tới.
Dự phòng KQKD 2023: Chúng tôi kỳ PAN sẽ đạt được mức doanh thu thuần 14,283 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ, LNST tăng trưởng mạnh lên 50% YoY đạt mức 890 tỷ đồng trên các kỳ vọng
(1) doanh số từ mảng chế biến sản phẩm nông nghiệp và gạo gia tăng khi nhu cầu xuất khẩu tăng cao, đi kèm với tỷ suất mở rộng nhờ chênh lệch giá vốn và đà tăng của giá nông sản trong các quý tiếp theo
(2) nhóm nông dược và giống cây trồng cũng được hưởng lợi về doanh thu khi giá gạo lên cao kịch thích diện tích tái canh vào các mùa tiếp theo
(3) ở mảng nuôi trồng và chế biến thủy sản, kỳ vọng sản lượng và biên lợi nhuận sẽ gia tăng vào giai đoạn nửa cuối năm khi nhu cầu từ các đối tác xuất khẩu phục hồi, kích thích giá bán cải thiện.
Định giá và khuyến nghị: Cổ phiếu PAN đang giao dịch ở mức P/E khoảng 13.31 lần và P/B khoảng 0.98 lần, thấp hơn lần lượt 1.5 độ lệch chuẩn và 1 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân lịch sử P/E 17.89 lần và P/B khoảng 1.35 lần. Chúng tôi kết hợp 2 phương pháp so sánh PE và PB để đưa ra giá mục tiêu của PAN là 26,200 đồng/cổ phiếu, tượng đương với mức sinh lợi kì vọng 20.7% so với giá đóng cửa vào 17/07/2023.
Rủi ro: (1) biến động giá đầu vào có thể thu hẹp tỷ suất lợi nhuận; (2) lãi suất duy trì ở mức cao tác động đến lợi nhuận; (3) sản lượng thu mua thấp do ảnh hưởng từ thời tiết bất lợi.
Bạn muốn trở thành VIP/PRO trên 24HMONEY?
Liên hệ 24HMONEY ngay
Nhà đầu tư lưu ý
Bình luận