Cẩn trọng và kiên trì với cổ phiếu thủy sản

Năm 2023, ngành thủy sản đặt mục tiêu xuất khẩu 10 tỷ USD, giảm 9% so với năm 2022. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đối diện với lạm phát cao, nguy cơ suy thoái, sức cầu giảm, người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu…, doanh thu của các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản sẽ bị ảnh hưởng...

Nhóm cổ phiếu thủy sản đã giảm 13% trong năm 2022 nhưng vẫn tích cực hơn mức giảm 33% của VN-Index. Định giá ngành đã cải thiện 50% trong tháng 6/2022 với lợi nhuận đạt đỉnh trong quý 2/2022. Tuy nhiên, cổ phiếu ngành nhanh chóng giảm giá khi tăng trưởng lợi nhuận hàng quý giảm tốc.

Kết năm, cổ phiếu ghi nhận kết quả tốt nhất là VHC của nữ hoàng cá tra Vĩnh Hoàn (+14,1%) và "vua tôm" Minh Phú - mã chứng khoán: MPC (-11,8%) - đây là cổ phiếu của những doanh nghiệp đầu ngành đã duy trì được đà tăng sau khi lợi nhuận đạt đỉnh. Ngược lại, các công ty chủ chốt khác trong ngành đều giảm trong đó FMC (-36%); ANV (-30%) và IDI (-27%).

Về định giá ngành: 10 năm qua, các cổ phiếu trong ngành thủy sản được giao dịch ở mức trailing P/E trung bình là 8 lần.

Năm 2022, định giá toàn bộ ngành đã bị giảm từ 15 lần vào đầu năm xuống 5 lần do tăng trưởng thu nhập yếu. Mức định giá thấp nhất trong lịch sử của ngành là 4 lần trong giai đoạn 2010 - 2011 và năm 2018 cho thấy cổ phiếu nhóm thủy sản có thể giảm giá hơn nữa trong thời gian tới khi các công ty có thể ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận âm cho đến năm 2023.

Phiên giao dịch ngày 9/2/2023, nhóm cổ phiếu thủy sản bất ngờ “dậy sóng”, một loạt mã tăng giá mạnh như IDI, ANV, ASM, VHC, MPC…, khi đón nhận tín hiệu tích cực từ các đơn hàng xuất khẩu gia tăng, đặc biệt đến từ hai thị trường lớn là Trung Quốc và Mỹ. Trong đó, Trung Quốc vốn là thị trường tiêu thụ thủy sản lớn trước dịch Covid-19, nên khi nước này mở cửa biên giới trở lại từ 8/1/2023, các doanh nghiệp thủy sản kỳ vọng sẽ đẩy mạnh được xuất khẩu.

Tuy nhiên, đến phiên 13/2/2023, không ít mã cổ phiếu thủy sản quay đầu giảm giá sàn như IDI, ASM, AVN, VHC…, do thị trường chứng khoán giảm điểm và kết quả kinh doanh quý 4/2022 của ngành này được công bố với chỉ tiêu lợi nhuận thấp hơn cùng kỳ.

Tính riêng 2 tuần qua, do giá tăng giảm đan xen nên nhóm cổ phiếu thủy sản nhìn chung không thay đổi nhiều; trong đó, mã ANV tăng 14,4%, IDI tăng 5,5%, VHC giảm 6%, ASM và MPC giảm nhẹ…

SSI Research nhận định, định giá P/E nhóm cổ phiếu thủy sản có thể giảm xuống mức thấp là 4 lần cho đến quý 3/2023, do lợi nhuận dự kiến giảm so với mức cơ sở cao của năm 2022. Dự báo, lợi nhuận sẽ giảm mạnh nhất trong quý 2/2023, sau đó định giá cổ phiếu có thể dần phục hồi về mức P/E trung bình trong lịch sử của ngành là 8 lần, khi hàng tồn kho tại các nhà bán buôn đã được xử lý hoàn toàn.

Theo SSI Research, Trung Quốc mở cửa trở lại là chất xúc tác cho ngành thủy sản năm 2023, nhưng cần thêm thời gian để đánh giá tác động cụ thể. Ngành cá tra được dự báo hưởng lợi nhiều nhất, vì Trung Quốc là thị trường xuất khẩu cá tra lớn nhất của Việt Nam.

Doanh thu từ thị trường này được kỳ vọng sẽ bù đắp một phần khả năng suy giảm doanh thu từ thị trường Mỹ và EU. Nhưng giá bán sang thị trường Trung Quốc thường ở mức thấp so với thị trường Mỹ, nên sự bù đắp về đơn hàng khó có thể bù đắp về lợi nhuận cho các doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2023.

Năm 2023, ngành thủy sản đặt mục tiêu xuất khẩu 10 tỷ USD, giảm 9% so với năm 2022. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đối diện với lạm phát cao, nguy cơ suy thoái, sức cầu giảm, người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu…, doanh thu của các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản sẽ bị ảnh hưởng.

SSI Research dự báo, chi phí thức ăn thủy sản trong năm nay sẽ giảm, nhưng giá bán thủy sản bình quân có thể giảm 20 - 30% so với năm ngoái, do nhu cầu yếu trong nửa đầu năm và nguồn cung không thiếu hụt đối với tôm và cá nguyên liệu.

Theo đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp thủy sản sẽ giảm. Đáng lưu ý, lãi suất tăng sẽ khiến chi phí tài chính tăng, ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng của doanh nghiệp, đặc biệt đối với doanh nghiệp đang có tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao.