Cổ phiếu HDG – Hưởng lợi từ Lanina

1. Ngành: Điện (Là ngành ổn định và có tiềm năng tăng trưởng khi Việt Nam hiện tại vẫn đang trong tình trạng thiếu điện và nhu cầu càng ngày càng gia tăng) – 8.5đ

Bất động sản (Là ngành có tiềm năng tăng trưởng khi nhu cầu nhà ở cao theo lối sống của con người Á Đông và dân số Việt Nam đang trong thời kỳ dân số vàng khi tầng lớp trung lưu vẫn đang tăng trưởng mạnh, tuy nhiên hiện nay ngành đang gặp nhiều khó khăn khi rủi ro pháp lý cao, cũng như việc nhiều sản phẩm BĐS gặp vấn đề khi không bán được hàng) – 7.5 điểm

2. Vị thế trong ngành: Là một trong những doanh nghiệp điện đầu ngành, suất đầu tư điện tái tạo khá rẻ và đem lại tỷ suất lợi nhuận cao. Ngoài ra mảng bất động sản của HDG cũng tương đối tốt với quỹ đất sạch đủ để đẩy mạnh tăng trưởng trong giai đoạn 2025-2030 – 9 điểm

3. Ban lãnh đạo: Đội ngũ BLĐ của HDG đã tương đối nhanh nhạy khi đã chuyển đổi sớm từ một doanh nghiệp thuần về BĐS chuyển thành Doanh nghiệp có tỷ trọng lớn ở cả doanh thu và lợi nhuận từ màng Điện, qua đó xây dựng nên một hệ thống tài chính vững chắc, giảm thiểu tối đa rủi ro theo tính chu kỳ của ngành BĐS, bảo vệ tốt dòng tiền của doanh nghiệp – 8.5 điểm

4. KQKD của DN: Kết thúc Q3/2024, HDG ghi nhận doanh thu thuần 567 tỷ (+23,3% yoy) và lợi nhuận ròng công ty mẹ 138 tỷ (+64,8% yoy), trong đó mảng năng lượng tiếp tục là điểm tựa khi đạt doanh thu 444,6 tỷ (+24,11% yoy) và lãi gộp 291 tỷ, chiếm lần lượt 80% doanh thu và 91,8% lãi gộp trong kỳ, phần còn lại nằm ở 2 mảng cho thuê bất động sản và dịch vụ bất động sản, trong khi mảng kinh doanh bất động sản không ghi nhận doanh thu do trong kỳ HDG tiếp tục tạm dừng việc mở bán 108 bất động sản còn lại ở dự án Hado Charm Villas sau khi chứng kiến việc giá đất đấu giá tại các khu vực vùng ven Hà Nội tăng sốc trong giai đoạn vừa qua.

=> Lanina mang lại sự tăng trưởng ấn tượng khi cả DT lẫn LN trong Q3 của mảng năng lượng tăng mạnh so với cùng kỳ cũng như so với Q2 – 9đ

5. Triển vọng DN trong tương lai:

+ Triển vọng:

- Dù vay nợ lớn song HDG không gặp rủi ro về tài chính nhờ dòng tiền mạnh mẽ của mảng năng lượng, đây cũng là bệ đỡ giúp HDG an tâm trong việc nắm giữ các bất động sản dài hạn từ Charm Villas cho đến các dự án vẫn đang khó khăn về pháp lý như Hado Green Land, Hado Minh Long, … để chờ thời điểm có giá vốn tốt nhất để tối ưu dòng tiền.

- Chính vì vậy, HDG vừa có triển vọng ngắn hạn khi Lanina quay lại giúp hoạt động kinh doanh thủy điện hồi phục về lại giai đoạn đỉnh cao, cũng như việc tiếp tục mở rộng quy mô mảng điện lên gấp đôi vào giai đoạn 2025-2030 sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn. Song song với đó cũng có điểm đột biến mỗi khi bán các bất động sản hiện hữu trong tương lai khi giá bất động sản tiếp tục gia tăng sau mỗi chu kì kinh tế.

+ Khó khăn:

- HDG vẫn có rủi ro ở nhà máy Điện mặt trời Hồng Phong 4 và ĐMT SP INFRA khi có thể bị giảm giá thu mua từ EVN, tuy nhiên rủi ro này là nhỏ so với quy mô hiện tại của HDG và có thể xem như là các cơ hội để đầu tư HDG trong tương lai khi định giá doanh nghiệp suy giảm sau các thông tin trên

=> Có thể thấy tương lai của HDG sẽ tiếp tục gắn liền với ngành điện khi tiếp tục mở rộng quy mô công suất sẽ mang tới triển vọng dài hạn của DN, kết hợp với đó là nhờ nền tảng tài chính vững chắc sẽ giúp HDG có thể ôm hàng ngành BĐS để chờ mở bán vào những lúc thị trường thuận lợi.

=> 9 điểm

6. Thanh khoản: không quá lớn, trung bình giao dịch khoảng 1% số lượng CP lưu hành mỗi phiện => 8 điểm

7. Hành động giá trong phiên: khá ổn định, ít bị ảnh hưởng bới thị trường chung cũng như thường biến động nhẹ hơn so với nhóm BĐS – 8 điểm

8. Định giá DN: Định giá sau BCTC Q2.2024

Giá bất tử: 18.500 đồng/cp (tương ứng giá trị sổ sách của HDG cuối Q3/2024 của HDG)

Giá an toàn: 24.000 đồng/cp (tương ứng P/E 10 lần với lợi nhuận dự kiến công ty mẹ ở mức 900 tỷ trong năm 2024)

Giá dự phóng 1: 32.700 đồng/cp (tương ứng P/E 10 lần với lợi nhuận về lại đỉnh năm 2022 ở mức 1.100 tỷ lợi nhuận ròng công ty mẹ - lợi nhuận này dự phóng theo hướng LaNina quay lại và giúp doanh thu mảng năng lượng hồi phục về đỉnh cũ).