08/01/2024 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 8/1: SSI, GVR và DHA

Vietcap duy trì giá mục tiêu cho CTCP chứng khoán SSI (HoSE: SSI) ở mức 33.300 đồng/cổ phiếu nhưng hạ khuyến nghị từ mua xuống phù hợp thị trường do giá cổ phiếu đã tăng 27% trong 2 tháng qua.

SSI: Vietcap khuyến nghị phù hợp thị trường

Vietcap duy trì giá mục tiêu cho CTCP chứng khoán SSI (HoSE: SSI) ở mức 33.300 đồng/cổ phiếu nhưng hạ khuyến nghị từ mua xuống phù hợp thị trường do giá cổ phiếu đã tăng 27% trong 2 tháng qua.

Vietcap cho rằng giá cổ phiếu SSI tăng mạnh trong thời gian gần đây một phần do nhà đầu tư tin tưởng vào: tác động tích cực của hệ thống KRX khi hệ thống này đi vào hoạt động vào năm 2024 và/hoặc các phương pháp chủ động từ cơ quan chức năng cũng như các công ty chứng khoán để loại bỏ yêu cầu cấp vốn trước cho nhà đầu tư nước ngoài, tạo tiền đề cho thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng cấp từ trạng thái cận biên lên trạng thái mới nổi vào năm 2025 và/hoặc tiềm năng tăng trưởng trong tương lai sau khi phương án phát hành quyền được các cổ đông thông qua vào cuối tháng 12/2023.

Trong khi đó, Vietcap duy trì quan điểm và dự báo lợi nhuận cho SSI như đã nêu trong Báo cáo cập nhật SSI [mua +33,2%] - kỳ vọng giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTB) năm 2024 cao hơn sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Vietcap kỳ vọng SSI ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS tăng 19,3% so với cùng kỳ trong năm 2024, đạt 2,8 nghìn tỷ đồng nhờ: doanh thu môi giới tăng 22,2% so với cùng kỳ tương ứng với kỳ vọng của Vietcap rằng SSI có thể duy trì thị phần của công ty ở cả 3 sàn giao dịch ở mức ~ 10 % với giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTB) năm 2024 tăng 23% so với cùng kỳ, doanh thu cho vay ký quỹ tăng 27,3% so với cùng kỳ do giả định cao hơn của Vietcap đối với tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của dư nợ cho vay ký quỹ, bị ảnh hưởng một phần bởi giả định thấp hơn của Vietcap về tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước của lãi suất cho vay ký quỹ thực tế và lợi nhuận từ HTM tăng 14,9% so với cùng kỳ.

Vietcap điều chỉnh khuyến nghị cho Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (HoSE: GVR) từ phù hợp thị trường xuống kém khả quan nhưng tăng giá mục tiêu thêm 11% lên 17.600 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của Vietcap chủ yếu do Vietcap cập nhật định giá cho GVR từ giữa năm 2024 đến cuối năm 2024, điều này bị ảnh hưởng một phần bởi dự báo của Vietcap rằng sự phục hồi của mảng cao su và gỗ trong giai đoạn 2024-2025 sẽ chậm hơn so với kỳ vọng trước đây của Vietcap.

Vietcap hạ dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 xuống 2,6 nghìn tỷ đồng (giảm 31% so với cùng kỳ) tương ứng với KQKD 9 tháng đầu năm 2023 thấp hơn dự kiến và KQKD sơ bộ năm 2023 được công bố gần đây. Vietcap cho rằng KQKD thấp chủ yếu do giá bán cao su phục hồi chậm hơn dự kiến, ảnh hưởng đến kết quả biên lợi nhuận gộp và LNST sau lợi ích CĐTS.

Vietcap dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/25 sẽ tăng 19%/22% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp dự kiến cải thiện khi nhu cầu tiêu thụ cao su và giá bán trung bình tăng, bên cạnh sự phục hồi của lợi nhuận từ các công ty liên kết của GVR. Vietcap điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/25 thêm 21%/13% chủ yếu do giá bán trung bình và nhu cầu đối với mảng cao su và gỗ phục hồi chậm hơn so với kỳ vọng trước đây của Vietcap.

MASVN đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với mã DHA của Công ty Cổ phần Hoá An (HoSE: DHA). DHA hiện đang sở hữu 3 mỏ đá: Núi Gió (Bình Phước, khai thác đến 08/2038), Tân Cang 3 (Đồng Nai, khai thác đến 03/2037) và Thạnh Phú 2 (Đồng Nai, khai thác đến 09/2026). Tổng công suất được cấp phép hơn 1,6 triệu m3/ năm, trong đó mỏ Tân Cang 3 và Thạnh Phú có vị trí thuận lợi, cách đại dự án Sân bay Long Thành (SBLT) từ 25 – 30 km và hiện đang là nguồn cung cấp chính cho dự án.

Kết thúc 9 tháng đầu năm, DHA ghi nhận doanh thu thuần 266 tỷ đồng, giảm 2% so với cùng kỳ. Nhưng lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận ròng đều tăng 93% so với cùng kỳ, lần lượt ở mức 97 tỷ đồng và 78 tỷ đồng. Kết quả ấn tượng trên đến từ: công ty hoàn nhập dự phòng rủi ro khoản đầu tư tài chính với giá trị 25 tỷ đồng, công ty cũng tất toán toàn bộ khoản đầu tư vào HPG; biên lãi gộp 9 tháng năm 2023 cải thiện từ mức 26,6% trong 9 tháng năm 2022 lên mức 30%.

Dự án SBLT theo ước tính của Bộ Giao thông Vân tải sẽ cần sử dụng đến 18 triệu m3 đá trong giai đoạn 2023 – 2026, nhu cầu trên có thể sẽ khiến các mỏ đá khu vực lân cận từ quý IV/2023 phải hoạt động hết công suất để cung cấp cho dự án. Mỏ Tân Cang 3 của DHA được đánh giá là có chất lượng đá phù hợp với tiêu chuẩn của dự án và sẽ là nguồn cung cấp quan trọng, ngoài ra mỏ Thạnh Phú 2 cũng có vị trí thuận lợi khi cách dự án chi khoảng 30 km.

Theo Cục Kinh tế xây dựng (Bộ Xây dựng), giá đá xây dựng có xu hướng tăng nhẹ nhưng đều và giữ ổn định qua từng quý. Theo đó, giá đá trong quý I/2023 tăng 2,7% so với cuối năm 2022, giá đá xây dựng quý II/2023 tăng 2,7% so với quý I/2023. Đây cũng là nguyên nhân quan trọng giúp biên lãi gộp của DHA cải thiện mạnh trong 9 tháng năm 2023 và nhiều khả năng yếu tố này sẽ vẫn duy trì trong các năm 2024 – 2026.

Trong 2 năm gần nhất, công ty đã lần lượt chi cổ tức lần lượt 3.000 đồng/cổ phiếu và 5.000 đồng/cổ phiếu, với tình hình tài chính lành mạnh, khả năng DHA sẽ tiếp tục duy trì mức cổ tức 5.000 đồng/cổ phiếu trong các năm tiếp theo. Với mức giá hiện tại, tỷ suất sinh lợi từ cổ tức đạt trên 9%, gần gấp đôi so với mức huy động kỳ hạn 12 tháng của các NHTM phổ biến từ 4,6% – 5%.

Đánh giá nhu cầu tiêu thụ đá xây dựng tăng mạnh từ quý IV/202 sẽ giúp các mỏ đá DHA hoạt động hết công suất, quý IV sẽ ghi nhận mức doanh thu cao nhất trong năm với khoảng 106 tỷ đồng, LNST đạt 22,16 tỷ đồng giúp năm 2023 ghi nhận 371 tỷ đồng doanh thu và 101 tỷ đồng LNST, EPS tương ứng đạt 6.688 đồng/cổ phiếu.

Năm 2024 MASVN đặt giả định sản lượng khai thác tương đương kế hoạch 2023 và kỳ vọng giá đá xây dựng sẽ tiếp tục tăng 5%, theo đó doanh thu 2024 ước tính đát 390 tỷ đồng và 95 tỷ đồng LNST giảm 5% so với 2023 do không còn khoản hoàn nhập dự phòng đầu tư, EPS 2024 dự kiến đạt 6.250 đồng/cổ phiếu.