#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Chứng khoán 2025: Cơ hội hấp dẫn giữa những rủi ro tiềm ẩn

Chứng khoán Việt Nam năm 2025 hứa hẹn tiềm năng tăng trưởng bền vững, được thúc đẩy bởi GDP tăng trưởng mạnh, lãi suất thấp và mức định giá hấp dẫn. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với những thách thức lớn như căng thẳng địa chính trị, áp lực từ tỷ lệ margin cao và xu hướng bán ròng của dòng vốn ngoại.

Báo cáo mới nhất từ Chứng khoán SHS mang đến cái nhìn lạc quan về thị trường chứng khoán Việt Nam, nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng dài hạn của VN-Index nhờ các yếu tố hỗ trợ vĩ mô vững chắc và mức định giá hấp dẫn. Tuy nhiên, bức tranh này không thiếu những rủi ro tiềm ẩn, đòi hỏi sự thận trọng từ phía nhà đầu tư.

Cơ sở tăng trưởng từ yếu tố vĩ mô

Theo SHS, thị trường sẽ tiếp tục hưởng lợi từ nền kinh tế ổn định với tăng trưởng GDP dự kiến trung bình trên 8%/năm giai đoạn 2025-2030, tạo động lực bền vững cho các ngành kinh tế. Cùng với đó, lãi suất thấp và lạm phát được kiểm soát tốt là tiền đề để dòng tiền duy trì sự luân chuyển ổn định. Đặc biệt, kỳ vọng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi vào năm 2025 bởi FTSE càng củng cố niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt là dòng vốn ngoại.

Định giá thị trường hiện vẫn ở mức hấp dẫn. Cuối năm 2024, chỉ số P/E của VN-Index đạt 14,84, thấp hơn mức trung bình 10 năm (16,6x) và 5 năm (17,1x). Với P/E Forward 11,4, đây được coi là một mức định giá thu hút, mặc dù cần lưu ý rằng yếu tố này chủ yếu đến từ lợi nhuận lớn của nhóm ngân hàng, làm giảm P/E chung.

Những thách thức hiện hữu

Mặc dù triển vọng dài hạn đầy tiềm năng, thị trường vẫn đối mặt với nhiều rủi ro. Chênh lệch lãi suất USD/VND cao có thể khiến dòng vốn ngoại tiếp tục xu hướng bán ròng. Tỷ lệ dư nợ vay ký quỹ trên vốn hóa HOSE chạm mốc kỷ lục 4,2% vào cuối quý II/2024, vượt qua đỉnh cũ năm 2022, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh. Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị toàn cầu và các chính sách thuế quan từ Mỹ có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư và dòng vốn.

Sự phân hóa giữa cổ phiếu của các doanh nghiệp có nền tảng vững và những ngành kinh doanh suy yếu tiếp tục tạo thách thức trong việc tìm kiếm cơ hội đầu tư. Đặc biệt, ngành bất động sản vẫn chìm trong khó khăn với doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền bị áp lực nặng nề.

Kỳ vọng và khuyến nghị

SHS dự báo VN-Index sẽ biến động mạnh trong năm 2025, với khả năng điều chỉnh từ 15-20% trước khi ổn định tăng trưởng trở lại. Để duy trì đà tăng, tỷ lệ dư nợ vay ký quỹ trên vốn hóa cần giảm từ 4,2% xuống khoảng 3,5-3,7%, tương đương mức cao nhất năm 2021-2022. Điều này phụ thuộc vào việc khối ngoại giảm bán ròng, dòng tiền mới gia nhập thị trường và các doanh nghiệp tiếp tục duy trì tăng trưởng tích cực.

SHS kỳ vọng thanh khoản thị trường sẽ cải thiện rõ rệt, với giá trị giao dịch hàng ngày trên sàn HOSE có thể đạt 20.000 tỷ đồng vào cuối năm 2025, nhờ động lực nâng hạng thị trường và sự ổn định từ yếu tố vĩ mô.

Dù có những bất định, triển vọng tích cực của thị trường sẽ được củng cố nếu ngành bất động sản khởi sắc, doanh nghiệp vượt qua khó khăn, và kinh tế thế giới tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, nếu các yếu tố này đi ngược kỳ vọng, áp lực lên VN-Index sẽ gia tăng đáng kể.