Chứng khoán: Đã đến lúc định nghĩa lại đỉnh?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang nhận được nhiều lực đẩy từ nội lực vĩ mô ổn định, kết quả kinh doanh tích cực và loạt chính sách hỗ trợ, dù vẫn cần thận trọng trước rủi ro từ chính sách thuế quan toàn cầu. Giới phân tích khuyến nghị ưu tiên cổ phiếu cơ bản, ít chịu ảnh hưởng từ thương chiến và có tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Sau nhiều tháng rung lắc, thị trường chứng khoán Việt Nam đang tiệm cận vùng đỉnh kể từ đầu năm 2025 – một tín hiệu cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã có bước hồi phục đáng kể. Tuy nhiên, đằng sau sự lạc quan đang lên, câu hỏi lớn vẫn treo lơ lửng: liệu đà tăng hiện tại có đủ nội lực để tạo cú bứt phá thực sự, hay chỉ là nhịp “xả hơi” ngắn hạn trước khi quay đầu điều chỉnh?

Những lực đẩy phía trước: Thị trường đang được tiếp sức bởi nhiều động lực tích cực

Trong bối cảnh toàn cầu tiềm ẩn nhiều biến số, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn cho thấy nội lực đáng kể. Theo Báo cáo chiến lược thị trường vừa công bố bởi Công ty Chứng khoán Maybank (MSVN), Việt Nam đang sở hữu một nền tảng kinh tế đủ vững để giảm thiểu tác động từ các rủi ro thuế quan. Triển vọng đàm phán thương mại Việt – Mỹ đang ngày càng rõ ràng, trong khi các yếu tố ngoại lực tiêu cực có dấu hiệu hạ nhiệt. Song hành với đó là sự chủ động từ Chính phủ và khả năng xoay chuyển linh hoạt của các doanh nghiệp niêm yết – những yếu tố đang đóng vai trò như “đệm bật” hỗ trợ thị trường.

Trong ngắn hạn, thị trường tiếp tục nhận được lực đỡ từ thanh khoản ổn định và kết quả kinh doanh khả quan quý I của nhiều doanh nghiệp. Dù vậy, nhà đầu tư vẫn cần thận trọng trước các cú "đánh úp" từ chính sách toàn cầu, đặc biệt là các quyết định liên quan đến thuế quan và địa chính trị.

Một trong những cú hích đáng kể là việc hệ thống KRX chính thức đi vào vận hành trong tháng 5 – bước ngoặt nâng cấp hạ tầng thị trường, tiệm cận các chuẩn mực quốc tế, mở đường cho mục tiêu nâng hạng vào năm 2025. Cùng với đó, Thông tư 03/2025/TT-NHNN cho phép nhà đầu tư nước ngoài sử dụng tài khoản đầu tư gián tiếp tại Việt Nam đã được ban hành, tiếp nối chuỗi chính sách tạo thuận lợi cho dòng vốn ngoại. Cộng hưởng với Thông tư 68/2024/TT-BTC, những điều chỉnh chính sách này cho thấy quyết tâm rõ rệt trong việc cải thiện môi trường đầu tư và tăng tính hấp dẫn của thị trường Việt.

Về diễn biến chỉ số, VN-Index đang ghi nhận sự hồi phục mạnh mẽ sau cú điều chỉnh trong tháng 4. Dù có những lo ngại về điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn, dòng tiền được dự báo sẽ không rút khỏi thị trường mà dịch chuyển giữa các nhóm ngành – một tín hiệu cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vẫn đang được duy trì. Theo giới phân tích, vùng đáy trung hạn nhiều khả năng đã được thiết lập trong tháng 4, mở ra kỳ vọng về một chu kỳ tăng trưởng mới.

Ông Huỳnh Hữu Phước – Giám đốc Khách hàng cá nhân tại Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) – dự báo VN-Index sẽ dao động trong biên độ 1.040 – 1.380 điểm từ nay đến cuối năm, phản ánh sự giằng co giữa các yếu tố hỗ trợ và rủi ro. Dưới góc nhìn kết quả kinh doanh, quý I/2025 ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, tạo nền cho kỳ vọng tiếp tục khởi sắc trong quý II, đặc biệt khi nhiều doanh nghiệp đẩy mạnh xuất khẩu trong tháng 4 và 5 để "chạy đua" trước mốc áp thuế.

Về dài hạn, ông Đào Minh Châu – Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn đầu tư SSI – nhấn mạnh rằng yếu tố then chốt vẫn nằm ở triển vọng kinh doanh cụ thể của từng doanh nghiệp. Trong bất kỳ chu kỳ nào của thị trường, các cổ phiếu có nền tảng vững và định giá hấp dẫn đều có cơ hội bứt phá, kể cả trong giai đoạn thị trường đi ngang hoặc tích lũy.

Cổ phiếu cơ bản: Lựa chọn chiến lược trong bất ổn

Trước những bất định về kinh tế toàn cầu, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu cơ bản, có tiềm năng tăng trưởng dài hạn và khả năng chống chịu tốt với biến động vĩ mô. Ông Nguyễn Thanh Lâm – Giám đốc Nghiên cứu Phân tích của MSVN – cho rằng, sau khi VN-Index phục hồi phần lớn số điểm đã mất trong tháng 4, xu hướng giảm nhiệt căng thẳng thương mại sẽ tiếp tục hỗ trợ định giá thị trường. Trong điều kiện thuận lợi, chỉ số này hoàn toàn có thể hướng tới vùng 1.500 điểm vào cuối năm.

Xét về định giá, VN-Index trong các giai đoạn tăng trưởng thấp thường dao động quanh mức P/E 10 – 13,3 lần, tương ứng vùng chỉ số 1.037 – 1.379 điểm. Với mặt bằng hiện tại, đây vẫn là vùng hấp dẫn cho chiến lược tích lũy cổ phiếu có chọn lọc.

Tuy nhiên, ông Bùi Nguyên Khoa – Phó Trưởng phòng Nghiên cứu tại Chứng khoán BIDV (BSC) – lưu ý rằng nhà đầu tư nên tiếp cận thị trường với tâm thế thận trọng, tăng cường quản trị rủi ro và cơ cấu danh mục theo hướng phòng thủ. Việc sử dụng đòn bẩy cần được hạn chế, tránh chạy theo các nhịp tăng ngắn hạn. Thay vào đó, nhà đầu tư nên tập trung vào các nhóm ngành thiết yếu, năng lượng, công nghệ, tiện ích và ngân hàng – những lĩnh vực ít chịu ảnh hưởng từ biến động thương mại và có dư địa tăng trưởng bền vững.