Chiến lược thị trường và tiêu điểm kinh tế vĩ mô tháng 8

Việt Nam: Bước tiến mới trong việc chuẩn bị nâng hạng thị trường; Tiêu điểm bất động sản tháng 8

Trong khi áp lực giá vàng thế giới và tỷ giá có phần dịu đi trong hai tuần qua, tâm lý thị trường chịu ảnh hưởng mạnh từ sự kiện Tổng Bí thư qua đời, gây ra đợt bán mạnh trên thị trường. Chúng tôi cho rằng sự sụt giảm mạnh của VN-Index (-4%) còn được có nguyên nhân từ việc mạnh tay cắt giảm vị thế margin cao của nhà đầu tư cá nhân. Về mặt tích cực, dòng tiền bán ròng của khối ngoại dường như đã chậm lại, ở mức -58 triệu USD trong kỳ này, so với -2 tỷ USD từ đầu năm đến nay.

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành dự thảo thông tư hướng dẫn chi tiết về việc loại bỏ yêu cầu “prefunding” đối với nhà đầu tư nước ngoài, là một bước tiến tích cực để cho quá trình đáp ứng các điều kiện nâng hạng thị trường. Dự kiến thông tư này sẽ được thông qua vào Q3/2024 và chúng tôi kỳ vọng việc nâng hạng thị trường sẽ diễn ra vào tháng 9/2025 (kịch bản cơ sở) hoặc thậm chí sớm hơn vào tháng 3/2025 (kịch bản lạc quan).

Áp lực đáo hạn trái phiếu của bất động sản sẽ tăng lên trong những tháng tới, tuy nhiên tập trung vào một số công ty nhất định trong khi phần còn lại của ngành tương đối trung hòa. Động lực của ngành có thể cải thiện sau khi ba luật bất động sản mới có hiệu lực vào tháng 8/2024, nhằm giải quyết các nút thắt pháp lý cho việc phát triển dự án – các cổ phiếu hàng đầu trong ngành bất động sản là NVL, NLG và KDH.

Chúng tôi nhận thấy quá trình phục hồi kinh tế đang diễn ra đúng hướng (tăng trưởng GDP Q2/2024 đạt 6.9%), với sự cải thiện của sản xuất, xuất khẩu và vốn FDI. Các yếu tố bên ngoài như khả năng Trump 2.0 cũng tạo ra lo ngại về xáo trộn thương mại toàn cầu nhưng cũng đem lại một số cơ hội tiềm năng thông qua việc dịch chuyển chuỗi cung ứng từ Trung Quốc sang ASEAN do chênh lệch thuế quan lớn.

Hiện tại, định giá P/E của thị trường Việt Nam vẫn hấp dẫn nhất trong khu vực Đông Nam Á, ngang bằng Philipines