Các nhà đầu tư lớn cảnh giác với chứng khoán Nhật Bản khi lên mức cao nhất trong 33 năm

Khi thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư lớn thường sẽ đứng ngoài cuộc, cảnh giác với đà sụt giảm và triển vọng ngân hàng trung ương sẽ thu hồi gói kích thích tiền tệ khổng lồ.

Trước làn sóng mua lại cổ phiếu và báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, đồng thời được bơm ra bởi đồng yên suy yếu, chỉ số Topix đã đạt mức cao nhất kể từ năm 1990 trong tuần này và chỉ số Nikkei 225 đã tăng hơn 16% kể từ đầu năm, khiến Nhật Bản trở thành một trong những thị trường tăng nóng nhất trên thế giới trong năm nay.

Các khoản mua lại được công bố trên khắp các công ty Nhật Bản đã tăng lên mức cao kỷ lục là 9.700 tỷ yên (71,4 tỷ USD) trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3/2023.

Tuy nhiên, đối với nhiều người, những cột mốc cao này là một lời nhắc nhở rằng chứng khoán Nhật Bản đã đi ngang trong nhiều năm, khiến nhiều nhà phân bổ tài sản nước ngoài ngần ngại tham gia vào thị trường. Một số người nói rằng sự thận trọng chỉ được nâng cao bởi con đường chính sách đầy nguy hiểm phía trước.

Ben Powell, chiến lược gia đầu tư trưởng khu vực châu Á-Thái Bình Dương tại BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã khuyến nghị hạ tỷ trọng chứng khoán Nhật Bản và đang chờ chính sách rõ ràng hơn.

“Tôi nghĩ rằng sẽ có một sự thay đổi lớn tiềm tàng. Một dòng vốn rất đáng kể từ các nhà đầu tư toàn cầu đã theo sau nhưng thật không may, rất nhiều sự hưng phấn đã tiêu tan”, ông cho biết.

Trong khoảng hai thập kỷ, Nhật Bản đã thực hiện chính sách tiền tệ vô cùng lỏng lẻo nhằm phục hồi tăng trưởng sau vụ vỡ bong bóng tài sản những năm 1990 - đưa lãi suất về 0 vào năm 1999, thấp hơn 0 vào năm 2016 và hạ lãi suất trái phiếu.

Giờ đây, khi lạm phát và tăng trưởng quay lại, Thống đốc mới của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang chịu áp lực vạch ra một lộ trình trở lại bình thường. Ông vẫn chưa thể hiện sự thay đổi chính sách và sự không chắc chắn dường như đang kìm hãm sự gia tăng tiếp theo đối với đầu tư và tiền tệ, đồng thời có thể khiến cổ phiếu không thể tăng thêm nữa.

Công ty quản lý tài sản Thụy Sĩ Union Bancaire Privée cũng khuyến nghị hạ tỷ trọng cổ phiếu Nhật Bản, với triển vọng chính sách tiền tệ tiềm ẩn rủi ro. Giám đốc đầu tư của UBS giữ quan điểm trung lập và ưu tiên thị trường Trung Quốc hơn khi suy thoái toàn cầu đang dần hiện rõ.

Dòng tiền lớn đang chờ

Thách thức về chính sách và truyền thông đối với tân Thống đốc BOJ Kazuo Ueda là một thách thức khó khăn. Ông đã bắt đầu đặt nền móng cho một sự thay đổi bằng cách nói rằng ngân hàng sẽ tranh luận về chiến lược rút lui khỏi các chính sách nới lỏng một khi lạm phát có vẻ ổn định.

Mặc dù ông tin rằng còn quá sớm để thảo luận về các chi tiết cụ thể, nhưng các thị trường đã lo lắng về số phận của khối tài sản khổng lồ mà BOJ nắm giữ và kỳ vọng đồng yên có thể đảo ngược đà giảm của năm ngoái nếu các thiết lập chính sách lỏng lẻo được giải quyết.

Aninda Mitra, người đứng đầu chiến lược đầu tư và vĩ mô châu Á tại BNY cho biết: “Đồng yên mạnh hơn sẽ gây tổn hại cho các tập đoàn lớn tập trung ra nước ngoài, những người sẽ phải đối mặt với tỷ giá hối đoái trong nước không thuận lợi, chi phí vay trong nước cao hơn và cũng phải đối mặt với nền kinh tế toàn cầu đang suy yếu”.

Shrikant Kale, chiến lược gia cổ phiếu Nhật Bản tại Jefferies cho biết, ông chưa thấy nhiều nhà đầu tư nước ngoài quan tâm đến Nhật Bản như vậy kể từ những ngày đầu của kỷ nguyên “Abenomics” vào năm 2012, khi ông Shinzo Abe nhậm chức Thủ tướng và hứa hẹn những cải cách theo định hướng thị trường cùng với những nỗ lực để vực dậy nền kinh tế đang suy thoái.

Thêm vào động lực là chuyến thăm hiếm hoi tới Nhật Bản của tỷ phú Warren Buffett vào tháng trước, khi ông nói rõ rằng ông rất muốn tăng tỷ trọng cổ phiếu Nhật Bản.

Chuyến thăm của Buffett đã thu hút sự chú ý, nhưng các nhà đầu tư nước ngoài cho biết, nó không thay đổi nền tảng cơ bản đang cải thiện của đất nước.

“Không phải việc Warren Buffett xuất hiện khiến nó trở nên thú vị. Ông ấy đang quan sát những gì người khác đang quan sát”, Jeff Atherton, người đứng đầu bộ phận chứng khoán Nhật Bản tại nhóm quỹ phòng hộ Man GLG cho biết.