Chứng khoán Nhất Việt: Biên độ dao động của VN-Index năm 2023 nằm trong vùng 950 - 1.250 điểm

Trong báo cáo chiến lược nửa đầu năm 2023, Chứng khoán Nhất Việt (VFS) dự báo lạm phát thế giới sẽ giảm đáng kể so với năm 2022 do nguồn cung thế giới được cân bằng lại đáng kể sau khi Trung Quốc mở cửa, trong khi đó nhu cầu tiêu dùng cũng hạ bớt trước nỗi lo về suy thoái.

Fed dự báo lãi suất cực đại của chu kỳ thắt chặt ở mức 5,1% thiết lập trong năm 2023, đà tăng lãi suất đã chậm lại nhưng vẫn cao hơn so với dự báo của nhiều chuyên gia.

Tuy nhiên, sẽ khó có đảo chiều chính sách do FOMC vẫn lo ngại về các rủi ro liên quan đến lạm phát, vì vậy sẽ hướng đến mục tiêu chính sách thắt chặt đủ để lạm phát về mức 2%. VFS cho rằng có thể đến cuối 2023 và đầu 2024 Fed mới có thể nới lỏng chính sách tiền tệ.

Trước bối cảnh Fed chưa có dấu hiệu đảo chiều chính sách và có thể tăng 1% - 1,5% năm nay cùng với thanh khoản thị trường vẫn ở trạng thái căng cứng, Chứng khoán Nhất Việt nhận định lãi suất trong nước vẫn còn có thể tiếp tục tăng trong 6 tháng đầu 2023.

Đến cuối năm, áp lực lãi suất sẽ giảm khi tỷ giá hạ nhiệt cho phép NHNN bơm thanh khoản vào hệ thống đi kèm những chính sách hiệu quả giải quyết bài toán thanh khoản của NHNN.

Đội ngũ phân tích VFS đánh giá lãi suất điều hành có thể tăng trong năm 2023 với tốc độ chậm và kỳ vọng đảo chiều vào cuối năm nhờ các yếu tố tích cực về vị thế hiện tại của Việt Nam và thế giới.

Trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, áp lực trái phiếu đáo hạn đè nặng lên các doanh nghiệp khi giá trị TPDN đến hạn năm 2023 và 2024 chiếm gần 50% số TPDN đang lưu hành, ước tính gần 800 nghìn tỷ.

“Đây sẽ là mối nguy với các doanh nghiệp đang có đòn bẩy tài chính cao và kết quả kinh doanh kém như các doanh nghiệp bất động sản . Giá trị phát hành trái phiếu sẽ tiếp tục duy trì thấp khi khó khăn chưa tháo gỡ và niềm tin nhà đầu tư vẫn đang lung lay”, báo cáo nêu rõ.

Đối với thị trường chứng khoán, VFS dự báo dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân sẽ tiếp tục bán ròng trong quý I/2023 và giao dịch giằng co thiên về xu hướng bán ròng nhẹ. Nhà đầu tư cá nhân có thể tham gia mua ròng tích cực hơn từ nửa cuối 2023 nếu thị trường chứng khoán chính thức thoát khỏi xu hướng giảm trung hạn.

Về dòng tiền ngoại, thống kê cho thấy tổ chức nước ngoài thường đẩy mạnh mua ròng ở các vùng giá thấp cho đến khi thị trường chứng khoán chính thức vào xu hướng tăng trung hạn. Tuy vậy, lượng giao dịch từ nước ngoài khó có thể bù đắp được thiếu hụt từ nhà đầu tư cá nhân với 80% tỷ trọng trên GTGD.

Do đó, sự tích cực từ nước ngoài không chắc chắn hỗ trợ thanh khoản thị trường tăng quá mạnh. Trong quý I/2023, dòng tiền từ nước ngoài sẽ tỏ ra tương đối tích cực, sau đó giao dịch giằng co.

Tại ngày 31/12/2022, P/E VN-Index ở mức 10,46, thấp so với các thị trường trong khu vực như Thái Lan (17,76), Indonesia (12,59) cũng như các thị trường phát triển như Mỹ (20,46) và Anh (14,42). So sánh với các giai đoạn biến động trong quá khứ, PE hiện tại của VN-Index vẫn ở mức thấp, tương đương với những vùng tạo đáy dài hạn của thị trường.

VFS đánh giá tăng trưởng lãi suất sau thuế năm 2023 của các doanh nghiệp trên sàn không quá khả quan do kết quả kinh doanh năm 2022 hình thành mức nền cao và dự báo kinh tế khó khăn trong năm 2023. Cụ thể, con số tăng trưởng lãi suất sau thuế các doanh nghiệp đạt 12%. P/E forward năm 2023 của VN-Index ở mức 9,34 lần.

Dựa theo những phân tích trên, các chuyên gia chứng khoán Nhất Việt dự phóng biên độ dao động của VN-Index năm 2023 nằm trong vùng 950 – 1.250 điểm.