Câu chuyện tăng trưởng và điểm mua phiếu SSI

Kênh chia sẻ kiến thức đầu tư chứng khoán Tài Nguyễn Official (Youtube)

1. Sự trở lại với cuộc chiến giành lại thị phần:

3 năm trở lại SSI liên tục duy trì thị phần đứng thứ 2 toàn thị trường. Bất chấp sự mở rộng từ đối thủ dẫn đầu là VPS và sự nổi lên từ các sản phẩm CopyTrade như iCopy của TCBS và Copy24 của MBS, thị phần của SSI vẫn giao động từ 9,5 - 11,5%, điều này chứng tỏ SSI đã thành công trong việc xây dựng 1 tệp khách hàng thân thiết. Trong bối cảnh các công ty không có sự đổi mới đang dần hụt hơi trong việc chiếm lĩnh thị phần, SSI đã có động thái trở lại cuộc đua với chính sách hạ phí giao dịch về 0%.

Điều này đồng nghĩa với việc SSI sẽ phải hy sinh một phần lợi nhuận môi giới, tuy nhiên việc thu hút nhà đầu tư sẽ có thể cải thiện mảng cho vay margin,A

2. Hoạt động tự doanh vượt trội so với năm trước:

Trải qua những giai đoạn biến động của thị trường SSI vẫn thu về lợi nhuận ổn định từ hoạt động tự doanh, điển hình chỉ số giảm đến 9.3% trong năm 2018,đỉnh điểm nhất trong năm 2022, Vn-Index đã đánh mất tới gần 33% và nhưng SSI vẫn liên tục duy trì được tỷ suất sinh lời là 14.8% vào 2018 và 11,3% vào 2022.

Danh mục tự doanh quý 4/2023 của SSI có đến 89% là FVTPL, đa phần đều là những mã có vốn hóa lớn, ngân hàng mà đây lại là nhóm có sóng trong giai đoạn vừa rồi của thị trường do đó hoạt động tự doanh của SSI trong quý 1/2024 sẽ còn ghi nhận sự tăng trưởng so với năm ngoái. Kết quả kinh doanh tốt cũng là 1 yếu tố giúp thúc đẩy giá trong ngắn hạn.

3. Sự cải thiện biên lợi nhuận gộp trong hoạt động cho vay

Mức chênh lệch giữa lãi suất huy động và cho vay đầu ra có xu hướng hạ nhiệt giúp biên lợi nhuận gộp của mảng này tăng mạnh. Tính đến hết quý 3/2023, lãi suất cho vay đầu ra của SSI đạt 9.6%, giảm nhẹ so với mức của 10,4% cùng kỳ năm ngoái tuy nhiên lãi suất huy động lại giảm mạnh từ mức 7,3% xuống còn 3,1%, từ đó nâng mức chênh lệch lãi suất từ 4,6% lên 6,5%. Mức chênh lệch lãi suất cho vay và huy động được sẽ còn tiếp tục duy trì ở mức cao nhờ mặt bằng lãi suất huy động vẫn đang trong xu hướng giảm, trong khi lãi suất cho vay sẽ có tốc độ điều chỉnh giảm chậm hơn.

Dự kiến năm 2024, SSI sẽ điều chỉnh giảm ~0,2% lãi suất cho vay margin để kích thích nhu cầu vay. Dư nợ được kỳ vọng sẽ tăng 20%-30% nhờ sự hồi phục của thị trường chứng khoán trong năm 2024.

4. Triển vọng tích cực của thị trường chứng khoán năm 2024

Trong năm 2024, thị trường chứng khoán Việt Nam được ủng hộ bởi kinh tế vĩ mô, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và cả yếu tố nội tại của thị trường, qua đó giúp chỉ số và thanh khoản thị trường tiếp đà phục hồi và động lực cho các công ty chứng khoán tiếp tục cải thiện mạnh hiệu quả hoạt động kinh doanh.

Bên cạnh đó, hệ thống KRX được kỳ vọng sẽ đi vào hoạt động trong giai đoạn đầu tháng 5/2024 sẽ đưa thị trường đến gần hơn với câu chuyện nâng hạng.

5. Điểm mua và target

Với vị thế đầu ngành, triển vọng kinh doanh khả quan trong năm 2024 và vận động tốt về mặt kỹ thuật khi đã vượt được 2 vùng cản lớn nhất trong năm 2023 (gap down ngày 22/09/2023 và đỉnh cũ quanh 36). SSI được kỳ vọng sẽ là 1 trong những cổ phiếu trong nhóm chứng khoán dẫn sóng và tăng mạnh nhất trong giai đoạn sắp tới.

Điểm mua: 35.5 - 36

Target: 50