Chu kỳ "tiền rẻ" kết thúc- Lạc lối trong chu kỳ "tiền đất"

Tuần qua, chỉ số VN-Index đã “bay hơi” gần 100 điểm, tương đương mức giảm hơn 8%. Áp lực bán tháo diễn ra trên diện rộng khiến tâm lý nhà đầu tư có phần hoảng loạn, đẩy chỉ số VN-Index tiến gần về mốc 1.000 điểm trong phiên cuối tuần.

Môi trường “tiền rẻ” (lãi suất thấp) kéo dài trong hơn 2 năm vừa qua (để hỗ trợ nền kinh tế vượt qua khó khăn bởi đại dịch Covid-19) đã kết thúc khi các ngân hàng trung ương vào cuộc đua tăng lãi suất. Điều này đã tác động mạnh đến diễn biến thị trường chứng khoán toàn cầu, cả ở khía cạnh điểm số và dòng tiền. Thị trường Việt Nam cũng không là ngoại lệ, nhất là sau khi Ngân hàng Nhà nước nâng lãi suất điều hành.

Trong bối cảnh áp lực về lạm phát và tỷ giá trong năm nay đều tăng mạnh, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước đã không còn và các biện pháp thắt chặt đã được áp dụng (hạn chế room tín dụng, tăng lãi suất điều hành, hút tiền qua kênh OMO và tín phiếu, bán ngoại tệ). Tổng hợp các biện pháp này đã dẫn đến sự suy yếu thanh khoản trên thị trường chứng khoán và cũng là một trong các nguyên nhân khiến định giá thị trường sụt giảm sâu (xét theo P/E).

Dù vậy, nếu nhà đầu tư có mục tiêu đầu tư dài hạn vẫn hoàn toàn có thể tìm kiếm cơ hội ở một số ngành với kỳ vọng tăng trưởng trong dài hạn được đảm bảo nhờ hưởng lợi từ bối cảnh vĩ mô thuận lợi của nền kinh tế trong nước, trong khi về mặt định giá cũng đã rơi về vùng đủ hấp dẫn. Trong đó, các ngành có thể ưu tiên như bán lẻ (hưởng lợi từ xu hướng gia tăng tiêu dùng của tầng lớp trung lưu, thu nhập bình quân khả dụng của người dân được cải thiện theo tăng trưởng kinh tế, áp lực lạm phát trong nước có dấu hiệu hạ nhiệt...), công nghệ thông tin (hưởng lợi từ xu hướng chuyển đổi số, chi tiêu toàn cầu cho công nghệ thông tin tăng ổn định, lợi thế nhân công giá rẻ...) và một số ngành có tính phòng thủ cao, cổ tức ổn định như tiện ích, điện, nước

Thời điểm này, có rất nhiều lời khuyên được giới chuyên gia chứng khoán đưa ra là nên đứng ngoài quan sát. Thường ở giai đoạn thị trường rơi vào xu hướng giảm kéo dài, việc quản trị rủi ro cần ưu tiên, sau đó mới nghĩ đến việc tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn. Theo tôi, đối với những nhà đầu tư có tầm nhìn đầu tư trung dài hạn thì đây là thời điểm có thể bắt đầu xem xét phân bổ nguồn lực để mua tích lũy dần các cổ phiếu có nền tảng cơ bản, còn tiềm năng tăng trưởng trong những năm tới và có giá thị trường nhỏ hơn hoặc bằng giá trị sổ sách.