Chứng khoán vào vùng giá hấp dẫn?

Sự phân cực sâu sắc giữa các nhóm ngành và đà ghìm chân của dòng vốn quốc tế vô tình trở thành bộ lọc tự nhiên, mở đường cho trường phái đầu tư giá trị săn lùng những vùng giá "hời" trước khi chỉ số bước vào giai đoạn tích lũy mới.

Bức tranh kinh tế 5 tháng đầu năm 2026 tiếp tục ghi nhận nhiều điểm sáng, nổi bật là dòng vốn FDI duy trì tích cực. Tuy nhiên, những áp lực từ lạm phát, lãi suất và biến động kinh tế toàn cầu vẫn tạo ra không ít thách thức đối với thị trường chứng khoán.

Theo đánh giá của các chuyên gia, diễn biến thị trường thời gian qua cho thấy sự phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành. Trong khi năng lượng và bất động sản ghi nhận mức tăng đáng kể, công nghệ thông tin và viễn thông lại kém tích cực hơn.

Đáng chú ý, đà tăng của VN-Index thời gian qua phụ thuộc đáng kể vào nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup. Chỉ một số mã vốn hóa lớn đã đóng góp phần lớn mức tăng của chỉ số, khiến bức tranh thị trường chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe của toàn bộ doanh nghiệp niêm yết.

Trong khi đó, hoạt động bán ròng kéo dài của khối ngoại tiếp tục là lực cản đáng kể. Tính đến giữa tháng 5, giá trị bán ròng đã lên tới gần 2 tỷ USD. Riêng cuối tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài ghi nhận chuỗi 12 phiên bán ròng liên tiếp, kéo thanh khoản thị trường xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm.

Định giá ở vùng hấp dẫn

Bất chấp những áp lực kể trên, điểm sáng nổi bật nhất của thị trường hiện nay nằm ở mặt bằng định giá.

Theo các chuyên gia, chỉ số P/B của toàn thị trường đang dao động quanh mức 2,2 lần, nhỉnh hơn trung bình 5 năm. Tuy nhiên, nếu loại bỏ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, P/B chỉ còn khoảng 1,7 lần - mức được xem là hấp dẫn đối với các nhà đầu tư theo trường phái giá trị.

Tương tự, chỉ số P/E hiện vào khoảng 15,7 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm. Nếu không tính nhóm Vingroup, P/E toàn thị trường giảm mạnh về khoảng 12 lần, phản ánh mặt bằng giá tương đối rẻ so với tiềm năng tăng trưởng.

Ngoài bất động sản đang duy trì mức định giá cao hơn lịch sử, phần lớn các nhóm ngành còn lại vẫn được đánh giá ở vùng hợp lý hoặc hấp dẫn.

Lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng tăng mạnh

Yếu tố được giới phân tích đánh giá cao nhất hiện nay là triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết.

Dự báo mới cho thấy lợi nhuận toàn thị trường năm 2026 có thể tăng khoảng 20,2%, cao hơn đáng kể so với mức dự báo trước đó. Đây được xem là động lực cốt lõi hỗ trợ xu hướng đi lên của thị trường trong trung và dài hạn.

Theo các đơn vị nghiên cứu dữ liệu, thị trường hiện mang nhiều đặc điểm của một giai đoạn tăng trưởng khi lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện, trong khi định giá không còn là yếu tố dẫn dắt chính như những năm trước.

Điều này đồng nghĩa dư địa tăng của thị trường thời gian tới sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào kết quả kinh doanh thực tế thay vì kỳ vọng đơn thuần.

VN-Index nhiều khả năng tiếp tục tích lũy

Dù triển vọng dài hạn được đánh giá tích cực, các chuyên gia vẫn giữ quan điểm thận trọng trong ngắn hạn khi áp lực từ lạm phát, tín dụng và dòng vốn ngoại chưa hoàn toàn được giải tỏa.

Trong bối cảnh đó, kịch bản được đánh giá có khả năng cao nhất là VN-Index tiếp tục vận động theo xu hướng tích lũy, dao động quanh vùng 1.850 - 1.900 điểm trước khi xuất hiện động lực mới đủ mạnh để tạo nên một nhịp tăng bền vững hơn.