“Cá mập” chứng khoán vào vùng biển động

Sau khi “no nê” với thắng lợi trong những tháng đầu năm, những tay chơi chứng khoán bắt đầu bước vào giai đoạn đầy biến động. Nhiều quỹ đầu tư đã mất kha khá thành quả chỉ sau 1 tháng.

Thời gian gần đây, chứng khoán Việt lại một phen chao đảo khi giới đầu tư tỏ ra lo ngại về tình trạng căng thẳng của tỷ giá USD/VND và các động thái hút tiền từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN).

Đến nay, NHNN đã hút hơn 200 ngàn tỷ đồng ra khỏi hệ thống, thông qua kênh phát hành tín phiếu và kéo theo đó là sự biến động của lãi suất liên ngân hàng.

Theo giới chuyên gia, động thái này nhằm giảm bớt ảnh hưởng của hoạt động kinh doanh lãi suất, còn được gọi là "carry trade" khi thanh khoản dư thừa, chênh lệch lãi suất VND - USD duy trì ở mức cao 4-5 điểm % và chưa biết đến bao giờ Fed quay đầu giảm lãi suất.

Theo nhóm phân tích của Công ty quản lý quỹ Dragon Capital, công cụ phát hành tín phiếu được sử dụng nhiều lần trước đây, là hoạt động điều tiết bình thường trên thị trường mở của NHNN chứ không phải là dấu hiệu của đảo chiều chính sách. “Hệ thống theo dõi của chúng tôi về lãi suất liên ngân hàng, lãi suất tiền gửi và lãi suất trái phiếu doanh nghiệp vẫn chưa cho thấy dấu hiệu cảnh báo nguy hiểm nào”, Dragon Capital nhận định trong báo cáo gần đây.

Dù chưa biết tác động thực sự đến nền kinh tế ra sao, nhưng có lẽ nỗi lo sợ về động thái của NHNN tác động còn mạnh hơn chính bản thân động thái đó. Chỉ trong 3 tuần, VN-Index đã giảm một mạch 150 điểm, về sát 1,100 điểm. Khối ngoại cũng góp phần vào làn sóng bán tháo gần đây, với lượng bán ròng 4.2 ngàn tỷ đồng trên HOSE.

Theo đánh giá của SGI Capital, các diễn biến mới trên thị trường tiền tệ đã làm giảm sự hưng phấn của dòng tiền vào thị trường chứng khoán, khiến lực mua thận trọng và thanh khoản thị trường giảm dần từ cuối tháng 9/2023.

Trong tháng lao đao của chứng trường, phần lớn quỹ đầu tư tại Việt Nam đều giảm mạnh. Trong đó, giảm mạnh nhất là VNM ETF, PYN Elite, VEIL của Dragon Capital với mức giảm tương ứng 10.36%, 7.4% và 5.98%.

Tuy vậy, nếu xét trong 9 tháng đầu năm, thành tích của các quỹ đầu tư vẫn còn khá tích cực. Trong đó, quỹ VESAF thuộc Vinacapital đạt hiệu suất cao nhất, gần 34%. Kế đó là SSIAM VNFinlead ETF, SSI-SCA và DCDS, với hiệu suất tương ứng 31%, 30% và 26%.

Riêng ông lớn quỹ Phần Lan Pyn Elite đã mất gần hết thành quả, khi chỉ còn lãi 4.11%.

Bước vào vùng biển động

Sau những động thái hút tiền từ NHNN, SGI Capital nhấn mạnh điều kiện tài chính trong quý 4 sẽ không còn ở trạng thái dư thừa và nới lỏng như quý 3/2023.

Sau pha điều chỉnh, hiện VN-Index về sát 1,100 điểm, SGI Capital cho rằng thị trường sẽ bước vào giai đoạn phân hóa bởi: 1) định giá thị trường đã về vùng hợp lý khi P/B ở mức 1.6x và P/E giảm về 13 lần, 2) lãi suất vẫn còn ở vùng thấp, tạo điều kiện cho doanh nghiệp phục hồi, và 3) một số doanh nghiệp đã liên tục cải thiện những yếu tố cơ bản, đi qua đáy khó khăn, và tiếp tục duy trì tăng trưởng trong 2024.

“Quý 4 sẽ là môi trường không quá dư thừa thanh khoản, cũng không quá tích cực về tăng trưởng, nhưng phù hợp cho sự phân hóa trong cả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp cũng như diễn biến giá cổ phiếu. Nhiều cổ phiếu sẽ có đáy mới trong 2024, nhưng cũng không ít cổ phiếu có lợi nhuận và giá vượt đỉnh lịch sử. Nhịp điều chỉnh này của VN-Index sẽ mở ra cơ hội mới để lựa chọn và tích lũy cổ phiếu tốt ở định giá rẻ cho năm đầu tư mới 2024”, SGI Capital nhận định.

Trong khi đó, ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc Khối chứng khoán của Dragon Capital, cho rằng, triển vọng chứng khoán về mặt trung hạn khá ổn định và đang trong giai đoạn phục hồi. Tuy vậy, vị chuyên gia cảnh báo điều này không có nghĩa mua cổ phiếu gì cũng có thể sinh lời, song, trong chu kỳ này rất khó để VN-Index giảm trên 12-14%.

"Chứng khoán vào chu kỳ phục hồi, nhưng triển vọng lợi nhuận chưa rõ nét nên triển vọng uptrend vẫn còn nhiều biến động. Tuy nhiên, khi triển vọng lợi nhuận cải thiện, chu kỳ phục hồi của thị trường sẽ rõ ràng hơn. Do đó, tôi cho rằng nhà đầu tư không nên kỳ vọng cú giảm 15-20% của thị trường", vị Giám đốc Dragon Capital cho biết.