MỚI

Thiệp 24HMoney v2.0

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chứng khoán Phú Hưng khuyến nghị mua cổ phiếu MSH

Quý 4/2022, Công ty CP May Sông Hồng (HOSE: MSH) đạt 1.141 tỷ đồng doanh thu, sau khi trừ chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp..., lợi nhuận trước thuế đạt 93,7 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm, Công ty đạt 5.522 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận trước thuế đạt 436,9 tỷ đồng. Với mức tăng trưởng doanh thu đạt 16,3% trong năm 2022, MSH có bước chạy đà để tiếp tục tăng trưởng tốt trong bối cảnh các thị trường chính dần trở về cuộc sống bình thường sau đại dịch.

Năm 2022, giá trị xuất khẩu hàng dệt may đạt 37,6 tỷ USD, tăng 14,5% so với cùng kỳ. Trong đó, giá trị xuất khẩu hàng dệt may sang các thị trường chủ lực như Mỹ (tăng 8,1%), EU (tăng 31,2%), Nhật Bản (tăng 25%), Hàn Quốc (tăng 13,7%) ghi nhận tăng trưởng tốt. Đặc biệt, các thị trường được hỗ trợ bởi EVFTA và CPTPP là EU (tăng 31,2%) và Canada (tăng 44%) ghi nhận tăng trưởng cao.

Theo Công ty chứng khoán Phú Hưng – PHS, MSH dự kiến nắm 51% vốn điều lệ nhà máy Xuân Trường và sẽ bắt đầu xây dựng vào đầu quý 1/2023, đưa vào hoạt động vào cuối năm 2023. Nhà máy này dự kiến có công suất tương đương nhà máy Sông Hồng 10, do đó PHS dự phóng nhà máy sẽ có khoảng 40 chuyền may, với quy mô khoảng 2.500 – 3.000 lao động. Nhà máy mới đi vào hoạt động sẽ góp phần tăng năng suất cho các đơn hàng FOB, tạo động lực tăng trưởng trong tương lai.

Trước đó, vào tháng 3/2022, MSH đã đưa nhà máy may Sông Hồng 10 vào hoạt động với tổng mức đầu tư là 600 tỷ đồng, công suất trên 40 chuyền may, quy mô khoảng 2.800 lao động và dự kiến sẽ góp phần tăng thêm 25% công suất cho công ty.

Không giống phần lớn các doanh nghiệp trong ngành, MSH là một trong số ít các doanh nghiệp dệt may chú trọng phát triển và gia tăng tỷ trọng nhóm sản phẩm theo phương thức FOB (Free On Board). So với đơn hàng CMT, FOB là phương thức có biên lợi nhuận cao hơn do doanh nghiệp được chủ động tìm kiếm nguồn cung ứng đầu vào để làm ra sản phẩm. Do đó, MSH có biên lợi nhuận gộp ở đơn hàng FOB và chăn ga gối đệm cao hơn so với đơn hàng CMT, dao động khoảng 16% - 23%.

Công ty chứng khoán Phú Hưng cho rằng, ngành dệt may đang đối mặt với tình trạng nhu cầu suy yếu từ các thị trường xuất khẩu lớn do áp lực lạm phát tăng cao, PHS ước tính doanh thu thuần của MSH năm 2023F đạt 4.812 tỷ đồng (-12,8% so với cùng kỳ). PHS ước tính biên lợi nhuận gộp năm 2023F vẫn giữ ở mức 15% vào 2023F. Qua đó, lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ -3,8% so với cùng kỳ đạt 325 tỷ đồng dựa trên kì vọng chi phí nguyên vật liệu và chi phí logistic hạ nhiệt nhờ vào việc nới lỏng chính sách Zero-covid của Trung Quốc.

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS ước tính mức giá hợp lý dành cho cổ phiếu MSH là 40.000 đồng/cổ phiếu. Do đó, đưa ra khuyến nghị Mua cho MSH.

PHD nêu rủi ro MSH có thể đối mặt gồm: (1) Rủi ro nguồn nguyên liệu; (2) Rủi ro cạnh tranh; (3), Rủi ro tập trung khách hàng; (4) Rủi ro nguồn lao động; (5) Rủi ro tỷ giá hối đoái.

Công ty Chứng khoán Mirae Asset cho rằng, ngành dệt may năm 2023 có một số yếu tố hỗ trợ.

Mặc dù vậy, Mirae Asset thận trọng dự phóng, tăng trưởng giá trị xuất khẩu hàng may mặc Việt Nam năm 2023 dao động từ âm 4% đến dương 2%, trong khi xuất khẩu sợi tương đương năm 2022.