#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chứng khoán tháng 6 trước lằn ranh đỏ của cuộc họp Fed

Áp lực bán ròng vọt ngưỡng 65.000 tỷ đồng của khối ngoại chỉ trong 5 tháng đầu năm đang đẩy thị trường nội địa vào một cuộc chuyển giao quyền lực dòng tiền, nơi nội lực của đầu tư công và chính sách vĩ mô sẽ đóng vai trò quyết định cấu trúc điểm số.

Khép lại tháng 5, VN-Index dừng tại 1.863 điểm, tăng nhẹ hơn 0,5% so với tháng trước nhưng bức tranh chung lại cho thấy sự phân hóa rõ nét. Dòng tiền luân chuyển cục bộ, thanh khoản suy yếu trong khi áp lực bán ròng từ khối ngoại tiếp tục gia tăng.

Chỉ riêng tháng 5, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng hơn 19.500 tỷ đồng. Lũy kế 5 tháng đầu năm, giá trị bán ròng đã vượt 65.000 tỷ đồng, trở thành lực cản đáng kể đối với đà đi lên của thị trường.

Theo đánh giá của các công ty chứng khoán, bối cảnh quốc tế đang xuất hiện nhiều yếu tố bất lợi. Giá dầu tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu. Nhiều ngân hàng trung ương có thể duy trì chính sách tiền tệ thận trọng hơn, trong khi kỳ vọng về khả năng thắt chặt của Fed tiếp tục được thị trường theo dõi sát sao.

Ở trong nước, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng đã có dấu hiệu nhích lên khi tăng trưởng tín dụng tăng tốc. Điều này khiến tâm lý thị trường trở nên dè dặt hơn so với giai đoạn đầu năm.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index được dự báo còn đối mặt áp lực điều chỉnh trong khoảng hai tuần đầu tháng 6. Vùng 1.800 điểm được xem là ngưỡng hỗ trợ quan trọng mà chỉ số có thể phải kiểm định trước khi hình thành nền giá mới.

Dù vậy, triển vọng nửa cuối tháng vẫn được đánh giá tích cực hơn khi bức tranh kinh tế 6 tháng đầu năm dần rõ nét và mùa công bố kết quả kinh doanh bán niên bắt đầu xuất hiện.

Dòng tiền được kỳ vọng sẽ tập trung vào các nhóm ngành hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy tăng trưởng như ngân hàng, đầu tư công và hạ tầng. Bên cạnh đó, các lĩnh vực bán lẻ, thực phẩm, viễn thông cũng có thể thu hút sự chú ý nhờ hiệu ứng tiêu dùng trong mùa World Cup.

Ở góc nhìn kỹ thuật, nhiều chỉ báo đã chậm lại sau nhịp điều chỉnh mạnh trước đó, phản ánh trạng thái tích lũy ngắn hạn. Khu vực 1.840-1.850 điểm hiện vẫn đóng vai trò là vùng hỗ trợ gần nhất của thị trường.

Không còn thời của "tiền rẻ"

Một điểm đáng chú ý là định giá thị trường hiện vẫn ở vùng tương đối hấp dẫn. Nếu loại bỏ tác động từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn mang tính đột biến, P/E của VN-Index đang quanh mức 11 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình nhiều năm.

Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng thị trường không còn vận hành trong môi trường "tiền rẻ" như các chu kỳ trước. Dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ đang thu hẹp khi tín dụng tăng nhanh hơn huy động và lãi suất có xu hướng nhích lên.

Điều đó đồng nghĩa dòng tiền sẽ trở nên chọn lọc hơn, ưu tiên các doanh nghiệp sở hữu nền tảng tăng trưởng thực chất, thay vì lan tỏa rộng khắp như giai đoạn trước.

Trong bối cảnh hiện tại, cơ hội vẫn tồn tại nhưng sẽ thuộc về những nhóm cổ phiếu có câu chuyện riêng, được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh và động lực tăng trưởng rõ ràng.