Cổ phiếu đầu tư công còn dư địa tăng?

Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp đầu tư công chỉ có thể bứt phá thực sự khi chu kỳ ngành bất động sản quay trở lại.

Cụ thể, Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã: VCG). Đây là doanh nghiệp có khối lượng trúng thầu lớn nhất trong các doanh nghiệp niêm yết. VCG hiện sở hữu lượng backlog lớn khoảng 20.000 tỷ đồng nhờ trúng thầu các dự án trên cả nước.

Tuy nhiên, mảng xây lắp đầu tư công của VCG lại có biên lợi nhuận mỏng (2-3%) và chịu nhiều biến số như vấn đề về biến động giá vật liệu xây dựng khiến doanh nghiệp có kế hoạch lợi nhuận thận trọng trong năm nay.

Cùng ghi nhận khối lượng backlog lớn nhưng CTCP Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV) lại gặp áp lực vốn trong ngắn hạn khi tham gia vào các dự án đầu tư có quy mô lớn. Trên thực tế, doanh thu trạm thu phí BOT lại chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu của HHV (chiếm 70%) và cũng là mảng đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho doanh nghiệp.

Chính vì vậy, triển vọng lợi nhuận của HHV sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các dự án đầu tư mà doanh nghiệp này tham gia. Tuy nhiên, cần thời gian dài hơi để HHV có thể hoàn vốn từ các dự án này, đặc biệt giai đoạn 2023-2025 là cao điểm đầu tư của doanh nghiệp.

Mới đây, trả lời thắc mắc của cổ đông về kế hoạch doanh thu 2023 tăng mạnh 83% nhưng lợi nhuận giảm 23% so với 2022, ông Bùi Dương Hùng, Chủ tịch HĐQT CTCP Lizen (LCG), cho biết doanh nghiệp được chỉ định thực hiện một số gói thầu giai đoạn 2 trong dự án cao tốc Bắc - Nam, nhưng biên lợi nhuận của hoạt động kinh doanh này thấp. Với mức giá chỉ thầu (khác với đấu thầu), nên khi tham gia thầu doanh nghiệp phải cắt giảm 5% theo giá chào thầu nên đã ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận.

Song hành cùng các dự án đầu tư công hạ tầng giao thông, nhóm vật liệu xây dựng hưởng lợi gián tiếp với nhu cầu lớn về thép, đá, xi măng. Theo đó, các doanh nghiệp lớn nhất ngành hoặc có vị trí gần các dự án trọng điểm (đá, xi măng) sẽ là những doanh nghiệp hưởng lợi từ xu hướng ĐTC hiện tại.

Mặc dù vậy, với các doanh nghiệp thép, việc tham gia vào các dự án ĐTC chỉ là cứu cánh cho năm tài chính kém khả quan do bối cảnh thị trường bất động sản vẫn còn đóng băng. Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp này chỉ có thể bứt phá thực sự khi chu kỳ ngành bất động sản quay trở lại.