Chọn cổ phiếu theo kế hoạch thoái vốn

Mặc dù chỉ số Vnindex chỉ còn cách đỉnh cũ ~20 điểm (hiện tại 1273 điểm so với 1294 điểm) nhưng trong đó rất nhiều cổ phiếu vẫn chưa tăng tương ứng và cách xa đỉnh cũ. Do đó, đây tiếp tục là thời điểm để lựa chọn cổ phiếu để giải ngân.

Nhóm cổ phiếu dựa trên câu chuyện thoái vốn của nhà nước trong năm 2024 gồm:

· Vinachem thoái vốn 9 doanh nghiệp

· Sonadezi thoái vốn tại 6 doanh nghiệp BĐS KCN

· Cổ đông nhà nước thoái vốn tại Becamex IDC (mã BCM)

· SCIC thoái vốn đợt 2 năm 2024 với 31 doanh nghiệp trong đó có những DN điển hình như FPT NTP.

Phần 1 - Đề án cơ cấu lại Tổng công ty Sonadezi giai đoạn 2021-2025

Sáu (06) công ty kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp gồm:

Sau khi xem xét các doanh nghiệp nêu trên dựa trên tiêu chí KQKD hiệu quả; Quỹ đất tiềm năng; Có dự án gối đầu và khối lượng giao dịch bình quân hơn 1 triệu cp/ phiên phù hợp với mọi nhà đầu tư thì em khuyến nghị với:

Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (Mã SZC) – Mục tiêu dài hạn 56.000đ/ 1 cp

KQKD ổn định và lợi nhuận có xu hướng tăng trở lại

· Doanh thu đạt 213,7 tỷ đồng, tăng 236% so với cùng kỳ năm trước

· Lợi nhuận trước thuế 82,7 tỷ đồng, lãi sau thuế 65,1 tỷ đồng, lần lượt tăng 466% và 454% so với cùng kỳ năm trước.

· Năm 2024, Sonadezi Châu Đức đặt mục tiêu doanh thu 881,1 tỷ đồng, lãi sau thuế 228,1 tỷ đồng. Như vậy, kết thúc quý I, Sonadezi Châu Đức đã thực hiện được 24% kế hoạch doanh thu và 29% kế hoạch lợi nhuận năm.

SZC có tiềm năng lớn từ quỹ đất KCN và quỹ đất thương mại

SZC là nhà phát triển KCN hàng đầu tại tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu (BR-VT), với quỹ đất thương phẩm còn lại khoảng 550 ha, xếp thứ ba tại khu vực miền Nam. Với tốc độ cho thuê khoảng 30-50 ha/năm, đủ để hoạt động trong khoảng 10 năm tới. Thêm vào đó, gần 600 ha quỹ đất khu đô thị vẫn đang chờ đưa vào khai thác.

Triển vọng tăng giá thuê cao hơn so với các KCN khác ở Bà Rịa - Vũng Tàu –KCN Châu Đức hiện có giá thuê thấp hơn 20-35% so với các KCN khác và KCN Châu Đức sở hữu vị trí đắc địa khi chỉ cách các siêu dự án hạ tầng như cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu 15km, sân bay Long Thành 53km, hay cảng Cái Mép 25km.

Giá cho thuê KCN Châu Đức dự báo tăng mạnh trong giai đoạn 2023-2025, với CAGR = 8% nhờ (1) Tỷ lệ lấp đầy KCN tại TP.HCM và các tỉnh thành vệ tinh đã ở mức cao (trên 86%); (2) Hạ tầng giao thông tại BR-VT được đẩy mạnh đầu tư; (3) Giá cho thuê KCN Châu Đức vẫn ở mức thấp so với các KCN khác trong cùng khu vực (thấp hơn 40% so với Bình Dương, Đồng Nai và Long An)

KĐT Châu Đức là dự án có quy mô lớn với diện tích 496 ha. Vốn đầu tư dự án đã được điều chỉnh tăng hơn 6 lần lên 8,117 tỷ đồng. Ước tính doanh thu dự án đạt 14,500 tỷ đồng, lợi nhuận thu được khoảng 4,600 tỷ đồng tương ứng với tỷ suất lợi nhuận đạt 57%. Tính đến cuối năm 2023, giá trị hàng tồn kho của dự án này đạt 1,473 tỷ đồng chiếm 91% tổng giá trị tồn kho của công ty, chủ yếu là chi phí giải phóng mặt bằng. Dự án đang trong quá trình xin điều chỉnh quy hoạch 1/500 và xin điều chỉnh chấp thuận chủ trương đầu tư.

Áp lực tài chính giảm sau khi phát hành tăng vốn thành công

Đòn bẩy tài chính tăng mạnh kể từ khi dự án Sonadezi Hữu Phước được khởi công từ cuối năm 2020. Tỷ lệ nợ vay/ VCSH cuối năm 2023 đạt 154%, cao hơn các công ty cùng ngành.

Tuy nhiên, áp lực tài chính sẽ được giảm bớt sau khi công ty dùng 800 tỷ đồng từ phát hành tăng vốn để trả nợ vay (SZC phát hành cổ phiêu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 2:1, thu về 1,200 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ vay/VCSH giảm xuống 81%, tuy nhiên, tỷ lệ này sẽ tăng trở lại 82% vào năm 2025 bởi nhu cầu vốn cho xây dựng, phát triển dự án BĐS nhà ở của SZC là rất lớn.

Kế hoạch thóa vốn của SNZ với SZC

Đối với SZC, chúng tôi ước tính SNZ sẽ bán khoảng 19.5 triệu CP (bao gồm cả phần cổ phiếu mua mới từ đợt phát hành thêm) để giảm sở hữu từ 46.84% xuống còn 36%. Đây là thông tin tích cực hỗ trợ đà tăng giá cổ phiếu trong thời gian vừa qua.

Khuyến nghị mua SZC với giá 42 – 43 cho mục tiêu dài hạn 56